期指持倉規(guī)模連續(xù)下滑　后市重點(diǎn)是銀行信貸流向以及M2數(shù)據(jù)變化

股指技術(shù)形態(tài)放量突破，引發(fā)市場做多熱情

8月15日，滬深兩市放量突破長期整理平臺，引暴市場做多的樂觀情緒。

一是三底抬升，強(qiáng)力突破。自1月27日上證打下的2638.3點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)以來，上證指數(shù)的底部就不斷抬升，形成非常明顯的三個振蕩抬升底。第一個是2月29日的2638.96點(diǎn)，這個雙底構(gòu)建了一個月左右的時(shí)間，對整體市場起到了非常有效的支撐作用。第二個底是5月12日至5月30日構(gòu)建的一個底部平臺，低點(diǎn)2780.76。這個底部平臺的作用是將上證的底部明確抬高了，進(jìn)一步確認(rèn)年內(nèi)低點(diǎn)2638的有效性。第三個底是8月1日的低點(diǎn)2931.96打下的圓弧底。這三個底部的特征不一樣，呈現(xiàn)一個類等差數(shù)列的上漲格局，最終在深港通利好的引領(lǐng)下，一舉放量突破7個月之久的盤整格局，同時(shí)突破了重要的200周期均線壓制。

二是量價(jià)配合，逐步推進(jìn)?！皟r(jià)升量漲，量縮價(jià)落”是股市中最基本的循環(huán)上漲模式。今年2月29日至4月13日的第一波上漲，上證指數(shù)從2638.96上漲至3097.16點(diǎn)，上漲458.2點(diǎn)，成交量穩(wěn)步配合價(jià)格的反彈，隨后縮量回調(diào)。第二階段從5月31日至7月13日，在成交量溫和放大的情況下，上證指數(shù)有序上漲至3069.05點(diǎn)，隨后縮量微調(diào)。第三階段是利用一個小的圓弧底完成對年內(nèi)壓力位的放量突破。

三是市場買漲不買跌的心理有望進(jìn)一步推高上證指數(shù)?！百I漲不買跌”一直以來都是中國A股股民的行為特征，上證指數(shù)的這一次突破，從市場情緒的角度來分析將一直持續(xù)下去。股市重復(fù)的不僅是歷史，還有投資者的情緒。

深港通塵埃落定，國際化預(yù)期引領(lǐng)股指突破

國務(wù)院總理李克強(qiáng)在8月16日的國務(wù)院常務(wù)會議上表示：“深港通相關(guān)準(zhǔn)備工作已基本就緒，國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》?！痹跍弁ㄔ圏c(diǎn)成功基礎(chǔ)上推出深港通，它的意義有兩大方面：一是標(biāo)志著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅(jiān)實(shí)一步，市場將更加規(guī)范和有效率；二是有利于深化內(nèi)地與香港金融合作，吸引國際資金借道投資中國市場的熱情。

一方面，深股通將在未來一段時(shí)期內(nèi)為A股帶來增量資金。這是由于深交所的高成長性公司和新興產(chǎn)業(yè)的龍頭公司投資標(biāo)的的稀缺性，在深股通開通后，有望吸引海外長期投資基金的進(jìn)入，從而為A股帶來增量資金。畢竟資金是拉動股價(jià)上漲的原動力。

另一方面，推動A股國際化進(jìn)程，這是深港通的作用。在A股國際化的過程中，市場對監(jiān)管層為QDII和RQFII松綁的預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于國際資本流入中國市場，從而為中國股市帶來活力。

綜合上述兩方面的原因，我們有理由認(rèn)為深港通、滬港通是對中國股市長期利好的要素。

發(fā)電量是上證指數(shù)的先行指標(biāo)

在2008年以后，發(fā)電量指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)作用越來越顯著。當(dāng)發(fā)量電降低的時(shí)候，中國A股會進(jìn)入下跌或熊市。當(dāng)發(fā)電量回升的時(shí)候，基本上都伴隨著A股的上漲。更關(guān)鍵的是，發(fā)電量指標(biāo)先行與股價(jià)而動是一個大概率事件。

7月發(fā)電量5506億千瓦，同比增長7.2%。除了高溫耗電之外，我們可以把增長的這一部分發(fā)電量看成是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為用電。企業(yè)用電量的增加說明的是市場活力，這就是帶動上市公司股價(jià)上漲的原動力。

貨幣供需失衡，社融、M2大幅回落

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開貨幣的擴(kuò)張，股市的上漲也離不開資金的流入。7月的金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一個有意思的現(xiàn)象，M2在大幅度下降，銀行信貸不再是企業(yè)的天下，而是以居民為主。以前是企業(yè)貸款投進(jìn)了房市，圈地蓋樓，現(xiàn)在是居民貸款進(jìn)入樓市借錢買房。一邊是企業(yè)對銀行積極償還貸款，一邊是居民貸款買樓。我們把這種現(xiàn)象稱為房地產(chǎn)的去庫存。市場風(fēng)險(xiǎn)開始向居民轉(zhuǎn)移，集中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到分散的居民手中。

這種現(xiàn)象說明資金在企業(yè)間空轉(zhuǎn)，全社會的投資乏力。所以，稅制改革和供給側(cè)改革的必要性就能體現(xiàn)出來。短期來看有“陣痛”，長期來看是有利于市場健康發(fā)展的。

綜上所述，技術(shù)性突破引發(fā)市場做多熱情，A股的年度上漲大戲是否如期上演值得期待?；久娲嬖陂L期利好因素，短期內(nèi)監(jiān)管層不會有打壓市場的利空政策。貨幣體系確實(shí)是失衡的，我們需要警惕M2連續(xù)下滑對市場的負(fù)面影響，重點(diǎn)關(guān)注銀行信貸對象的角色變化。