愛(ài)爾眼科(300015)

事件描述

公司公布2016 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.20 億元，同比增長(zhǎng)32.02%；凈利潤(rùn)2.73 億元，同比增長(zhǎng)34.98%；扣非凈利潤(rùn)2.71 億元，同比增長(zhǎng)30.08%；EPS 為 0.27 元。

事件評(píng)論

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速，費(fèi)用率平穩(wěn)：上半年，公司門(mén)診量達(dá)179 萬(wàn)人次，增長(zhǎng)25.21%；手術(shù)量18.7 萬(wàn)例，增長(zhǎng)27.62%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，屈光手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入5.62 億元，增長(zhǎng)39.68%，毛利率為57.20%，下降1.69 個(gè)百分點(diǎn)；白內(nèi)障手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入4.92 億元，增長(zhǎng)26.45%，毛利率為37.20%，上升0.72 個(gè)百分點(diǎn)；視光服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.82 億元，增長(zhǎng)39.13%，毛利率為53.30%，上升0.07 個(gè)百分點(diǎn)；眼前段手術(shù)實(shí)現(xiàn)收入2.97 億元，增長(zhǎng)22.64%，毛利率為38.18%，下降1.86 個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.92%，下降0.11 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為14.82%，上升1.05 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.23%，上升0.24 個(gè)百分點(diǎn)。

設(shè)立多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，積極抓住行業(yè)機(jī)遇：公司共出資約7.4 億參與設(shè)立南京愛(ài)爾安星眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金、寧波弘暉股權(quán)投資并購(gòu)基金、深圳市達(dá)晨創(chuàng)坤股權(quán)投資并購(gòu)基金三支基金，以及投資設(shè)立天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)。這三支基金及一家合伙企業(yè)投資規(guī)模合計(jì)達(dá)到約40 億元，其中南京愛(ài)爾安星成為繼東方愛(ài)爾、愛(ài)爾中鈺產(chǎn)業(yè)基金后的第三支專(zhuān)注投資眼科醫(yī)院的基金，另外兩支基金及一家合伙企業(yè)在兼顧公司戰(zhàn)略發(fā)展布局的同時(shí)，投資其他相關(guān)行業(yè)的項(xiàng)目。

股權(quán)激勵(lì)延伸至一線(xiàn)人員，發(fā)展動(dòng)力充足：公司在實(shí)施多層次激勵(lì)措施的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推出2016 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象達(dá)1557 人，除了7 人為高管外，其他全是基層一線(xiàn)核心骨干，激勵(lì)人數(shù)占比15%。公司注重員工激勵(lì)，在高級(jí)管理人員之間實(shí)施“合伙人計(jì)劃”及“省會(huì)合伙人計(jì)劃”，并不斷將激勵(lì)機(jī)制往下延伸，滲透公司各個(gè)層級(jí)的員工，充分帶動(dòng)員工動(dòng)力。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：全國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)空間巨大，公司作為成功的眼科連鎖醫(yī)院典范，通過(guò)自建和并購(gòu)基金快速在全國(guó)深入布局三級(jí)連鎖眼科醫(yī)院，前景可期。預(yù)計(jì)公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分別為0.58 元、0.78 元、1.03 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為61X、45X、34X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新建醫(yī)院增速低于預(yù)期