市場(chǎng)近月來(lái)一直廣泛預(yù)期日本會(huì)使用“直升機(jī)撒錢”政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，但日元僅短暫下跌后近日再度漲至101.00整數(shù)關(guān)口附近，在風(fēng)險(xiǎn)情緒趨好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下日元持續(xù)走強(qiáng)令人困惑。丹麥?zhǔn)氥y行（SaxoBank）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steen Jakobsen于7月22日接受華爾街見聞專訪時(shí)表示，日本根本不會(huì)實(shí)施直升機(jī)撒錢政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，并且高額經(jīng)常賬戶盈余終將繼續(xù)推高日元。

所謂“直升機(jī)撒錢”按照高盛的解釋是“指央行為政府更靈活和積極的財(cái)政開支提供更多資金支持”，夸張的說(shuō)就好像有人拿著大把的鈔票坐在直升機(jī)上撒錢一樣。

“日本近百年前就曾試圖采取直升機(jī)撒錢政策但沒(méi)有成功”，Jakobsen稱，并且“有很多實(shí)際性的原因?qū)е逻@種政策根本行不通”，而短期內(nèi)“最關(guān)鍵的是日本政府這樣做違反憲法”。所以日本央行的政策很難達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

他認(rèn)為“在日元當(dāng)前流通次數(shù)很少的情況下貨幣政策會(huì)失效，而公開市場(chǎng)上日本政府已經(jīng)持有60%以上的國(guó)債”，這導(dǎo)致通過(guò)寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)的效果會(huì)很小。而“日本擁有大量專利和經(jīng)常賬戶盈余并且有很高的工業(yè)化程度和貿(mào)易份額，政府應(yīng)該放任日元升值從而逼迫企業(yè)通過(guò)改革提高生產(chǎn)力，而不是不斷試圖壓低日元保持企業(yè)利潤(rùn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)?！?/p>

8月以來(lái)一向高度負(fù)關(guān)聯(lián)的日元、日股出現(xiàn)了較多同漲同跌的情況：

日本2015年的經(jīng)常賬戶盈余僅次于中國(guó)和德國(guó)，貿(mào)易順差會(huì)為日元帶來(lái)不小的升值壓力。Jakobsen表示：“任何國(guó)家都不能長(zhǎng)期操縱匯率，日本長(zhǎng)期以來(lái)一直都擁有大量經(jīng)常賬戶盈余，匯率最終總會(huì)達(dá)到使經(jīng)常賬戶平衡的水平，所以如果出現(xiàn)經(jīng)常賬戶盈余，那么貨幣自然會(huì)持續(xù)升值”。

Jakobsen稱自己正持有USD/JPY空頭頭寸，他看空美元、看多日元的原因主要有兩方面，首先是日本政府很難通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策壓低日元匯率，“對(duì)日本來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)單的印鈔票壓低日元是沒(méi)用的，而如果印了幾十年都沒(méi)用的話就更不會(huì)有用了”。

而另一方面是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越來(lái)越好，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也越來(lái)越高。但“每當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，美元就會(huì)走弱，原因是美元是儲(chǔ)備貨幣，所以它和其他貨幣的走勢(shì)相反，按照傳統(tǒng)觀點(diǎn)，如果中國(guó)政府加息那么人民幣會(huì)走強(qiáng)，但聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于美元來(lái)說(shuō)作用是相反的”。

綜合上述兩方面原因，Jakobsen在采訪中預(yù)計(jì)“在7月29日的日本央行會(huì)議后日元會(huì)測(cè)試100.00點(diǎn)位，在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)將會(huì)達(dá)到90.00-95.00區(qū)域”。美元/日元在隨后8月初的行情中最低跌至100.67附近。