本周三大股指期貨表現(xiàn)偏弱，從目前的貼水幅度來看，IF主力合約目前貼水幅度在1%內(nèi)，IH主力合約貼水在0.5%左右，而IC主力合約貼水則在2%左右，與前期相較無明顯變化，但近期盤中曾出現(xiàn)小幅貼水?dāng)U大的現(xiàn)象，表明投資者對后市呈謹(jǐn)慎態(tài)度。技術(shù)上來看，上證指數(shù)上方受年線壓制，成交金額持續(xù)縮量，表明動力不足，但從均線系統(tǒng)來，重心上移，下方又有短期均線支撐，預(yù)計后市呈現(xiàn)區(qū)間振蕩。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱，但從政策目標(biāo)來看有所好轉(zhuǎn)，因此被概括為“形有波動，勢仍向好”。

“形有波動”主要表現(xiàn)為拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車出現(xiàn)不同程度的下滑，其中貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)的最令市場失望，而消費(fèi)也未能抵消其他業(yè)務(wù)的下滑，同時制造業(yè)同比增速創(chuàng)新低。另外，7月M1-M2的剪刀差持續(xù)擴(kuò)大至15.2%，創(chuàng)歷史新高。

“勢仍向好”主要表現(xiàn)為市場結(jié)構(gòu)的改善和供給側(cè)改革成效顯現(xiàn)。7月CPI-PPI剪刀差縮小至3.5%，表明結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，主要?dú)w因于7月大宗商品價格回升及以去產(chǎn)能政策的實(shí)施導(dǎo)致PPI降幅收窄，同時也利于企業(yè)利潤改善，預(yù)計未來PPI降幅將持續(xù)收窄，CPI-PPI剪刀差將趨于穩(wěn)定。另外，供給側(cè)改革成效則主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及微觀主體效益的持續(xù)改善。供給側(cè)改革不會一蹴而就，從這個角度來看，我國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷質(zhì)的改變，其間可能會面臨一定的壓力。

本月16日，國務(wù)院批準(zhǔn)了《深港通實(shí)施方案》，觀察近期市場走勢可發(fā)現(xiàn)，在此消息未發(fā)布之前，市場已逐漸消化了該方案獲批的預(yù)期。

未來來看，首先，深港通開通會為資本市場開放進(jìn)一步提供條件。促進(jìn)了內(nèi)地與香港之間投資資本流動效率。其次，資金流向成為市場關(guān)注的重要因素。三地資金流動反映出市場投資熱情，以及國際資本流動對中國市場的影響。再次，估值最終實(shí)現(xiàn)回歸。通過對比滬港通股票可以看出，港股的日常消費(fèi)、金融估值相比A股略高，這與國際市場估值情況相同，而A股在電信、信息技術(shù)、能源相比港股較高。平均來看，A股估值整體較港股偏高。

通過AH股溢價變化來看，其價差由最初的100附近，擴(kuò)大至150以上，隨后經(jīng)過中國股市幾次大幅下挫后，令權(quán)重股估值回歸，同時溢價指數(shù)回落在125附近。價差仍然存在，但去年12月美國加息之后，加之人民幣貶值因素，使得兩地溢價并沒有顯示過高，且從滬股通標(biāo)的股票來看，目前處于低估值水平。從近期的滬股通凈買額可看出，外資持續(xù)凈流入，顯示目前股票估值基本處于較為合理水平，因此深港通開通后AH價差不排除和滬港通一樣出現(xiàn)先擴(kuò)大，最終收斂的現(xiàn)象。

圖為中證500指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比

數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，兩市融資余額本月增加了324.7億元至8975.07億元，創(chuàng)半年以來新高，同時滬股通凈買額增加了132.33億元，其中僅3天有凈買額流出。從盤面上看，8月初至中旬A股表現(xiàn)強(qiáng)勢，其間沖破年線，此階段行情主要受房地產(chǎn)等低估值權(quán)重股的帶動，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻表現(xiàn)弱勢。此后，房地產(chǎn)等權(quán)重股等出現(xiàn)回調(diào)，而成長股則表現(xiàn)較好，但由于其高估值的特性，上漲動力和空間不足，亦無法帶動指數(shù)上漲，大盤持續(xù)在年線附近振蕩。后市來看，股指進(jìn)一步上攻難度較大，整體將呈現(xiàn)區(qū)間振蕩態(tài)勢。