巴克萊銀行發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在杰克遜霍爾會議上的講話表達了對美國經(jīng)濟前景的信心，符合美聯(lián)儲近期加息的期望。

正如巴克萊所預料的那樣，耶倫表示，根據(jù)持續(xù)穩(wěn)固的勞動力市場，以及對經(jīng)濟活動和通脹前景的展望，美聯(lián)儲近幾個月加息的概率有所上升。

耶倫對經(jīng)濟活動和通脹前景的信心再次增強，這很大程度是因為今年年中以來美國勞動力市場的改善，以及美國家庭支出的反彈。

最后，巴克萊還注意到，耶倫在其6月的演講中沒有提及相關(guān)的風險，包括對國內(nèi)需求彈性，中國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性，以及英國脫歐投票的擔憂。

有些FOMC成員對通貨膨脹的憂慮揮之不去，而巴克萊注意到了耶倫最近幾周和其他FOMC成員的溝通。她看上去還是一貫地強硬，大多數(shù)FOMC委員會成員預示，今年美聯(lián)儲至少會加息一次。 

在巴克萊看來，耶倫的措辭已經(jīng)盡可能地強硬了，符合9月加息的預期。巴克萊依然維持美聯(lián)儲9月加息的預期，這受制于美國8月份強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。 

美林的觀點

美林認為，耶倫有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策工具箱的演講提供了寶貴的見解，表明了她對美國當前經(jīng)濟狀況的看法。她同意FOMC成員今年加息的呼吁，承認最近幾個月美聯(lián)儲加息的可能性有所升高，隨著美聯(lián)儲正接近其通脹和就業(yè)目標。

不過，耶倫也注意到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不確定性，沒有給出緊縮政策的具體時間表。在美林看來，耶倫的演講加大了9月加息的可能性，但是美林依然認為美聯(lián)儲10月才可能加息。 

市場認為耶倫的言論稍微強硬，考慮到她提到未來幾月短期利率可能升高。然而，耶倫也重申，加息前景依賴于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況。實際上，耶倫也沒有強烈提倡在9月進行加息，從而使隔夜指數(shù)掉期的定價基于加息概率較低的基礎(chǔ)上。市場依然認為，美聯(lián)儲10月加息的概率為60%，考慮到美國大選的不確定性，美林認為這個概率還是合適的。在耶倫發(fā)表此次演講后，美國長期國債收益率出現(xiàn)下滑。  

政策工具沒有被破壞

耶倫也查看了當前的經(jīng)濟形勢，從而討論了美聯(lián)儲高層的政策框架。她認為，美聯(lián)儲擴大了的工具箱(包括超額準備金利息，資產(chǎn)購買和隨之的指導)一直是必要和有效的。她還重申，當前的工具箱，包括降息、指導和資產(chǎn)購買應該足以抵消經(jīng)濟的溫和收縮。然而，她的言論也假設(shè)，利率將從平均水平的3%開始下滑，不包括提到的美聯(lián)儲積極考慮使用的其他工具。

展望未來，美聯(lián)儲的財政政策具有重要作用，而政策制定者應該設(shè)法提高生產(chǎn)力。耶倫還指出，在未來的危機中，未來的政策制定者可能考慮更廣泛的資產(chǎn)購買計劃。

雖然耶倫提到了目標價格水平和名義GDP目標，她重申FOMC目前不會考慮這些。此外，美聯(lián)儲采取這些改變措施的難易程度還不清楚，其中一些措施可能導致針對美聯(lián)儲行動的政治審查或調(diào)整出現(xiàn)增加。