坊間一直流傳著這樣一句話“打造一個(gè)十億級(jí)的公司需要業(yè)務(wù)，打造百億級(jí)的公司需要并購(gòu)，打造千億級(jí)的公司需要技術(shù)創(chuàng)新和并購(gòu)?！毙袠I(yè)巨頭之間通過并購(gòu)來減少交易成本、搶占市場(chǎng)份額已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)津津樂道的話題。

而對(duì)于被譽(yù)為“主板并購(gòu)池”的新三板市場(chǎng)來說，三板殼資源也一度水漲船高。當(dāng)然，A股的豪門也不是說進(jìn)就能進(jìn)的，4月就曾有上市公司唐人神的投資標(biāo)的不合乎要求被證監(jiān)會(huì)查出從而被否掉，而該標(biāo)的正是新三板掛牌公司比利美。

A股并購(gòu)新三板會(huì)選擇什么樣的標(biāo)的？

曾有兩三家新三板公司甫一掛牌就被上市公司相中“娶走”，另有一些掛牌公司被其他非主板但有財(cái)務(wù)實(shí)力的集團(tuán)或個(gè)人瞄準(zhǔn)收購(gòu)，這讓部分也中意此種思路的新三板企業(yè)們艷羨不已。“并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司和新三板公司來說，本質(zhì)上是利用產(chǎn)業(yè)+資本的雙輪渠道，能夠快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)定位和資本市場(chǎng)卡位?！濒斪C新天使投資副總經(jīng)理呂瑞賢在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)說：“今年一季度，A股市場(chǎng)的并購(gòu)涉及金額約728億元，截至15年，三板市場(chǎng)全年涉及并購(gòu)的交易總額大概350億元左右。今年上半年已披露的包括資產(chǎn)重組的并購(gòu)達(dá)160次，金額約150億元?！眳稳鹳t指出，有三類公司會(huì)被選擇并購(gòu)：“一是高速增長(zhǎng)的行業(yè)；二是傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能化的行業(yè)，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本已走到瓶頸階段，必須要通過不斷橫向和縱向的并購(gòu)來提升協(xié)同效應(yīng)，比如鋼鐵水泥等龍頭行業(yè)。三是具有區(qū)域性特征的公司，這類企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域里面行業(yè)天花板已經(jīng)出現(xiàn)，必須通過不停的并購(gòu)來進(jìn)行擴(kuò)張，比如建材、裝飾、零售類企業(yè)?！?/p>

目前，中國(guó)的并購(gòu)基金發(fā)展還處于起步階段，較之美國(guó)仍有較大差距。有數(shù)據(jù)稱，2010年美國(guó)并購(gòu)交易金額中并購(gòu)基金占比22%，而中國(guó)這一數(shù)字只有5.3%。中國(guó)的并購(gòu)交易市場(chǎng)潛力和空間非常巨大，即使按照10%的保守增速測(cè)算，“十三五”期間中國(guó)并購(gòu)交易規(guī)模將超過18萬億，資金缺口大的同時(shí)也給并購(gòu)基金提供了充足的施展空間。

這個(gè)充足的施展空間不僅僅是單方面指向，新三板的巨頭們的實(shí)力并不比某些主板公司薄弱，九鼎集團(tuán)、中科招商等三板公司也已經(jīng)完成了并購(gòu)主板公司的行為。而另有一種觀點(diǎn)為：“新三板公司可以通過并購(gòu)基金的形式參與并購(gòu)，在天時(shí)地利人和的情況下甚至可以輕松并購(gòu)主板公司?！?/p>

并購(gòu)基金在三板目前并不十分成熟

“在上市公司層面，并購(gòu)基金交易非?；鸨?，東北證券股轉(zhuǎn)總部副總經(jīng)理何宇告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，“上市公司由于其自身流動(dòng)性和市值均被看好，所以許多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先恐后與上市公司共建并購(gòu)基金，以求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合或新行業(yè)突破，這種模式能夠讓并購(gòu)基金得到良好的回報(bào)和退出。而從政策層面看，目前新三板的估值和流動(dòng)性都受到了不同程度的限制，機(jī)構(gòu)對(duì)于為這一市場(chǎng)設(shè)立并購(gòu)基金心存忌憚，所以新三板市場(chǎng)上設(shè)立的并購(gòu)基金并不多。同時(shí)，目前投資者較為關(guān)注的退出渠道問題尚未解決。因此，在并購(gòu)基金和市場(chǎng)融資活躍性同步的前提下，只有讓中介機(jī)構(gòu)為新三板公司找到更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和退出渠道，新三板的并購(gòu)基金才能真正的活躍起來?！?/p>

盡管新三板市場(chǎng)仍處在發(fā)展期，但是仍然有越來越多的A股企業(yè)選擇并購(gòu)新三板的企業(yè)，比如前不久，上市公司南洋股份就以57億的價(jià)格并購(gòu)了新三板掛牌公司。眾所周知A股大環(huán)境不好，很多上市公司都開始為自己謀求更多退路，其中就包括整合和并購(gòu)新三板的掛牌公司。新鼎資本董事長(zhǎng)張馳對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，上市公司大多數(shù)是偏向傳統(tǒng)型的企業(yè)，上市公司想要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型或加入創(chuàng)新元素，新三板就是最好的標(biāo)的市場(chǎng)。同時(shí)，上市公司和新三板公司并購(gòu)期間存在一到兩年的醞釀過程，后期才會(huì)選擇爆發(fā)。同時(shí)張馳指出，公司與私募機(jī)構(gòu)合作或者讓旗下公司開展基金業(yè)務(wù)在新三板深度布局是件雙贏的事情：既為為上市公司創(chuàng)造轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為私募基金的退出提供了平臺(tái)。同樣持此觀點(diǎn)的還有星權(quán)律所合伙人封堃，他對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，上市公司選擇新三板標(biāo)的，一方面由于A股市場(chǎng)可選擇的概率很??；另一方面是一些未經(jīng)中介機(jī)構(gòu)查驗(yàn)的中小微企業(yè)以及一些經(jīng)過了資本化過程或理念培養(yǎng)出來的企業(yè)，在與A股企業(yè)實(shí)際溝通中存在著很多技術(shù)難題和障礙。而擁有中介機(jī)構(gòu)為其背書的新三板企業(yè)整體就顯得較為規(guī)范，股權(quán)池的質(zhì)地也較為優(yōu)質(zhì)。所以，雖然現(xiàn)在并購(gòu)基金在新三板市場(chǎng)還沒有完全成熟，但其存在的無限潛力讓人心存期待。