今年西方國家不乏動蕩，英國退歐、意大利銀行業(yè)危機輪番上陣。與之相比中國市場頗為平靜。不過瑞銀稱，三大事件可能打破這種平靜，包括房地產建設冷卻拖累經濟、人民幣貶值壓力超預期、企業(yè)違約率上升。

1. 房地產建設活動冷卻拖累經濟

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，全國房地產市場總體呈溫和降溫態(tài)勢，房地產開發(fā)投資、商品房銷售面積及銷售額的同比增速均連續(xù)第三個月放緩。國家統(tǒng)計局稱，房地產市場整體高速發(fā)展的時期已經過去。

1~7月，全國房地產開發(fā)投資同比名義增長5.3%，增速較前6個月回落0.8個百分點，為連續(xù)第三個月放緩。

商品房銷售面積同比增長26.4%，增速較前6個月回落1.5個百分點。其中，住宅銷售面積增長26.7%。商品房銷售額增長39.8%，增速較前6個月回落2.3個百分點。其中，住宅銷售額增長41.2%。

瑞銀指出，許多人認為，房地產開發(fā)投資增速放緩，說明開發(fā)商們看淡下半年市場。房地產商情緒變化、對二手房銷售回升可持續(xù)性的質疑、庫存過剩、地價大幅反彈，都是開發(fā)商們保持謹慎的原因。

瑞銀稱，如果開發(fā)商情緒惡化（例如因銷售速度放緩、政府調控更嚴），那么房地產建設活動可能徹底收縮，這將拖累中國重工業(yè)活動和投資，抑制總體經濟增長，也不利于大宗商品需求。

2. 人民幣意外出現(xiàn)貶值壓力

瑞銀稱，近幾個月人民幣處于較為穩(wěn)定的水平。然而，應謹防美聯(lián)儲立場意外轉變、美元走強、投資者對中國宏觀經濟和資產重拾擔憂，這些因素都可能使得資本外流壓力增加，人民幣出現(xiàn)貶值，進而影響到中國資本市場。

3. 企業(yè)違約率上升

瑞銀稱，4月以來，信貸利差有所恢復。然而未來，可能由于違約意外上升、或是監(jiān)管突然變嚴格，導致流動性或信貸突然收緊。債券發(fā)行人資產質量惡化、國有企業(yè)重組出現(xiàn)問題，或者過剩產能收縮出狀況，都可能導致這種情形。