上周美國的Pro Farmer進行了為期四天的作物巡查，對美國七大農作物種植州的玉米及大豆進行了田間調查。調查之后，Pro Farmer預計，2016年美國大豆將達到單產49.3蒲，產量40.93億蒲。而美國農業(yè)部此前在8月報告中預計美豆單產48.9蒲，產量40.60億蒲。伴隨著美豆單產潛能巨大的預期，CBOT大豆期價應聲下挫。筆者認為，在大豆生長優(yōu)良率72%（去年63%）的背景下，美豆單產繼續(xù)上調并不奇怪（去年單產48蒲），美豆下跌，只是此前已知的利空發(fā)酵，實質并沒有新的利空出現。

如圖，中國官方數據顯示，2016年7月全國規(guī)模以上生豬屠宰企業(yè)屠宰量達1510.18萬頭，高于6月的1437.11萬頭，也高于2015年7月的1491.95萬頭；7月進口豬肉量達183364噸，不及6月的194165噸，但遠高于2015年7月的87566噸，2016年1-7月累計進口豬肉量945723噸，遠高于去年同期的633014噸。2016年第35周，生豬均價為17.88元/公斤，低于34周的17.98元/公斤，低于去年同期的18.28元/公斤。雞蛋均價為7.98元/公斤，高于上周的7.1元/公斤，低于去年同期的8.68元/公斤。肉雞均價為8.09元/公斤，低于上周的8.23元/公斤，高于去年同期的7.8元/公斤。從數值看，國內肉類需求是增加的。

根據船期推算，2016年9-10月大豆到港大約是583和640萬噸，去年9-10月實際到港726和553萬噸。截止2016年8月26日港口進口大豆庫存大約640萬噸，略低于去年同期656萬噸。從大豆供應看，接下來兩個月內，國內是相對偏少的，這不利于美豆期價，但利多國內豆粕。從國內基本面看，將于9月4日舉行的G20峰會會導致長三角油廠產能下降5-8天，隨后是15號的的中秋節(jié)和10月初的國慶節(jié)，國內油廠產能也會下降，并且9月也是國內油廠傳統(tǒng)的停機檢修季節(jié)。因此，2016年9月的豆粕基本面要好于7-8月。

綜上，筆者認為，在供給端沒有新的炒作素材，需求端也相對穩(wěn)定的背景下，9月國內豆粕現貨走勢會強于豆粕期貨，而豆粕期貨的走勢也會強于CBOT大豆期價。反應到價格上便是基差走強，盤面榨利回歸。（下圖是近兩年美豆主力、豆粕主力以及全國現貨均價走勢對比）

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