IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，歐洲央行的貨幣刺激政策可能需要依賴更多資產(chǎn)購買，因?yàn)樨?fù)利率效力已經(jīng)逼近極限。

盡管歐元區(qū)實(shí)施負(fù)利率成功緩解了銀行業(yè)及其客戶的金融緊張局勢，刺激了信貸擴(kuò)張，支持經(jīng)濟(jì)增長和通脹，但同樣也擠壓了銀行的利潤。這一風(fēng)險降低了銀行借貸的能力。IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andy Jobst和Huidan Lin在博客中指出。

“額外的降息可能削弱貨幣政策的效力。未來歐洲央行可能需要依賴更多資產(chǎn)購買。”

當(dāng)前歐洲央行的刺激計劃包括擬于實(shí)行至2017年3月份的每月800億歐元債券購買，以及旨在刺激銀行給予企業(yè)和家庭房貸的TLTRO計劃。歐洲央行下一次利率決議將在9月8日公布。

自2014年6月將存款利率降至零下，歐洲央行成為全球首個實(shí)施負(fù)利率的主要央行，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家和官員就利率到底可以降至多低展開辯論。3月份進(jìn)一步降息至-0.4%后，歐洲央行行長德拉吉承認(rèn)負(fù)利率給銀行造成的后果，并暗示利率下行有極限。

在研究論文中，作者認(rèn)為分層是允許歐洲央行進(jìn)一步降息同時也能緩解對銀行業(yè)影響的一項(xiàng)選擇。其中包括將現(xiàn)金剔除出負(fù)利率實(shí)行名單，比如剔除75%的超額儲備，與瑞士央行的規(guī)定類似。

德拉吉在3月份曾表示，歐洲央行管委會討論過分層選項(xiàng)，但否決了該提議，因?yàn)檠胄胁幌脶尫爬士赡苡肋h(yuǎn)走低的信號。

“進(jìn)一步下調(diào)政策利率可能讓市場焦點(diǎn)集中在有效的貨幣傳導(dǎo)和銀行盈利之間的潛在取舍上。專注于資產(chǎn)購買將提高資產(chǎn)價格和總需求，同時也將支持銀行貸款，這也有助于改善融資環(huán)境，促進(jìn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”研究指出。