在過去數(shù)月中，即便日元恢復(fù)漲勢，但仍未能抑制日本股市的漲勢，但這并不一定是投資者喜歡日本股市。

盡管日元持續(xù)攀升，且一度測試100下方水平，但是日經(jīng)指數(shù)225指數(shù)仍然大幅走高，自6月底以來累計漲幅接近10%這一貨幣對仍有望測試100。

通常來說，日元強勁對股市而言是一則壞消息，因為走強不利于出口，進(jìn)而導(dǎo)致出口商們以本國貨幣計價的利潤降低。

所以該怎么來解釋日元、日股同時走強呢？

分析師將股市的漲勢歸因于日本央行，而非基本面因素。

在一篇名為“日本央行使股市國有化”的報告中，里昂證券分析師Nicholas Smith表示，央行的ETF購買計劃扭曲了市場。

央行在7月會議上表示，會增加ETF購買量，將ETF年度購買規(guī)模從3.3萬億日元擴(kuò)大至6萬億日元。

Smith周日在接受電話采訪時表示，日本央行這一購買計劃尤其扭曲了市場，因為這些ETF主要追蹤的就是日經(jīng)225指數(shù)。其并預(yù)計日本央行購買的一半以上的ETF都可能是日經(jīng)225指數(shù)的聯(lián)接基金。

日經(jīng)225指數(shù)成分股的選擇極具隨意性，這樣一來，日本央行的行動尤其會造成市場扭曲。

比如，他撰文指出優(yōu)衣庫的所屬公司迅銷公司有最大的加權(quán)指數(shù)，但是這卻主要是因為其自2002年4月以來就從未進(jìn)行股票分割而令其股價高企。

他還預(yù)計日本央行購買的日經(jīng)225指數(shù)聯(lián)接基金，將導(dǎo)致優(yōu)衣庫股票每年的自由浮動幅度超過16%。

他還指出，相比之下，豐田汽車為日本市值最大的企業(yè)，但是在日經(jīng)225指數(shù)中所占的權(quán)重卻僅排在第15位。

他還表示，如果說日本央行通過將日本股市部分國有化來削弱其價格發(fā)現(xiàn)功能有些奇怪，那么更為奇怪的則是，它選擇通過投向如此扭曲的這個指數(shù)來這樣做。

他還指出：“日日經(jīng)指數(shù)委員會的隨意決定，確定了日本央行——即日本政府資金的流向?！?/p>

Smith預(yù)期只要日本央行持續(xù)購買ETF，日本市場就會在日本央行的購買計劃下變得越來越具有流通性。

分析師還表示，日本股市的其他板塊也被扭曲。

德意志銀行分析師周五撰文指出，日本央行購入日本房地產(chǎn)投資信托同樣也喪失了基于市場的“價格發(fā)現(xiàn)”機制。

該行8月18日還指出，日本央行購入價值12億日元的房地產(chǎn)投資信托，今年迄今共購入612億日元，自2010年10月至今，已經(jīng)購入3300億日元。該報告還指出，上周日本央行的行為導(dǎo)致TSE REIT指數(shù)今早下降劇烈，然后今日稍晚又猛漲。