近期在新作產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄這個大空頭壓制下，美豆屢屢下探1000美分心理關(guān)口。但強(qiáng)勁的出口需求“拯救”了多頭，并支撐美豆主力11月期貨合約周初一度觸及一個月以來高位1020美分，。新一年度Pro Farmer作物巡查日前已經(jīng)開始，本周五將公布最終產(chǎn)量預(yù)測，該機(jī)構(gòu)單產(chǎn)評估對美豆市場影響幾何？屆時國內(nèi)油脂行情又該如何應(yīng)對？

一、作物巡查情況：

Pro Farmer田間巡查前：

1、USDA在8月報告中將美國新季大豆單產(chǎn)大幅調(diào)高至48.9蒲，上月報告46.7蒲，此前市場預(yù)期47.5蒲，去年48蒲；美新豆產(chǎn)量上調(diào)至40.6億蒲，上月報告38.8億蒲，此前市場預(yù)期39.41億蒲，去年39.29億蒲；美新豆期末庫存上調(diào)至3.30億蒲，上月報告2.9億蒲，市場預(yù)期3.16億蒲。

2、美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周一在每周作物生長報告中公布稱，截至8月21日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為72%，與之前三周持平，為過去30年內(nèi)的同期次高水平，去年同期63%；結(jié)莢率89%，高于去年同期（85%）和五年均值（85%）。

3、歷史規(guī)律來看，Pro Farmer的田間作物巡查一般有低估單產(chǎn)這個現(xiàn)象，因此該機(jī)構(gòu)單產(chǎn)評估僅作為一個參考。去年（即2015年）Pro Farmer田間調(diào)查的大豆單產(chǎn)為46.5蒲，但最終美國大豆單產(chǎn)卻達(dá)到48蒲。

Pro Farmer田間巡查進(jìn)程：　　

巡查首日結(jié)果：周一巡查SD（南達(dá)科他州）大豆結(jié)莢數(shù)1122-1348個，高于2015年1055及三年平均1043，該州去年大豆產(chǎn)量全美第七。OH（俄亥俄州）大豆結(jié)莢數(shù)目前717-1234個，2015年為1125，三年平均1250，平均結(jié)莢數(shù)或低于去年及三年平均。今年這兩個州是墑情最不理想的兩個州，巡查結(jié)果也反映了這一事實(shí)。

巡查次日結(jié)果：與前一天觀察到的好壞不一的情況相比，周二巡查地區(qū)的作物生長狀況較為統(tǒng)一，且近期有降雨光臨?；趯?48塊農(nóng)田所作的調(diào)查，內(nèi)布拉斯大豆結(jié)莢數(shù)平均為1223.07個，高于2015年1220.02個及三年平均1154.07個，該州去年大豆產(chǎn)量全美第五。印第安納州一塊地的大豆結(jié)莢數(shù)平均為1379.8個，高于2015年1182.8個及三年平均1203.3個。

其它補(bǔ)充：Pro Farmer作物巡查組將在四天內(nèi)采集大豆樣本，東部線路始于俄亥俄州哥倫布（Columbus），西部線路始于南達(dá)科他州蘇福爾斯（Sioux Falls）。兩條線路的巡查組將于周四在明尼蘇達(dá)州的羅契斯特（Rochester）匯合。Pro Farmer將于周五公布最終產(chǎn)量預(yù)測。

小結(jié)：美國農(nóng)業(yè)部8月稍早意外大幅調(diào)高美國大豆產(chǎn)量預(yù)估，其對美豆的平均畝產(chǎn)預(yù)測也達(dá)到了48.9蒲/英畝的創(chuàng)紀(jì)錄高位，而Profarmer前兩日巡查結(jié)果顯示大豆產(chǎn)量樂觀，一旦美豆如期豐產(chǎn)，美豆料仍將承壓回落，跌破1000美分關(guān)口，甚至可能再度下探950美分附近。不過另一方面，美國農(nóng)業(yè)部本月報告一步到位將美豆單產(chǎn)大幅提高，而由于今年南美大豆減產(chǎn)，全球需求過早轉(zhuǎn)向美國供應(yīng)，市場需要美豆豐產(chǎn)來匹配強(qiáng)勁的出口需求，如果未來天氣出現(xiàn)不利問題，例如收割期雨水過多等，那么超高單產(chǎn)或被證偽，則美豆價格仍有希望得到拉升。

