歐洲央行和日本央行已經(jīng)徹底打亂了公司債市場，但即便“最后貸款人”成了大買家，投資者依然憂心忡忡，債市的好時光不會長久。

美銀發(fā)布的8月投資級債券（IG）和高收益?zhèn)℉Y）市場調(diào)查報告顯示，投資者現(xiàn)在更加傾向于減少風(fēng)險。

HY調(diào)研結(jié)果顯示，投資者在過去兩個月里明顯降低了風(fēng)險，如今重回低配水平，在6月時還是超配狀態(tài)?，F(xiàn)金持倉則從6月的3.1%提升到3.3%，當(dāng)前的現(xiàn)金余額已經(jīng)擺脫了6月底部，高收益?zhèn)鸪霈F(xiàn)資金流出。

為什么投資者如此驚慌？在回答“未來12個月你最擔(dān)心什么”這一提問時，受訪者回答總結(jié)如下：

債券泡沫已經(jīng)躍升為投資者最擔(dān)心的問題。

緊隨其后的是關(guān)于量化寬松政策失敗的憂慮。

現(xiàn)在已經(jīng)沒什么人擔(dān)心英國退歐風(fēng)險了。

對HY投資者來說，新興市場/中國經(jīng)濟放緩已經(jīng)從6月的頭號風(fēng)險退到名單的最底部。

針對負(fù)利率資產(chǎn)的快速膨脹，投資者的看法是：

60%的HY投資者預(yù)計負(fù)利率資產(chǎn)的快速增長正導(dǎo)致“資本錯配”，43%的IG投資者持相同觀點。

負(fù)利率資產(chǎn)是另一種“量化寬松失敗”的體現(xiàn)，26%的IG投資者如此認(rèn)為。

只有17%的IG和20%的HY投資者認(rèn)為負(fù)利率資產(chǎn)快速增加是牛市信號。

為了追求收益率，投資者更傾向那種途徑？美銀：

超過三分之一的IG和HY投資者最青睞購買劣后級產(chǎn)品。

相同數(shù)量的IG投資者認(rèn)為買入美元和延長久期是增加收益率的主要途徑。

HY投資者更希望延長久期而不是買入美元。

除此之外，投資者還希望買入更低評級的公司債，增加新興市場敞口，不過這類投資者占比較低。

有意的是，6%的IG投資者可能會考慮買入結(jié)構(gòu)化的債券產(chǎn)品。

這意味著什么？ZH有一段話非常精辟：

投資者非常清楚債市存在的泡沫，央行政策導(dǎo)致了債券市場資本錯配，在這種情況下他們做出了怎樣的選擇呢？買入風(fēng)險更高但收益率也更高的劣后產(chǎn)品。

因為只要音樂不停，你就不得不繼續(xù)跳舞。