8月15日，Shibor市場(chǎng)六漲一跌一平。中短期利率全部上漲，表現(xiàn)較好。中長(zhǎng)期利率繼續(xù)小幅下行，意味著近期市場(chǎng)資金供應(yīng)相對(duì)寬松。代表性利率的7天Shibor微漲0.51個(gè)基點(diǎn)至2.3411%，環(huán)比上周基本持平。外匯占款繼續(xù)回落，國(guó)內(nèi)基本貨幣供給降低，央行依然沒(méi)有動(dòng)用“價(jià)格”或“數(shù)量”工具。隔夜利率上行0.23至2.0233%，繼續(xù)圍繞2%振蕩。14天利率微漲0.40個(gè)基點(diǎn)至2.64%。一個(gè)月利率上行0.06個(gè)基點(diǎn)至2.7056%。利率市場(chǎng)延續(xù)相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。央行8月14日數(shù)據(jù)顯示，7月央行口徑外匯占款單月下降1905.08億元至23.44萬(wàn)億元人民幣。這是央行口徑外匯占款連續(xù)9個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降。市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)央行或?qū)?shí)施降準(zhǔn)，中長(zhǎng)期利率依舊保持穩(wěn)定，3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別報(bào)2.8028%、2.9000%、2.9318%、3.0278%。

圖為隔夜、1周和1個(gè)月利率變化情況

表為Shibor（人民幣）報(bào)價(jià)

近期上證走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)反彈，突破3100點(diǎn)強(qiáng)壓力關(guān)口，創(chuàng)出春節(jié)后新高。不過(guò)，我們認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)A股回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在累積，追高的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不支持國(guó)內(nèi)A股大幅上漲。首先，中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.0%，低于預(yù)期。其次，1—7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增8.1%，繼續(xù)走弱，不及預(yù)期的8.9%，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速放緩至5.3%，商品房銷(xiāo)售面積增速放緩至26.4%，商品房銷(xiāo)售額增速放緩至39.8%。再次，中國(guó)7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲10.2%，不及預(yù)期的10.5%。唯一的亮點(diǎn)是發(fā)電量，7月發(fā)電量5506億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.2%，遠(yuǎn)高于6月的2.1%。此外，7月新增人民幣貸款4636億元，預(yù)期8500億元；M2新增10.2%，預(yù)期11.0%。M1與M2的增長(zhǎng)“剪刀差”已擴(kuò)至15.2%，創(chuàng)出歷史新高。企業(yè)貸款表現(xiàn)不佳，顯示企業(yè)投資意愿下滑，資金“脫實(shí)向虛”趨勢(shì)明顯?？傊?，股市的走勢(shì)缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，適當(dāng)?shù)奶妆Ｊ巧喜摺?/p>