期指持倉規(guī)模連續(xù)下滑　后市重點是銀行信貸流向以及M2數據變化

股指技術形態(tài)放量突破，引發(fā)市場做多熱情

8月15日，滬深兩市放量突破長期整理平臺，引暴市場做多的樂觀情緒。

一是三底抬升，強力突破。自1月27日上證打下的2638.3點的年內低點以來，上證指數的底部就不斷抬升，形成非常明顯的三個振蕩抬升底。第一個是2月29日的2638.96點，這個雙底構建了一個月左右的時間，對整體市場起到了非常有效的支撐作用。第二個底是5月12日至5月30日構建的一個底部平臺，低點2780.76。這個底部平臺的作用是將上證的底部明確抬高了，進一步確認年內低點2638的有效性。第三個底是8月1日的低點2931.96打下的圓弧底。這三個底部的特征不一樣，呈現一個類等差數列的上漲格局，最終在深港通利好的引領下，一舉放量突破7個月之久的盤整格局，同時突破了重要的200周期均線壓制。

二是量價配合，逐步推進。“價升量漲，量縮價落”是股市中最基本的循環(huán)上漲模式。今年2月29日至4月13日的第一波上漲，上證指數從2638.96上漲至3097.16點，上漲458.2點，成交量穩(wěn)步配合價格的反彈，隨后縮量回調。第二階段從5月31日至7月13日，在成交量溫和放大的情況下，上證指數有序上漲至3069.05點，隨后縮量微調。第三階段是利用一個小的圓弧底完成對年內壓力位的放量突破。

三是市場買漲不買跌的心理有望進一步推高上證指數。“買漲不買跌”一直以來都是中國A股股民的行為特征，上證指數的這一次突破，從市場情緒的角度來分析將一直持續(xù)下去。股市重復的不僅是歷史，還有投資者的情緒。

深港通塵埃落定，國際化預期引領股指突破

國務院總理李克強在8月16日的國務院常務會議上表示：“深港通相關準備工作已基本就緒，國務院已批準《深港通實施方案》?！痹跍弁ㄔ圏c成功基礎上推出深港通，它的意義有兩大方面：一是標志著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅實一步，市場將更加規(guī)范和有效率；二是有利于深化內地與香港金融合作，吸引國際資金借道投資中國市場的熱情。

一方面，深股通將在未來一段時期內為A股帶來增量資金。這是由于深交所的高成長性公司和新興產業(yè)的龍頭公司投資標的的稀缺性，在深股通開通后，有望吸引海外長期投資基金的進入，從而為A股帶來增量資金。畢竟資金是拉動股價上漲的原動力。

另一方面，推動A股國際化進程，這是深港通的作用。在A股國際化的過程中，市場對監(jiān)管層為QDII和RQFII松綁的預期將進一步增強，有利于國際資本流入中國市場，從而為中國股市帶來活力。

綜合上述兩方面的原因，我們有理由認為深港通、滬港通是對中國股市長期利好的要素。

發(fā)電量是上證指數的先行指標

在2008年以后，發(fā)電量指標對經濟的指導作用越來越顯著。當發(fā)量電降低的時候，中國A股會進入下跌或熊市。當發(fā)電量回升的時候，基本上都伴隨著A股的上漲。更關鍵的是，發(fā)電量指標先行與股價而動是一個大概率事件。

7月發(fā)電量5506億千瓦，同比增長7.2%。除了高溫耗電之外，我們可以把增長的這一部分發(fā)電量看成是企業(yè)的生產經營行為用電。企業(yè)用電量的增加說明的是市場活力，這就是帶動上市公司股價上漲的原動力。

貨幣供需失衡，社融、M2大幅回落

經濟的發(fā)展離不開貨幣的擴張，股市的上漲也離不開資金的流入。7月的金融數據出現了一個有意思的現象，M2在大幅度下降，銀行信貸不再是企業(yè)的天下，而是以居民為主。以前是企業(yè)貸款投進了房市，圈地蓋樓，現在是居民貸款進入樓市借錢買房。一邊是企業(yè)對銀行積極償還貸款，一邊是居民貸款買樓。我們把這種現象稱為房地產的去庫存。市場風險開始向居民轉移，集中的風險轉移到分散的居民手中。

這種現象說明資金在企業(yè)間空轉，全社會的投資乏力。所以，稅制改革和供給側改革的必要性就能體現出來。短期來看有“陣痛”，長期來看是有利于市場健康發(fā)展的。

綜上所述，技術性突破引發(fā)市場做多熱情，A股的年度上漲大戲是否如期上演值得期待?；久娲嬖陂L期利好因素，短期內監(jiān)管層不會有打壓市場的利空政策。貨幣體系確實是失衡的，我們需要警惕M2連續(xù)下滑對市場的負面影響，重點關注銀行信貸對象的角色變化。