一、通脹預(yù)期推高食品類價(jià)格

　　中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布了11月的CPI指數(shù)，指數(shù)自今年2月以來(lái)連續(xù)9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后同比和環(huán)比同時(shí)轉(zhuǎn)正，這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向著平穩(wěn)快速發(fā)展的軌道運(yùn)行，基本走出了金融危機(jī)的漩渦，但我們也從細(xì)節(jié)上看到，本次CPI上漲主要原因是受到食品、居住價(jià)格上漲帶動(dòng)。八大類商品中包含食用油等食品類價(jià)格上漲幅度最為迅猛，同比上漲3.2%，這對(duì)于需求價(jià)格彈性最小的商品種類而言，這是令人吃驚的數(shù)據(jù)。自CPI數(shù)據(jù)公布后，金龍魚、中糧福臨門等數(shù)家油脂行業(yè)龍頭均開(kāi)始對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，醞釀年終“雙節(jié)”行情。

　　總體上，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在中央的政策帶動(dòng)下日趨活躍，全年保八已無(wú)懸念，但今年以來(lái)食品價(jià)格“普漲”格局正在逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂愈來(lái)愈烈。

　　二、年底消費(fèi)預(yù)期增強(qiáng)

　　由于今年5、6月份北方地區(qū)大面積干旱，導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)，化肥農(nóng)藥價(jià)格的高企也令農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)生產(chǎn)成本提高。今年以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格一直維持了震蕩上揚(yáng)的趨勢(shì)，而隨著春節(jié)的來(lái)臨，與人們?nèi)粘Ｉ钕嚓P(guān)的蔬菜、油脂類商品再次出現(xiàn)了急劇上漲的局面。

　　雖然國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)表示我國(guó)多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品供過(guò)于求，居民消費(fèi)價(jià)格總體水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)明顯通脹的可能性不大，但年底對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求比較旺盛，且今年的持續(xù)漲價(jià)加深了人們對(duì)通脹的擔(dān)憂，加上期間的炒作因素，豆油(資訊,行情)價(jià)格易漲難跌。

　　三、資金推動(dòng)油脂價(jià)格上漲

　　12月16日美聯(lián)儲(chǔ)公布了其09年最后一次利率決議，宣布基準(zhǔn)利率維持在 0-0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，其認(rèn)為雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)向好，但失業(yè)人數(shù)高企不下以及信貸緊張等不利因素的影響仍沒(méi)有消退，短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入加息周期，零利率時(shí)代并沒(méi)有終結(jié)。

　　從CFTC公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)看出，美豆油總持倉(cāng)雖然有所減少，仍維持在23萬(wàn)手的高點(diǎn)，且基金仍看好豆油后市，根據(jù)截至12月8日的基金持倉(cāng)，基金多頭持倉(cāng)達(dá)61008手，而凈多倉(cāng)仍維持在38944手的高位，創(chuàng)出今年以來(lái)的新高。

　　從近期DCE豆油的持倉(cāng)我們明顯看出，資金的進(jìn)入是推動(dòng)上漲行情的最大動(dòng)力。12月初福臨門金龍魚等食用油提價(jià)吸引了市場(chǎng)上的做多力量，令豆油期貨價(jià)格創(chuàng)出新高，但隨后發(fā)改委出來(lái)講話才抑制了部分投機(jī)力量，從本周的持倉(cāng)看，持倉(cāng)的上升還沒(méi)結(jié)束，期價(jià)仍有創(chuàng)出新高的可能。

        四、周邊市場(chǎng)支撐油脂上漲

　　大豆：美國(guó)中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上揚(yáng)，延續(xù)了近期的漲勢(shì)，主要原因是需求旺盛。美國(guó)農(nóng)業(yè)部繼續(xù)宣布中國(guó)采購(gòu)大豆的消息，16日美國(guó)私人出口商向中國(guó)銷售了11.6萬(wàn)噸2009/10年度美豆。顯示中國(guó)的采購(gòu)步伐依然穩(wěn)固，這對(duì)市場(chǎng)提供了有力支撐。同時(shí)周邊市場(chǎng)氛圍改善也利多大豆。

　　原油：隔夜紐約原油反彈至70美元/桶之上，激發(fā)了國(guó)內(nèi)商品的做多熱情，整體上實(shí)現(xiàn)本周連續(xù)三個(gè)交易日上漲。帶動(dòng)油脂類品種走強(qiáng)。

　　五、后市展望

　　我們認(rèn)為，雖然全球大豆供需面整體仍維持寬松的局面，但隨著通脹預(yù)期的加強(qiáng)以及傳統(tǒng)新年食用油消費(fèi)旺季的刺激，人們提前存儲(chǔ)食用油的意向增強(qiáng)，近期豆油等油脂類仍然能夠創(chuàng)出年內(nèi)新高。