眾目關(guān)注的USDA報(bào)告在上周五晚如期公布，報(bào)告顯示：美豆新季收割面積8300萬(wàn)英畝（上月8300、去年8180），單產(chǎn)48.9（上月46.7、市場(chǎng)預(yù)期47.5、去年48），產(chǎn)量40.6億蒲（上月38.8、預(yù)期39.41、去年39.29），新作期末3.30億蒲（上月2.9，市場(chǎng)預(yù)期3.16），陳作期末2.55億蒲（上月3.5、市場(chǎng)預(yù)期3.2）。雖然美國(guó)陳豆庫(kù)存大幅低于預(yù)期，但單產(chǎn)預(yù)估大幅高于預(yù)期，抵消陳豆調(diào)低庫(kù)存的利多，新豆庫(kù)存增幅也超預(yù)期，報(bào)告偏空。市場(chǎng)對(duì)供給端超高單產(chǎn)和需求端超高出口均有較大質(zhì)疑。一般需要到9月份報(bào)告產(chǎn)量規(guī)模才能基本確定。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到40.6億蒲式耳，創(chuàng)下新的歷史最高紀(jì)錄，比上年增加3%，超過(guò)分析師預(yù)估區(qū)間最高端，上周五晚CBOT大豆盤(pán)中一度大跌，但此前各大機(jī)構(gòu)的分析師一直以來(lái)就認(rèn)為報(bào)告偏空，市場(chǎng)基本已經(jīng)提前消化了利空影響，而隨著出口銷(xiāo)售表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，以及商業(yè)與終端用戶(hù)定價(jià)的支持，CBOT大豆尾盤(pán)跌幅逐漸收窄，截止收盤(pán)上周五晚間美豆近月合約僅小跌，部分遠(yuǎn)月合約翻紅收漲，其中11月主力合約收低2.25美分，報(bào)至981.75美分/蒲式耳，盤(pán)中觸及一周低位962.50美分。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單112,995手，比上周的106,338手增加6,657手。目前基金持有大豆期貨和期權(quán)的多單129,076手，上周126,611手；持有空單16,081手，上周是20,273手。大豆期貨期權(quán)空盤(pán)量為948,122手，上周是957,855手。美盤(pán)豆油因期末庫(kù)存調(diào)低及油/粕套利交易出現(xiàn)溫和上漲，過(guò)去一周基金在芝加哥豆油期貨市場(chǎng)上大幅增持多單，并從凈空頭部位翻為凈多單。截至2016年8月9日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨以及期權(quán)部位持有凈多單7,201手，上周是持有凈空單16,830手。美豆表現(xiàn)如此抗跌，既是情理之中，也是意料之外。“天氣市”還未結(jié)束，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間仍將抗跌。

外盤(pán)表現(xiàn)抗跌，國(guó)內(nèi)大連盤(pán)油脂期貨也趁勢(shì)而上，大連盤(pán)棕櫚油依然是“領(lǐng)頭羊”，今日大連盤(pán)棕櫚油高開(kāi)高走、大幅上漲，下午尾盤(pán)收于漲停板，拉動(dòng)大連盤(pán)豆油大幅上漲。據(jù)悉廣東、天津等港口棕櫚油通關(guān)雖然有所恢復(fù)，但速度仍然較慢，天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止8月12日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在29.45萬(wàn)噸，較上月同期的30.35萬(wàn)噸降0.9萬(wàn)噸，降幅2.9%，往年庫(kù)存情況：2015年同期64.7萬(wàn)，2014年同期103.3萬(wàn)，2013年同期109.85萬(wàn)，2012年同期70.9萬(wàn)。5年平均庫(kù)存為75.64萬(wàn)噸。當(dāng)前的庫(kù)存量整體仍處于歷史較低水平，加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月份馬來(lái)西亞產(chǎn)區(qū)棕櫚油產(chǎn)量或?qū)p少，并且從大連盤(pán)棕櫚油的持倉(cāng)量上來(lái)看，也還有向上的空間。由于貨源緊張，有“逼倉(cāng)”擔(dān)憂，棕櫚油完全有充足的理由“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”，大連盤(pán)棕櫚油P1701合約已經(jīng)逼近5500元/噸關(guān)口，若成功突破，那么下一個(gè)點(diǎn)位可能會(huì)在5700元/噸。作為和棕櫚油緊密相聯(lián)的豆油，自然也將會(huì)受到一定的恩惠，連豆油Y1701合約若突破前高6354元/噸，那么可能會(huì)向前期6658元/噸高點(diǎn)靠攏，向下的空間則明顯有限，若回調(diào)，下方支撐位或在6196元/噸。

此外，大宗商品普遍在漲，這對(duì)油脂市場(chǎng)有一定的聯(lián)動(dòng)性，加之目前國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)步入雙節(jié)前集中備貨階段，終端需求正在逐漸好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存出現(xiàn)止升轉(zhuǎn)降的現(xiàn)象，據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止8月12日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量114.9萬(wàn)噸，較上周同期的116.53萬(wàn)噸降1.63萬(wàn)噸降幅為1.4%。而豆棕價(jià)差目前僅在355元/噸，經(jīng)銷(xiāo)商大多偏向于采購(gòu)豆油，且國(guó)內(nèi)棕油櫚貨源緊張緩解尚需時(shí)間。我們維持此前的觀點(diǎn)，隨著利多因素不斷呈現(xiàn)，“雙節(jié)”前豆油現(xiàn)貨價(jià)格底部有望延續(xù)跟盤(pán)震蕩適度抬升。操作上，期貨上仍可逢低做多油粕比，即“買(mǎi)油拋粕”策略。只是，畢竟USDA報(bào)告確認(rèn)美豆豐產(chǎn)預(yù)期，若未來(lái)1個(gè)月美豆產(chǎn)區(qū)天氣維持良好態(tài)勢(shì)，仍可能將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)形成威脅，行情上升過(guò)程會(huì)伴隨頻繁震蕩，對(duì)于行情上漲高度還需謹(jǐn)慎對(duì)待。后期美豆豐產(chǎn)規(guī)模確定之后，美豆價(jià)格仍可能有一波下跌，往年來(lái)看，9月中下旬容易形成收割低點(diǎn)。（觀點(diǎn)和操作建議僅供參考?。?/p>