二、豆油市場分析及后市展望：　

基本面：截止8月24日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量118萬噸，較上周同期增加1.99%，較上個月同期的110.681萬噸增加6.61%，較去年同期的104.92萬噸增加12.47%，但較2012年11月20日高點(diǎn)145.36萬噸下降18.82%。

外圍市場：　

（一）、熟悉內(nèi)部情況的消息人士指出，雖然目前尚未得知9月會議上產(chǎn)油國之間將討論何種產(chǎn)量限制方案，但伊朗方面已經(jīng)釋放出了積極信號，一方面愿意參加此次會談，另一方面或進(jìn)一步支持產(chǎn)油國之間達(dá)成的合作協(xié)議，這或?qū)⒅W佩克在下月非正式會議上達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，這為原油多頭注入了一劑強(qiáng)心針，消息傳來之后，國際油價短線急漲，美原油突破48美元/桶關(guān)口，不過遭受嚴(yán)重供應(yīng)中斷的產(chǎn)油國利比亞、伊拉克和尼日利亞上周都開始顯示出擴(kuò)大生產(chǎn)的跡象，恐將令剛剛開始的復(fù)蘇勢頭遭到遏制，油價漲幅隨后有所收窄，截止8月23日晚NYMEX-10月原油期貨合約結(jié)算價收報于每桶48.10美元，較前一日上漲0.69美元，漲幅1.46%。

（二）、央行（中國人民銀行，下同）時隔半年后重啟14天期逆回購，今日公開市場將進(jìn)行500億14天期逆回購，上次14天期逆回購是今年2月6日，利率2.4%，500億元14天期逆回購中標(biāo)利率2.4%，與上次持平。央行還開展了900億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.25%，另外，公開市場今日有1000億元7天期逆回購到期，今日公開市場凈投放了400億。時隔半年央行重啟14天逆回購令機(jī)構(gòu)解讀出現(xiàn)很大分歧，一部分認(rèn)為是在維持市場資金面整體平衡的情況下，通過提高資金成本，來達(dá)到抑制金融杠桿過度的目的，因?yàn)槿?4天成為央行操作品種，且利率按照慣例高于7天利率，則有變相加息的效果，與市場預(yù)期貨幣寬松完全相反。另一部分認(rèn)為是為了更好的平穩(wěn)機(jī)構(gòu)流動性預(yù)期以及增加央行公開市場操作的靈活性，避免在流動性緊張的時候被動下調(diào)法定準(zhǔn)備金率從而釋放政策寬松的信號。此外，還有少部分則認(rèn)為此舉只是正常操作，不宜過度解讀。

后市展望：　

因國內(nèi)5-7月棕櫚油到港量少及商檢嚴(yán)格導(dǎo)致進(jìn)口棕櫚油通關(guān)緩慢，國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)低位徘徊，截止8月24日，全國港口棕櫚油庫存量30.55萬噸，雖較上月同期的29.45萬噸增1.1萬噸，但明顯低于去年同期的70.2萬噸，也遠(yuǎn)低于5年同期平均的75.42萬噸，市場預(yù)計(jì)供應(yīng)緊張局面最快9月初以后才有望初步緩解，目前豆棕價差在200元/噸附近，終端消費(fèi)轉(zhuǎn)向青睞豆油。且包裝油備貨逐步開展，市場需求逐步趨于好轉(zhuǎn)，這均有助于支撐豆油市場。技術(shù)上，連豆油Y1701合約在短暫調(diào)整過后重新走高，維持在10日均線上方運(yùn)行，近期可能上試前高6468元/噸。預(yù)計(jì)節(jié)前備貨結(jié)束之前國內(nèi)豆油行情整體仍將震蕩向上運(yùn)行，但受制約美豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆油繼續(xù)上行空間也不宜過于樂觀，目前沿海一級豆油現(xiàn)貨價格先看漲至6400-6500一線。但要注意防范某個時間點(diǎn)美豆豐產(chǎn)集中壓力釋放對盤面帶來的下行壓力。