國泰君安(香港)近日發(fā)布研究報告稱，京東2016年2季度業(yè)績略好于預(yù)期，GMV增長符合預(yù)期，市場份額略上升，公司2016年3季度收入指引低于預(yù)期。研報稱削減目標價至22.00美元, 維持投資評級為“中性”。京東至少在未來2-3年都可能處于盈虧平衡，國泰君安(香港)認為京東需要重建商業(yè)模式。

研報顯示，2016年2季度，京東GMV達到人民幣1,604億元，同比增40.1%，其中自營GMV達到人民幣947億元，同比增46.4%；電商平臺GMV達人民幣674億元，同比增長35.3%?？偸杖脒_到人民幣652億元，同比增42.0%，符合市場預(yù)期。非GAAP盈利達到人民幣391百萬元，好于預(yù)期。

國泰君安(香港)報告指出，1）GMV增長符合預(yù)期，市場份額略上升。京東毛利率為15.0%，季環(huán)比提高0.6個百分點。GMV市場份額為13.2%，季環(huán)比提高0.6個百分點。年度活躍賬戶達188.1百萬，同比增59.4%。2）2016年3季度收入指引低于預(yù)期。京東2016年3季度收入指引為人民幣590億至人民幣610億元，同比上升34%至38%。收入指引較我們和市場預(yù)期低2%。我們認為京東2016年4季度收入會進一步減速。3）京東開始與沃爾瑪合作快消品電商。

對此，國泰君安(香港)削減京東目標價至22.00美元, 維持投資評級為“中性”。京東至少在未來2-3年都可能處于盈虧平衡，我們認為京東需要重建商業(yè)模式。我們2016-2018年的非GAAP利潤為人民幣391百萬元、人民幣1,532百萬元和人民幣2,349百萬元。目標價22.00美元，相當于0.8倍的2016年預(yù)測市銷率和0.6倍2017年預(yù)測市銷率?！?/p>