自第二季度以來，馬來西亞棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)以及中國和印度兩大出口目的國限制進口使得馬棕期貨持續(xù)走勢低迷，國內(nèi)棕櫚油市場在“利空烏云”的籠罩下掙扎于熊市。不過，8月中旬開始，國際原油期貨因主產(chǎn)國凍產(chǎn)題材炒作再次升溫而強勢反彈，疊加馬棕期貨連續(xù)發(fā)力上揚，國內(nèi)棕櫚油市場短時間內(nèi)便獲得期貨方面的利多支撐。加之夏去秋來，棕櫚油季節(jié)性消費淡季即將結(jié)束，現(xiàn)貨庫存維持低位使得市場看多情緒日益增強，國內(nèi)棕櫚油行情完成逆襲，邁入牛市。

原油領漲馬棕輔助，連棕期貨注入強心劑

8月中上旬開始，沉寂了一個夏天的國際油脂期貨突然發(fā)力上漲，其中國際原油期貨的反彈為其提供了很大程度上的上漲動力。究其原因，主產(chǎn)國凍產(chǎn)協(xié)議的炒作乃是最大的利多因素。也許有人會問，4月份多哈會議上，凍產(chǎn)協(xié)議宣告流產(chǎn)使得原油期貨遭遇滑鐵盧，此時又拿“凍產(chǎn)”說事兒，達成的幾率能有幾分？中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）認為，協(xié)議的結(jié)果不重要，重要的是市場對凍產(chǎn)傳聞的態(tài)度。從原油期價在10個交易日內(nèi)從40美元附近猛躥至48-50美元一線，足可見市場積極看多的態(tài)度。原油期貨的抬頭給了連盤棕櫚油期貨市場看多的信心。

而刺激連棕上揚的另一劑強心針來自于馬棕期貨的大漲。8月份國外幾大棕櫚油分析機構(gòu)如馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）、馬來西亞棕櫚油局（MPOB）等給出的數(shù)據(jù)結(jié)果驚人的一致：7月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅小于預期，出口大幅增加，庫存調(diào)降。這給馬棕期貨提供了充足的利多提振，自8月10日至8月19日（周五），馬棕10月合約漲幅超過200令吉，帶動國內(nèi)連棕1701合約大漲300點，并一度漲至近4個月以來的最高點。連棕期貨的連續(xù)拉升直接刺激了現(xiàn)貨市場提價心理，現(xiàn)貨報價僅在8月第三周（本周）就錄得300元/噸的漲幅。

庫存低需求旺，棕櫚油基本面擺脫低迷

由于近期馬棕期貨漲勢迅猛，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨進口成本再次增大，其中進口24度棕櫚油成本與連盤倒掛幅度達到450元/噸，超過市場報價基差，進口虧損。因此8月份貿(mào)易商訂船積極性受到抑制，近期靠岸油船多為6-7月所定，累計到貨數(shù)量僅為40萬噸左右，基本與市場預估的需求量（38-40萬噸）相抵，但因港口通關商檢周期由13-15天延長至28天，已靠岸油船卸貨進度緩慢，致使國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存進一步調(diào)降至27.5萬噸，市場惜售情緒日漸增強。而此時高校陸續(xù)開學，中秋、國慶節(jié)日前的中小包裝食用油備貨也將陸續(xù)啟動，終端市場對棕櫚油的調(diào)和需求升溫，近期詢價采購積極?？梢哉f棕櫚油現(xiàn)貨市場狀態(tài)已由供需兩不旺過渡至供小于求，基本面擺脫低迷后，現(xiàn)貨報價自然水漲船高。而且目前上游廠商看多信心完全釋放，棕櫚油價格仍有上漲空間。

從上文可以看出，國內(nèi)棕櫚油行情在“里應外合”的配合下完成逆襲，步入牛市。那么這樣的牛市能持續(xù)多久呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認為，即便是外圍油脂期貨不確定因素較多，棕櫚油現(xiàn)貨市場仍有繼續(xù)上行的空間。前期原油及馬棕期貨的大漲，將國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨行情拉出熊市，而接下來供需基本面的好轉(zhuǎn)將登臺唱主角，引領棕櫚油行情繼續(xù)走堅。由于進口成本虧損抑制訂船，至少國慶假期前，棕櫚油商業(yè)庫存很難超過40萬噸，市場供應缺口難以彌補。而豆棕價差縮至300元/噸以內(nèi)雖不利于市場需求，但棕櫚油現(xiàn)貨仍不乏買家，供小于求的市場現(xiàn)狀將得以維持，支撐棕櫚油價格。在此中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰預計，在8月底至9月初前，棕櫚油現(xiàn)貨價格仍將有不少于100元/噸的上漲空間，若外圍油脂市場表現(xiàn)給力，棕櫚油現(xiàn)貨價格漲幅有望擴大至150-200元/噸。