日本首相安倍晉三的顧問(wèn)濱田宏一近日發(fā)表文章稱(chēng)，日本應(yīng)當(dāng)“勇敢”干預(yù)外匯市場(chǎng)，以遏制日元的升勢(shì)。

日本財(cái)務(wù)省屢次“空口”威脅干預(yù)，已經(jīng)像“狼來(lái)了”一樣喪失了本應(yīng)有的威懾力。容忍日元持續(xù)升值至“破壞性的水平”，勢(shì)必將導(dǎo)致安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)分崩離析。當(dāng)匯率劇烈或不正常變動(dòng)時(shí)，政策制定者有權(quán)利，或者說(shuō)有義務(wù)，通過(guò)干預(yù)來(lái)使之穩(wěn)定。另一備選做法是日本央行買(mǎi)入外國(guó)證券。

只有當(dāng)匯市的投機(jī)性波動(dòng)得到有效控制后，類(lèi)似直升機(jī)撒錢(qián)這樣的“高風(fēng)險(xiǎn)”政策才能夠被真正討論。

據(jù)華爾街實(shí)時(shí)新聞，日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉今天在接受外媒采訪(fǎng)時(shí)也表示，政府密切關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展，已做好準(zhǔn)備在匯市過(guò)度波動(dòng)時(shí)采取果斷行動(dòng)。若有必要，進(jìn)行外匯干預(yù)將是一個(gè)選項(xiàng)。

文章如下（華爾街見(jiàn)聞?dòng)袆h減、編輯）：

自2012年日本引入安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始，日本勞動(dòng)力市場(chǎng)得到了極大的提升，新增150萬(wàn)工作機(jī)會(huì)，并且失業(yè)率下降至3%左右。此外，公司利潤(rùn)率激增，稅收收入也增長(zhǎng)超過(guò)20萬(wàn)億日元（約合1880億美元）。然而，日本經(jīng)濟(jì)目前卻飽受通縮之苦，同時(shí)日元也升值壓力巨大，去年一年上漲超過(guò)24%，連帶導(dǎo)致日本股市縮水。

在此基礎(chǔ)上，日本9月或?qū)⒓哟a寬松，其中甚至將包含“直升機(jī)撒錢(qián)”。但是市場(chǎng)普遍的擔(dān)憂(yōu)是，如果日元持續(xù)上升勢(shì)頭，即使是這樣的寬松仍然不夠。

日本的寬松政策，尤其是貨幣政策，的確將推動(dòng)日元下行。但是美聯(lián)儲(chǔ)上周五“或?qū)⑻剿髻?gòu)買(mǎi)更大范圍資產(chǎn)的可能性”的鴿派信號(hào)，以及以歐洲為代表的其他主要經(jīng)濟(jì)體所實(shí)施的寬松政策，變相削弱了其對(duì)于匯率上的影響。

尤其是近期，英國(guó)退歐公投，以及歐洲央行和日本央行引入負(fù)利率政策的舉動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)恐慌。基于市場(chǎng)恐慌的機(jī)會(huì)，對(duì)沖基金和其他投機(jī)者趁機(jī)加碼押注日元進(jìn)一步升值。事實(shí)上，CME的日元期貨市場(chǎng)升溫也體現(xiàn)了投機(jī)者的傾向。

在一個(gè)靈活的利率系統(tǒng)里，每個(gè)國(guó)家基于各自的政策目標(biāo)實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，并且接受相應(yīng)的匯率變動(dòng)結(jié)果。但是，當(dāng)匯率劇烈或不正常變動(dòng)時(shí)，政策制定者有權(quán)利，或者說(shuō)有義務(wù)，通過(guò)干預(yù)來(lái)使之穩(wěn)定。

日本當(dāng)局逐漸認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，至少在理論上。8月18日，日本財(cái)務(wù)省和日本央行齊聚討論該如何控制日元升值。會(huì)后，日本財(cái)務(wù)省分管外匯事務(wù)的副財(cái)長(zhǎng)淺川雅嗣稱(chēng)，正在密切關(guān)注外匯市場(chǎng)的投機(jī)性波動(dòng)，如有必要，將對(duì)投機(jī)性市場(chǎng)波動(dòng)采取應(yīng)對(duì)措施。

該發(fā)言本應(yīng)該對(duì)投機(jī)者起到旁敲側(cè)擊的效果，然而市場(chǎng)反應(yīng)卻證明他們“穩(wěn)如磐石”，日元/美元的變動(dòng)僅在個(gè)位數(shù)以?xún)?nèi)。畢竟，日本財(cái)務(wù)省此前曾屢次發(fā)出過(guò)類(lèi)似警告，如日本央行推出負(fù)利率政策之后，英國(guó)退歐公投決定之后，但從未真正執(zhí)行。

就如同“狼來(lái)了”的預(yù)言一樣，日本財(cái)務(wù)省要干預(yù)市場(chǎng)的“警告”，也失去了本應(yīng)有的威懾力。投機(jī)者仍然對(duì)他們的單向投機(jī)機(jī)會(huì)深信不疑，即要么大賺一筆，要么僅僅是不賺不虧，從而進(jìn)一步為日元上漲推波助瀾。

在目前來(lái)看，僅僅是口頭上的聲明顯然已不足以打消投機(jī)者們的“勇氣和決心”，但是日本財(cái)務(wù)省對(duì)于是否要真正付諸行動(dòng)仍然躊躇不前，尤其是忌憚?dòng)诿绹?guó)對(duì)“外匯管制”的否定態(tài)度。

美國(guó)財(cái)務(wù)部和美聯(lián)儲(chǔ)的高級(jí)官員頻繁高調(diào)反對(duì)直接干預(yù)。美國(guó)官員更是強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，一旦日本打開(kāi)“操縱匯市”的閘口，美國(guó)國(guó)會(huì)將因此而反對(duì)TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）。

日本財(cái)務(wù)省的確很有可能為了維護(hù)其美國(guó)“同盟”，而繼續(xù)振臂高呼，“空口”威脅投機(jī)者?；蛘?，它也可能會(huì)反復(fù)搖擺，直到為時(shí)已晚。無(wú)論上述何種，都將引向同一個(gè)結(jié)局：日元將持續(xù)升值至“破壞性的水平”，從而導(dǎo)致安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)分崩離析。

因此我認(rèn)為，日本當(dāng)局應(yīng)該要“勇敢”干預(yù)匯市以阻止日元持續(xù)升值。這將給投機(jī)者以當(dāng)頭棒喝，并將引導(dǎo)日本經(jīng)濟(jì)重回正軌。雖然日本或許將因此成為T(mén)PP失敗的“替罪羊”，但事實(shí)上，就目前美國(guó)的政治環(huán)境而言，我認(rèn)為T(mén)PP本身就很有可能不予通過(guò)。除此以外，另一備選做法是日本央行買(mǎi)入外國(guó)證券。

很多對(duì)沖基金經(jīng)理以及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，聲稱(chēng)挽救日本經(jīng)濟(jì)通縮的關(guān)鍵就是更多的“直升機(jī)撒錢(qián)”，或是更直接地增加消費(fèi)者手中的現(xiàn)金。然而正是這同樣一批人，卻在投機(jī)押注日元的升值，阻礙宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效發(fā)揮。因此，只有當(dāng)匯市的投機(jī)性波動(dòng)得到有效控制后，類(lèi)似直升機(jī)撒錢(qián)這樣的“高風(fēng)險(xiǎn)”政策才能夠被真正討論。