周二兩市縮量震蕩整理，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，金融、石油等權(quán)重股護(hù)盤(pán)，軍工股強(qiáng)勢(shì)，PPP概念股熄火，兩市成交量持續(xù)萎縮。

截至收盤(pán)，滬指漲0.15%報(bào)3074.68點(diǎn)，成交1639億元；深成指漲0.04%報(bào)10729.1點(diǎn)，成交2548億元。盤(pán)面上，軍工、券商、石油、銀行等板塊領(lǐng)漲，水務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)、酒店餐飲、建筑等板塊下跌。

機(jī)構(gòu)表示，雖然市場(chǎng)有概念股漲幅驚人，但市場(chǎng)人氣并沒(méi)有就此激活，A股整體依舊交投清淡。不過(guò)，調(diào)整中持續(xù)縮量似乎并不是壞事，8月2日，市場(chǎng)也是在持續(xù)縮量后終于企穩(wěn)，迎來(lái)拉升上漲。所謂地量見(jiàn)地價(jià)，空方殺跌力量的萎縮正是下跌見(jiàn)底的重要特征，此時(shí)地量再現(xiàn)，是否是A股調(diào)整即將結(jié)束而多頭反攻的一大信號(hào)，還需要繼續(xù)觀察。

宏觀方面，上周末美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在全球央行年會(huì)上態(tài)度偏鷹派，表示美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將接近達(dá)到可以實(shí)施加息的要求。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月份加息的可能性很大，這與市場(chǎng)此前的預(yù)期也是非常吻合。相對(duì)來(lái)說(shuō)，如果美國(guó)加息，外資存在加速流出效應(yīng)，但是也應(yīng)該看到全球央行有望借美聯(lián)儲(chǔ)加息之際釋放更多的流動(dòng)性，降息降準(zhǔn)等寬松舉措或會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速在上半年保持的比較穩(wěn)定，所以，即使美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息，對(duì)A股的影響或許有限。而相對(duì)應(yīng)的深港通在11月份開(kāi)通的預(yù)期熱度很高，潛在的利好有望對(duì)行情的止跌反彈構(gòu)成積極影響。

國(guó)金證券分析師李立峰表示，市場(chǎng)近期大幅向下震蕩概率不高。一方面，預(yù)計(jì)G20會(huì)議前后，國(guó)內(nèi)政策會(huì)處于穩(wěn)定期；另一方面，利率處于低位，資金會(huì)進(jìn)一步重新配置A股優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)公司。李立峰進(jìn)一步分析，前期市場(chǎng)上行的重要因素之一是政策面偏暖，包括資金和經(jīng)濟(jì)層面。近日傳言6000億萬(wàn)能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)資金面擔(dān)憂(yōu)，推動(dòng)A股下跌，但隨后保監(jiān)會(huì)進(jìn)行辟謠。同時(shí)近期改革預(yù)期漸強(qiáng)，主要是供給側(cè)和國(guó)企改革還有PPP等。因此總體看，政策面偏暖尚無(wú)大的改變。

但李立峰提醒，應(yīng)注意上周五偏鷹派的耶倫言論，已使得美元上漲、黃金原油微跌，后續(xù)要密切關(guān)注即將披露的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。美加息預(yù)期提升，會(huì)使得資金從新興市場(chǎng)流向發(fā)達(dá)市場(chǎng)，也會(huì)對(duì)四季度國(guó)內(nèi)貨幣政策形成天花板式的制約。同時(shí)，他認(rèn)為，從業(yè)績(jī)角度看，A股市場(chǎng)將小幅上修偏上游的企業(yè)盈利預(yù)期，但整體企業(yè)盈利依舊偏弱，同時(shí)可能下修市場(chǎng)流動(dòng)性偏樂(lè)觀的預(yù)期，因此指數(shù)進(jìn)一步向上近期較難，下行空間則取決于流動(dòng)性的變化。

值得注意的是，對(duì)后續(xù)資金面流動(dòng)性預(yù)期不能過(guò)高，成為不少人士和機(jī)構(gòu)一致觀點(diǎn)。中金公司研報(bào)中指出，宏觀經(jīng)濟(jì)和A股盈利基本面還沒(méi)有大的改觀，在抑制資產(chǎn)泡沫要求下，貨幣政策難以大幅寬松。

綜合來(lái)看，市場(chǎng)跌宕起伏更多源于關(guān)鍵變量的預(yù)期差變化，“流動(dòng)性預(yù)期下降”、“監(jiān)管趨嚴(yán)”成為短期市場(chǎng)調(diào)整的重要因素，“美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期”是不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這些因素共同指向“資產(chǎn)荒”格局下的悲觀預(yù)期修復(fù)行情難以為繼，市場(chǎng)表現(xiàn)為前期熱點(diǎn)明顯退潮、交投趨于回落的特點(diǎn)，市場(chǎng)在邊際力量減弱的情況下尚需尋找新的向上動(dòng)力。

操作上，長(zhǎng)江證券建議繼續(xù)重視改革驅(qū)動(dòng)的主題，推薦關(guān)注PPP、國(guó)企改革。PPP方面重點(diǎn)關(guān)注PPP+建筑、PPP+環(huán)保，并在其中挖掘業(yè)務(wù)彈性大、PPP訂單占比較大的公司(宏潤(rùn)建設(shè)、京藍(lán)科技、麗鵬股份等)。國(guó)改方面新增關(guān)注廣東本地國(guó)企，廣東不僅國(guó)資體量與上海相當(dāng)，且資本市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)豐富，未來(lái)采取類(lèi)似創(chuàng)新型的模式管理國(guó)有資本可能性大。