8月23日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌部總監(jiān)李永春在一財(cái)新三板峰會(huì)上表示，應(yīng)明確新三板的定位，堅(jiān)持獨(dú)立市場設(shè)計(jì)，并表示股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正集中精力解決流動(dòng)性問題。

新三板究竟是場外市場、主板的預(yù)備板還是獨(dú)立的證券交易場所？李永春在《當(dāng)下新三板發(fā)展路徑的思考》的演講中表示，市場定位的不明確，導(dǎo)致市場預(yù)期不穩(wěn)，監(jiān)管依據(jù)不足，創(chuàng)新方向不明。這需要頂層設(shè)計(jì)。

新三板的突出問題表現(xiàn)在市場流動(dòng)性和定價(jià)功能不足。李永春表示，這主要是投資人數(shù)量不足，交易方式不完善，掛牌公司質(zhì)量等多方面原因造成的。流動(dòng)性不足造成價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不足，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不足導(dǎo)致融資功能不足，融資功能不足導(dǎo)致對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。

突出問題還表現(xiàn)在從監(jiān)管能力看，與海量市場要求不適應(yīng)。李永春判斷，到年底新三板將接近1萬家掛牌企業(yè)，但是監(jiān)管能力沒有同步增加。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前總共200多人，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員也只有十幾人。

李永春認(rèn)為，新三板是中國資本市場一個(gè)里程碑的事件。首先，新三板完善了多層次資本市場體系，提高中小微企業(yè)直接融資比重，促進(jìn)去杠桿降成本，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。2015年年報(bào)顯示，非金融類掛牌公司平均資產(chǎn)負(fù)債率48.99%，同比下降7.62個(gè)百分點(diǎn)，杠桿率96%，同比下降兩成以上，掛牌公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值同比增加195.44%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低9.25%。

截止2015年末，共有1186家掛牌公司有核心員工進(jìn)行持股，累計(jì)激勵(lì)員工1.28萬人，96家掛牌公司實(shí)施了員工股票股權(quán)激勵(lì)。

二是，退出渠道暢通，推動(dòng)改變過去創(chuàng)投、PE都做Pre-IPO項(xiàng)目的狀況。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，2016年一季度，VC通過新三板退出的項(xiàng)目有495個(gè)，占全部573個(gè)退出項(xiàng)目的86.4%；PE通過新三板退出的項(xiàng)目有300個(gè)，占全部415個(gè)退出項(xiàng)目的72%。私募成為新三板一支重要力量。2016年上半年，私募基金管理人及其產(chǎn)品參與了515次掛牌公司股票發(fā)行。截止6月末，VC/PE持股的掛牌公司數(shù)量占比為60.67%。

三是，較好解決了中小微企業(yè)對(duì)接金融體系會(huì)計(jì)信息不規(guī)范、公司治理不規(guī)范、股權(quán)定價(jià)難、股權(quán)流動(dòng)性低等微觀障礙，提升金融體系的協(xié)同效應(yīng)。

四是，引導(dǎo)證券公司等市場中介機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新完善對(duì)中小微企業(yè)的服務(wù)鏈條和服務(wù)模式。由于A股市場供不應(yīng)求，券商不需要挖掘企業(yè)的價(jià)值，不需要推銷公司，新三板推動(dòng)證券公司走向本源，從輔導(dǎo)企業(yè)改制、規(guī)范公司治理，完善資產(chǎn)定價(jià)與銷售能力多方面進(jìn)行業(yè)務(wù)整合。

五是，發(fā)揮中小微企業(yè)政策平臺(tái)的作用，促進(jìn)政策資源的聚焦協(xié)同，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)展長江經(jīng)濟(jì)帶、落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快民族地區(qū)發(fā)展、發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)等國家經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策均把新三板作為重要抓手，20個(gè)省級(jí)政府等均與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)簽訂合作協(xié)議。產(chǎn)生的社會(huì)效應(yīng)是，2015年末員工總數(shù)為163萬人，2015年新增就業(yè)14.40萬人，增幅9.68%（高于全國城鎮(zhèn)就業(yè)增速6.32個(gè)百分點(diǎn)）。支付各項(xiàng)稅費(fèi)從2014年的469億元增長到2015年的598億元。

對(duì)于新三板的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和改革價(jià)值，李永春表示，第一，堅(jiān)持法治化，規(guī)則先行；第二，堅(jiān)持市場化；第三，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配；第四，堅(jiān)持獨(dú)立市場設(shè)計(jì)。

新三板改革的總體考慮是，李永春介紹，《十三五規(guī)劃綱要》指出要“發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”。改革的重點(diǎn)是完善市場投融資機(jī)制和管理方式，爭取在十三五末期基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、包容高效的新型證券交易場所。

李永春表示，改革的導(dǎo)向，一是服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。去年5月新三板也曾出現(xiàn)一波飆升，融資便利，但資金最終沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這不是我們需要的結(jié)果。二是充分發(fā)揮證券市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資源和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。三是完善和發(fā)揮主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)和支持的功能。四是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級(jí)、激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新三板在線呈現(xiàn)的所有信息僅作為投資參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！