海通期貨期權(quán)投資者教育專欄

在全球一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，農(nóng)業(yè)種植商經(jīng)常需要通過資金借貸來滿足農(nóng)作物種植過程中的各項(xiàng)費(fèi)用。從資金借出方（比如銀行）的角度來說，種植商風(fēng)險(xiǎn)管理水平的高低直接決定了銀行所借出的資金的安全性。因此，隨著整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的不斷加強(qiáng)，對(duì)農(nóng)業(yè)種植商自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要求也越來越高。對(duì)于農(nóng)業(yè)種植商來說，了解生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型，不同風(fēng)險(xiǎn)的來源及對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具就顯得越來越重要。農(nóng)業(yè)種植商所采用的風(fēng)險(xiǎn)管理手段主要包括以下幾個(gè)方面：

一是套期保值。主要包括使用期貨和期權(quán)的方式來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，是一種直接的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方式。期貨套期保值比較直觀，風(fēng)險(xiǎn)和收益都提前鎖定，缺點(diǎn)是資金占用較多，且存在保證金追繳風(fēng)險(xiǎn)。如果采用買入期權(quán)進(jìn)行套保的話，在最大風(fēng)險(xiǎn)鎖定的同時(shí)，潛在的收益并沒有被鎖定，在市場(chǎng)行情有利的時(shí)候還有機(jī)會(huì)獲取更高的收益。缺點(diǎn)是需要付出期權(quán)費(fèi)，尤其是長期合約的期權(quán)費(fèi)不能忽視。另外，還需要考慮的一個(gè)共同問題是基差風(fēng)險(xiǎn)。

二是遠(yuǎn)期合約。相對(duì)于期貨和期權(quán)套期保值，遠(yuǎn)期合約的適用范圍更廣一些。無論哪個(gè)品種，種植商都可以在作物成熟之前預(yù)先簽訂遠(yuǎn)期合約，鎖定農(nóng)作物銷售價(jià)格，而不需要在正式的交易所進(jìn)行。任何農(nóng)產(chǎn)品買賣雙方都可以采取這種方式來預(yù)先鎖定購買或者銷售價(jià)格，理解起來比較直觀，條款也比較靈活，因此采取這種風(fēng)險(xiǎn)管理方式的種植商相對(duì)更多一些。遠(yuǎn)期合約的問題在于，種植商需要找到簽訂遠(yuǎn)期合約的對(duì)手方，且合約執(zhí)行過程中存在一定的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。不過，在實(shí)際操作中，期貨期權(quán)套期保值和遠(yuǎn)期合約可以互為補(bǔ)充，通常期貨和期權(quán)用來對(duì)沖短期風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期合約用來對(duì)沖較長周期的風(fēng)險(xiǎn)，種植商可以根據(jù)自身情況進(jìn)行擇優(yōu)選擇。

三是農(nóng)作物保險(xiǎn)。農(nóng)作物保險(xiǎn)也是一種直接對(duì)沖種植風(fēng)險(xiǎn)的手段，相關(guān)的條款一般由監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定，涵蓋的品種較為有限，保險(xiǎn)賠付的閾值對(duì)于不同區(qū)域的種植商來說吸引力有所不同。通常觸發(fā)賠付的閾值都在平均產(chǎn)量的80%甚至70%以下。有些貸款機(jī)構(gòu)會(huì)要求貸款種植商購買農(nóng)作物保險(xiǎn)。

四是風(fēng)險(xiǎn)分散。作為一種間接風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的方式，風(fēng)險(xiǎn)分散是種植商最容易使用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。風(fēng)險(xiǎn)分散可以分為收入來源風(fēng)險(xiǎn)分散和經(jīng)營過程風(fēng)險(xiǎn)分散。前者指的是種植商收入來源多樣化，將收入風(fēng)險(xiǎn)分散到不同的渠道上，降低收益波動(dòng)，例如，種植商在農(nóng)業(yè)種植之外還有非農(nóng)業(yè)相關(guān)的收入來源。經(jīng)營過程風(fēng)險(xiǎn)分散指的是種植商生產(chǎn)兩種或更多種不同的農(nóng)作物，風(fēng)險(xiǎn)相互對(duì)沖，降低收入的波動(dòng)性。風(fēng)險(xiǎn)分散的方式相對(duì)來說較為普及。

上面我們介紹了幾種國外發(fā)達(dá)國家農(nóng)作物種植商的風(fēng)險(xiǎn)管理方式，每一種風(fēng)險(xiǎn)管理方式都有其自身的特點(diǎn)，適用范圍也有所不同。種植商在決定風(fēng)險(xiǎn)管理手段的時(shí)候，需要根據(jù)自身實(shí)際情況，包括區(qū)域、品種、生長周期、作物經(jīng)營銷售特點(diǎn)、氣候環(huán)境預(yù)期等各個(gè)方面，這些經(jīng)驗(yàn)我們都可以拿來借鑒。

從國內(nèi)當(dāng)前情況來看，應(yīng)該針對(duì)國內(nèi)農(nóng)業(yè)發(fā)展情況推出更多相關(guān)交易品種，尤其是農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)合約，比如豆粕期權(quán)，可以助力我國農(nóng)業(yè)發(fā)展。當(dāng)前，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)呼聲漸高，豆粕期權(quán)仿真交易如火如荼，大家可以通過海通期貨適當(dāng)參與了解一下。