周一（8月22日）開市，貴金屬延續(xù)隔夜大幅下挫勢頭，白銀盤中一度跳水超2%。日線上看，一舉擊穿前期震蕩區(qū)間下沿19.20美元/盎司，短期下行走勢或?qū)⒊掷m(xù)。

悲觀者或許認為，貴金屬牛市已到盡頭。不過，從均線結(jié)構(gòu)上看，目前的走勢依然只能定性為回調(diào)。此外，由于英國公投脫歐之后的一周內(nèi)，銀價出現(xiàn)火箭般躥升——漲幅逾20%，導致指標乖離過大，技術(shù)上存在修復需求，銀價后市不排除下測前期頸線位18美元/盎司的可能。

白銀是今年所有大宗商品中漲勢最強的，主要是受益于全球產(chǎn)生著負收益的債券。在彭博社全球發(fā)達國家主權(quán)債券指數(shù)（Global Developed Sovereign Bond Index）追蹤的債務(wù)中，有價值約9萬億美元的債券提供著負收益，意味著那些購買并持有債券直到到期的人將忍受損失。

全球各國央行都在削減利率或進行巨幅資產(chǎn)收購，從日本到英國，債券收益率降到了紀錄低位。8月8日，英格蘭央行重啟了國債（金邊債券）收購，而印度央行行長拉詹（Raghuram Rajan）聲稱貨幣立場保持寬松。收益率不是唯一的驅(qū)動因素。白銀的表現(xiàn)超過了被稱為避險天堂的黃金，因為銀產(chǎn)量被預計自2011年來首次下降，而銀實體需求則連續(xù)四年上漲。

工業(yè)需求或激增

根據(jù)研究公司CPM Group今年6月所稱，銀產(chǎn)量今年將下跌2.4%至7億8480萬盎司。包括珠寶、電子元件、太陽能板在內(nèi)的制造業(yè)需求將上升1.6%至8億8970萬盎司。包括銀廢渣和熔融銀幣的二手供應(yīng)將降低1%至2億零300萬盎司。

彭博社報道稱：“受到多種多樣因素的支持，工業(yè)需求將增加。這些因素包括人口眾多的發(fā)展中國家收入的提高以及科技的滲透、銀作為抗菌以及反光材料的用途?！逼漕A期工業(yè)需求將在未來數(shù)年內(nèi)激增。

印度和中國到2020年之前將需要約10億智能手機和平板電腦。銀的需求被預期保持蓬勃向上，而需求將持續(xù)超過供應(yīng)。

First Majestic Silver Corp首席執(zhí)行官紐梅葉（Keith Neumeyer）說：“在未來十到二十年，越來越多的人將使用這些設(shè)備，但白銀是一種供給非常有限的大宗商品。”

正是這樣的事實促使一家大型日本電子制造公司與First Majestic直接聯(lián)系，希望獲得穩(wěn)定的未來供應(yīng)，這是一個供應(yīng)緊張的明顯信號。

紐梅葉說：“一家電子制造商直接來找我們，告訴我們一些事情正在市場上改變，我想我們將看到三位數(shù)的白銀價格?！?/p>

太陽能產(chǎn)業(yè)也在蓬勃發(fā)展，太陽能正在取代傳統(tǒng)發(fā)電源。這對白銀來說是好消息，太陽能產(chǎn)業(yè)在2016年可能消耗多達13%的銀需求。類似地，環(huán)氧乙烷生產(chǎn)商將比去年多消耗25%的銀。

來自US Global Investors的霍爾姆斯（Frank Holmes）在7月初的一則郵件中寫道，白銀需求2015年的表現(xiàn)是標志性的，散戶投資和珠寶制造都創(chuàng)下了歷史新高。

另一方面，隨著銀礦產(chǎn)量被預計在今年下跌5%, 礦產(chǎn)量將迎來2002年的首次下降。

銀作為鋅、鉛、銅、金礦中的副產(chǎn)品，其價格在連跌四年之后已經(jīng)翻轉(zhuǎn)。根據(jù)世界最大的銀生產(chǎn)商Fresnillo PLC的觀點, 2016年的漲勢可以持續(xù)。該公司的上半年利潤同比翻番。

生產(chǎn)將懸崖跳水

全球經(jīng)濟和金融體系比人們預想的要糟得多，這將導致全球白銀產(chǎn)量在未來10年內(nèi)完全落入懸崖。

全球白銀產(chǎn)量可能最高達到2.8萬噸附近，比2015年產(chǎn)量高500噸，白銀產(chǎn)量在2016年頭5個月相比去年同期略有增加。這主要是由于秘魯2016年1月-6月銅產(chǎn)量增長50%，從而使它的白銀產(chǎn)量增長了15％。大多數(shù)秘魯白銀產(chǎn)量的增加是源于其銅產(chǎn)量增加的副產(chǎn)品。

投資興趣驟升

銀價的反轉(zhuǎn)也激發(fā)了投資者對生產(chǎn)這種金屬的公司的興趣。在彭博社追蹤的600個非杠桿ETF中，PureFunds銀礦商ETF成為了回報最大的ETF。它最大的持有者——黃金和白銀礦商Coeur Mining Inc.——今年已增長6倍有余。

Coeur Mining調(diào)整后的二季度收益達到了11美分/股，超過了彭博社追蹤的分析師最高預期，很大程度緣于公司在降低成本方面的成功。這家位于芝加哥的黃金白銀生產(chǎn)商在一季度還處于虧損。

標普全球市場資訊的ETF研究員羅森布魯斯（Todd Rosenbluth）說：“我們看到投資者搜尋傳統(tǒng)股票和傳統(tǒng)固定收入產(chǎn)品的替代。”銀礦商運營效率和收支報表的改善“在銀價復蘇的情況下幫助它們變得更有利潤”。