8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外棕櫚油展開(kāi)了上攻走勢(shì)。其中，馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格于8月17日觸及高點(diǎn)2659令吉/噸，較7月初低點(diǎn)2187令吉/噸上漲472令吉/噸，漲幅高達(dá)22%；國(guó)內(nèi)棕櫚油1701合約則突破5600元/噸整數(shù)關(guān)口，一度漲至5632元/噸，較7月初低點(diǎn)4776元/噸上漲856元/噸。究其原因，主要是馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存出乎意料下降，而且外圍棕櫚油強(qiáng)勢(shì)提振國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。

關(guān)注馬來(lái)西亞供需情況

馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的8月供需報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存較7月底的178萬(wàn)噸下滑0.2%，降至177萬(wàn)噸；出口環(huán)比上升21.2%至138萬(wàn)噸。此前，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將增加3.1%至183萬(wàn)噸，出口環(huán)比上升13.9%至129萬(wàn)噸。這說(shuō)明棕櫚油出口大幅增加，庫(kù)存卻出人意料下滑，供需報(bào)告整體利多，這提振馬盤棕櫚油價(jià)格大幅上漲，從而帶動(dòng)我國(guó)棕櫚油價(jià)格大幅上漲。

筆者認(rèn)為，后續(xù)棕櫚油行情需要靜待馬來(lái)西亞9月公布的供需報(bào)告，觀察馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存是否增加，如果庫(kù)存增加，后期價(jià)格會(huì)受壓制；如果庫(kù)存低位，后期價(jià)格仍維持堅(jiān)挺，直到供給恢復(fù)正常。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存回升幅度有限

由于棕櫚油外圍價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤嚴(yán)重倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)處于負(fù)值，棕櫚油進(jìn)口量受到抑制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棕櫚油供給量降低，庫(kù)存快速下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量為29.4萬(wàn)噸，較上周五的29.28萬(wàn)噸增加0.4%，較上月同期的27.86萬(wàn)噸增加1.54萬(wàn)噸，增幅為5.5%，但是遠(yuǎn)低于5年平均庫(kù)存74.48萬(wàn)噸。港口庫(kù)存雖略有回升，但是仍處低位。另?yè)?jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，8月和9月棕櫚油到港量將明顯增加，兩個(gè)月棕櫚油進(jìn)口量約為90萬(wàn)噸，基本滿足市場(chǎng)需求。

此外，由于貨源緊張且貨權(quán)集中，使得國(guó)內(nèi)棕櫚油基差處于高位，華南地區(qū)棕櫚油基差曾一度達(dá)到400元/噸，而低庫(kù)存、高基差加速了棕櫚油上漲。不過(guò)，貨源極為緊張的局面有望在9月上旬初步緩解，屆時(shí)庫(kù)存料止降回升，但是回升幅度有限。因此，目前低庫(kù)存對(duì)棕櫚油價(jià)格存在有利支撐。

豆棕價(jià)差低位抑制需求

目前豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差不足200元/噸，處于歷史極低位置，嚴(yán)重抑制了棕櫚油需求，終端消費(fèi)大多轉(zhuǎn)向豆油或菜油。與此同時(shí)，港口棕櫚油市場(chǎng)基本有價(jià)無(wú)市，截至8月29日，棕櫚油當(dāng)月日均成交量?jī)H0.08萬(wàn)噸，相對(duì)比去年同期日均成交量的0.4萬(wàn)噸，成交慘淡。然而，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，小包裝備貨在9月后將進(jìn)入尾聲，棕櫚油的淡季來(lái)臨，需求疲軟局面或難有實(shí)質(zhì)性改變，后市將拖累棕櫚油價(jià)格。

整體而言，受去年厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量低于上年同期，庫(kù)存沒(méi)有順利向上累積，為外圍市場(chǎng)的棕櫚油價(jià)格提供支撐。同時(shí)，國(guó)內(nèi)棕櫚油低庫(kù)存、高基差現(xiàn)象未有效緩解，對(duì)價(jià)格存在支撐力量，但是棕櫚油與豆油現(xiàn)貨價(jià)差過(guò)低影響了棕櫚油需求。筆者由此預(yù)計(jì)，短期在低庫(kù)存的背景下，棕櫚油將維持偏強(qiáng)振蕩。