8月初以來，棕櫚油期貨出現(xiàn)一波明顯的上漲行情，主力1701合約自5000下方反彈至5600上方，上漲幅度接近13%，近期拉動(dòng)棕櫚油上漲的因素主要有三個(gè)：

首先，國內(nèi)港口庫存偏低，海關(guān)商檢嚴(yán)格，延長到港時(shí)間，近月倉單偏緊，帶動(dòng)遠(yuǎn)月價(jià)格上漲；

其次，6、7月份受國內(nèi)棕櫚油價(jià)格持續(xù)下跌影響，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤回升，而主要消費(fèi)國中國、印度均處于低庫存階段，進(jìn)口意愿增加，馬來、印尼出口量持續(xù)增加，拉動(dòng)外盤價(jià)格上漲；

第三，受前期厄爾尼諾影響，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)印尼、馬來棕櫚油產(chǎn)量增長幅度不及預(yù)期，而出口持續(xù)增加之后7月庫存略有下降，市場擔(dān)憂棕櫚油供應(yīng)有所偏緊，提振棕櫚油價(jià)格。

展望后市，棕櫚油自身基本面不支持價(jià)格持續(xù)大幅上漲，利多因素已經(jīng)逐漸在盤面上消化，利空因素將逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)棕櫚油繼續(xù)上漲空間有限，遠(yuǎn)月合約面臨較大的回調(diào)壓力。

棕櫚油上漲空間有限，主要基于供應(yīng)增加及需求較差，而近月棕櫚油1609合約與基準(zhǔn)交割地現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)基本接近平水狀態(tài)，前期驅(qū)動(dòng)棕櫚油上漲的矛盾也已經(jīng)有所解決。從供需角度來看，需求較差較為確定，并且短時(shí)間內(nèi)仍將維持，但供應(yīng)端仍存在不確定性因素，或許是做空的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下兩點(diǎn)：

（1）主產(chǎn)國產(chǎn)量增長不及預(yù)期

雖然棕櫚油目前處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，未來2-3個(gè)月產(chǎn)量繼續(xù)增加是一個(gè)確定性事件，但受去年和今年上半年厄爾尼諾天氣影響，目前主產(chǎn)區(qū)馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的絕對值仍處于歷史同期偏低水平。據(jù)MPOB報(bào)告，2016年7月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量159萬噸，而2015年同期182萬噸，2014年同期167萬噸，2013年同期167萬噸，跟歷史同期相比仍下降5%-13%。預(yù)計(jì)今年下半年棕櫚油產(chǎn)量仍難以恢復(fù)至歷史同期水平，產(chǎn)量完全恢復(fù)要到2017年上半年，若8、9、10月份主產(chǎn)區(qū)棕櫚油增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，將對價(jià)格有所提振。

（2）國內(nèi)海關(guān)放船緩慢，通關(guān)難度加大

7月初以來，國內(nèi)棕櫚油商檢更加嚴(yán)格，進(jìn)口通關(guān)時(shí)間由原來的4、5天延長至2周以上，前期進(jìn)口的棕櫚油現(xiàn)貨滯留港口，難以通關(guān)，聽聞近期華南地區(qū)逐漸放船，后期國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)有望逐漸增加，但政策層面仍是一個(gè)不確定因素，不排除短期之內(nèi)海關(guān)仍未通關(guān)放行棕櫚油貨船，或者放行速度偏慢，將導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油仍舊偏緊，短期價(jià)格將表現(xiàn)抗跌。

總體來說，棕櫚油經(jīng)過前期的一波上漲，盤面上漲動(dòng)能略顯不足，主產(chǎn)區(qū)印尼、馬來棕櫚油產(chǎn)量將持續(xù)增加，隨著海關(guān)逐步通關(guān)放行，國內(nèi)棕櫚油港口庫存也有望觸底回升，而棕櫚油需求較差成為常態(tài)，短時(shí)間之內(nèi)難有改觀，棕櫚油的利空因素逐漸累積，而國外出口較好、國內(nèi)棕櫚油近月補(bǔ)貼水等利多因素逐漸在盤面上消化。目前棕櫚油近月1609合約已經(jīng)反彈至前期高點(diǎn)5900-6000附近，而遠(yuǎn)月1701合約距離前期高點(diǎn)也僅有200多點(diǎn)，棕櫚油繼續(xù)追漲的風(fēng)險(xiǎn)較大，遠(yuǎn)月合約將有所承壓，建議投資者關(guān)注遠(yuǎn)月1701以及1705合約的做空機(jī)會。套利方面，豆棕、菜棕主力合約價(jià)差經(jīng)過前期的持續(xù)收窄，目前已經(jīng)處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)繼續(xù)收窄的空間較為有限，投資者可關(guān)注逢低做豆棕、菜棕價(jià)差擴(kuò)大的機(jī)會。