廣聯(lián)達(dá)(002410)

公司半年度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)明顯。在經(jīng)歷去年的轉(zhuǎn)型陣痛之后，公司半年度業(yè)績?cè)鲩L速度與質(zhì)量均有顯著提升，且費(fèi)用控制效果明顯，H1 營收同比增長 49.83%，凈利潤增長 93.17%，同時(shí)上半年新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)營收占比達(dá)64.88%。其中：1）工程造價(jià)業(yè)務(wù)增長46.65%，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)明顯，云計(jì)價(jià)產(chǎn)品多地試點(diǎn)順利推進(jìn)；2）工程信息業(yè)務(wù)增156.39%，在覆蓋區(qū)域以及應(yīng)用深度上均有顯著提升；3）工程施工、國際化等業(yè)務(wù)在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，仍保持中高速增長趨勢(shì)；4）產(chǎn)業(yè)金融、電商等培育型業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，上半年實(shí)現(xiàn)年發(fā)放貸款總額超過 8000 萬元（無不良），電商實(shí)現(xiàn)簽約額超過 20 億元。

路徑逐漸清晰，轉(zhuǎn)型初見成效。自2015 年公司首次提出打造國內(nèi)領(lǐng)先的建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)商的戰(zhàn)略定位以來，轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，產(chǎn)品形態(tài)從原先的套裝軟件，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸?端”模式。在新的產(chǎn)品形態(tài)全面推廣之后，在云端將形成平臺(tái)資產(chǎn)，并以此為基礎(chǔ)，不斷向建筑項(xiàng)目生命周期中的其他服務(wù)如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、征信、金融業(yè)務(wù)，全面拓展。目前，公司產(chǎn)品線從原先單一的預(yù)算軟件擴(kuò)展到工程造價(jià)業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)（含項(xiàng)目管理）、工程信息業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)等幾大類近百款產(chǎn)品。隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得明顯進(jìn)展，特別是以BIM，工程施工，材價(jià)信息，電商，產(chǎn)業(yè)金融以及國際化為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速突破。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議： 我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為4.52、 5.77、 7.98 億元，分別同比 87%、 30%、 29%， 2016-2018 年 EPS 分別為 0.40、 0.52、 0.67 元/股?；诠驹诮ㄖ畔⒒I(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位，以及從在建筑工程運(yùn)營領(lǐng)域的搶先布局，公司未來有望通過電商平臺(tái)與供應(yīng)鏈金融體系重塑建筑工程行業(yè)生態(tài)，從而打開全新成長空間?？傮w來看，我們認(rèn)為公司未來蘊(yùn)含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 20 元，對(duì)應(yīng) 50X16PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于房地產(chǎn)投資增速下滑而不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；電商與供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)推進(jìn)情況不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。