花旗近日指出，正是全球央行造成如今的市場扭曲，追求收益越發(fā)困難。

此前有許多基金經(jīng)理指出，央行的刺激導(dǎo)致全球市場非正?；?fù)收益?zhèn)榈氐那闆r下，投資經(jīng)理只能蜂擁至獲得收益的投資，或是持有可能賣給央行的證券。

Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日當(dāng)周，全球負(fù)收益率債券規(guī)模達(dá)到13.4萬億美元。

花旗分析師Matt King在近期報告中指出，造成市場崩潰的原因包括以下幾點：

1.宏觀因素對全球證券市場的影響越來越大。當(dāng)只有一種因素主導(dǎo)市場時，投資者將不可避免地被迫選擇同一條路前進(jìn)。

2.信用利差對日漸走高的杠桿和違約率“充耳不聞”。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的數(shù)據(jù)顯示，年初至今的違約數(shù)量已經(jīng)與2015年全年相當(dāng)，但是歐洲與美國的高收益信用利差并無實質(zhì)性變化。

3.國債與利差的傳統(tǒng)關(guān)系遭到破壞。正常來說，如果收益率下滑，這預(yù)示著投資者正在尋求避險，這應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致利差的增加。然而，2014年以來，10年期國債收益率與歐洲投資級債券的息差變化方向卻是相同的。

4.資產(chǎn)之間高度關(guān)聯(lián)，即便波動率較低。金融危機給投資者帶來的基礎(chǔ)課程是，多樣化投資并不總能保護(hù)投資者免受市場暴跌之苦，因為在充滿壓力和波動的時期，資產(chǎn)之間的聯(lián)動性上升。不過，盡管近期恐慌指數(shù)維持低位，資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性已經(jīng)攀升。

King認(rèn)為，公司借貸對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用并不能滿足政策制定者的要求，這可能令杠桿引發(fā)經(jīng)濟(jì)低迷的風(fēng)險上升。

他在報告中表示，時至今日，都是央媽的錯：

多數(shù)醫(yī)生——甚至病人——都知道，當(dāng)一種藥物似乎沒有效果，即便雙倍劑量也毫無用處。特別是對病人來說，如果健康狀況大不如前，這種做法并無益處。這種做法的副作用弊大于利。

然而現(xiàn)在央媽們就在做這種事情，他們在自己的模型中投入了太多，已經(jīng)無法做出改變了。

King還預(yù)計，假如現(xiàn)在的情況延續(xù)下去，將造成更多同樣的后果：更為趨緊的息差，更令人絕望的全球經(jīng)濟(jì)，更紊亂的市場。