概 要：

　　1. 行情回顧

　　本周豆油市場整體表現(xiàn)為高位震蕩。大連豆油主力合約1009在股市下挫影響下，下破7850元/噸整理平臺(tái)，周收盤7796元/噸，較上周跌1.12%。外盤方面，美豆油主力1月合約在40美分/磅受壓，周四放量下挫，周收盤于38.41美分/磅。本周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨較上周基本持平，黑龍江地區(qū)一周均價(jià)在8000元/噸上下。

　　2. 要點(diǎn)解析

　?。?）CFTC基金總持倉與期價(jià)走勢背離，美豆油短期上行缺乏動(dòng)力。

　　（2）美元反彈打擊商品市場，大連豆油跌破整理平臺(tái)。

　　3. 后市展望

　?。?）向下跳空缺口或成壓力，豆油1009年底調(diào)整幾率加大；

　?。?）市場看好明年南美大豆銷售，維持中期做多思路；

　?。?）短線震蕩思路操作，關(guān)注7650元/噸支撐。

　　1. 行情回顧

　　本周豆油現(xiàn)貨價(jià)格較上周基本持平，黑龍江現(xiàn)貨均價(jià)在8000元/噸上下，最高達(dá)8250元/噸。大連豆油期價(jià)本周回落，周收盤7796元/噸，較上周跌1.12%。從周K線來看，連豆油指數(shù)再收小陰線，期價(jià)表現(xiàn)疲軟；而美豆油指數(shù)本周一根陰線下觸10周線，盤中表現(xiàn)為放量下挫，周收盤38.41美分/磅。

    　注：現(xiàn)貨價(jià)格為黑龍江地區(qū)一周均價(jià)，期貨價(jià)格為周結(jié)算價(jià)。

　　本周國內(nèi)豆油期貨各合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相比出現(xiàn)貼水，主要受國內(nèi)股市回調(diào)拖累，導(dǎo)致期價(jià)回調(diào)。豆油現(xiàn)貨近期漲勢較快，部分經(jīng)銷商也出現(xiàn)恐慌情緒，本周期價(jià)回落會(huì)否影響下周現(xiàn)貨價(jià)格值得關(guān)注。

　　2. 要點(diǎn)解析

　?。?）CFTC基金總持倉與期價(jià)走勢背離，美豆油短期調(diào)整為主

　　我們曾在11月份豆油月報(bào)中提示CFTC基金凈多創(chuàng)年內(nèi)新高，美豆油期價(jià)短期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過兩周跟蹤，我們已經(jīng)能較清楚的看到基金凈多有向下拐頭跡象（圖3），而基金總持倉與期價(jià)走勢也背離（圖4），表明多頭資金有主動(dòng)撤離美豆油市場的動(dòng)作，結(jié)合近日美元反彈及原油回調(diào)的氛圍，我們認(rèn)為美豆油期價(jià)回調(diào)是大概率事件，而美豆油期價(jià)回落勢必帶動(dòng)國內(nèi)豆油市場的調(diào)整。

　　（2）美元反彈打擊商品市場，大連豆油跌破整理平臺(tái)

　　進(jìn)入12月以來，美元開始一輪反彈，12月8日，美元指數(shù)大幅上揚(yáng)1.7%，創(chuàng)下2009年6月以來最大單日漲幅，截止12月18日，美元反彈幅度已達(dá)4%，導(dǎo)致近期部分商品價(jià)格大幅下滑，對于大宗商品價(jià)格當(dāng)前是否仍然高于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本面的支撐問題，市場目前分歧明顯。豆油近期一直是強(qiáng)勢品種，但在美元大幅反彈的壓力下，本周也放量下破前期整理平臺(tái)，走出明顯的調(diào)整姿態(tài)。

　　3. 后市展望

　　鑒于豆油1009合約以以跳空方式跌破近期整理平臺(tái)，我們認(rèn)為短期空頭動(dòng)能或?qū)⒄紦?jù)優(yōu)勢。操作上，建議前期多單暫時(shí)離場，短空則需謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期回調(diào)目標(biāo)7650一線附近。中期多頭思路仍舊不變。