長白山(603099)

事件描述

公司公布2016 年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6464.81 萬元，同比增長1.74%；歸屬于上市公司股東凈利潤-436.50 萬元，同比增虧24.07%；EPS 為-0.02 元/股；其中單二季度實(shí)現(xiàn)營收4359.05 萬元，同比增長7.34%；歸屬于上市公司股東凈利潤757.52 萬元，同比增長89.45%；EPS 約為0.03元/股。

事件評論

上半年游客人數(shù)增長是營收提升的主因。據(jù)經(jīng)發(fā)局?jǐn)?shù)據(jù)，景區(qū)二季度接待游客人數(shù)同增約15%，帶動上半年增長約9-10%，主要在于：1、高鐵、新航線相繼開通，交通得以改善：吉琿高鐵于去年9 月通車，長春至長白山的時長縮短到僅需2-2.5 小時，提高了潛在游客的出行意愿；去年下半年陸續(xù)開通長春、哈爾濱等常態(tài)化航線，今年5 月新開通延吉航線，航線進(jìn)一步豐富為出行提供便利。2、加大宣傳力度，開展“文化+體育+休閑”多元素活動吸引新客源：報(bào)告期內(nèi)，景區(qū)相繼舉辦了風(fēng)箏邀請賽、文化旅游節(jié)和全國自由搏擊錦標(biāo)賽等，提升了景區(qū)曝光率，多元化主題吸引更多游客。

成本和費(fèi)用的升高導(dǎo)致凈利潤同比增虧。1、上半年，綜合毛利率下降3.42pct，其中旅游客運(yùn)（占總營收95%）毛利率下降1.03pct，主要原因?yàn)樾匠曛С鲈黾釉斐沙杀咎嵘ㄍ?.92%）；藍(lán)景溫泉凈利潤同比增虧65.26%，主要在于人工成本提高及財(cái)務(wù)利息收入同比減少。2、銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提高1.76pct、2.00pct 帶動期間費(fèi)用率提高1.37pct，主要原因?yàn)楣拘麄髁Χ燃哟?、廣告宣傳支出增多導(dǎo)致銷售費(fèi)用的升高；存款投入酒店項(xiàng)目造成利息收入的減少。

溫泉度假區(qū)、天池古街項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)業(yè)績新增長點(diǎn)。1、溫泉度假區(qū)項(xiàng)目已完成86%，預(yù)計(jì)今年12 月試運(yùn)營；項(xiàng)目集溫泉、冰雪、養(yǎng)生、會議于一體，預(yù)計(jì)建成后正常年份稅后凈利潤達(dá)6115.94 萬元，可有效拓展公司效益。2、6 月，長白山天池古街項(xiàng)目正式開工，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于下半年面市，將有效豐富景區(qū)業(yè)態(tài)，有望成為新增長點(diǎn)。

看好公司交通改善、大力度宣傳帶來客流的穩(wěn)健增長以及溫泉度假區(qū)、古街項(xiàng)目開業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)鏈完善。預(yù)計(jì)2016、2017 年EPS 分別為0.43元/股和0.55 元/股，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：溫泉度假區(qū)項(xiàng)目進(jìn)展及未來盈利不達(dá)預(yù)期。