國債期貨：債牛深入人心 逢低做多。

一、行情回顧。周三，期債高開，沖高回落。5年期主力合約TF1612開盤價101.585 ，最高101.720 ，最低101.475 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為6388手，持倉量為16309手。三張合約總成交19589手，總持倉31772手。10年期主力合約T1612開盤價101.350 ，最高101.540 ，最低101.475 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.04%，成交量為16143手，持倉量為28089手。三張合約總成交32653手，總持倉47963手。

二、資金面。周三，公開市場操作開展800億元逆回購，當(dāng)日凈投放250億元，資金面穩(wěn)中趨緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.0170 %，7天利率上行0.8BP至2.3250 %，14天利率上行0.1BP至2.6360 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.49BP至2.0666 %，7天利率上行9.1BP至2.5327 %，14天利率上行7.31BP至2.7582 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.04%，該券當(dāng)日收于100.2981，收益率較昨日下行3.25BP；T1612合約的CTD券為150016.IB，IRR為0.78%，該券收于106.1018，收益率較昨日下行4.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3BP、1.8BP至2.5003%、2.6950%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.12BP至173.01 ，固定利率國債指數(shù)上行0.12BP至173.42 。

四、財經(jīng)資訊。

1、債市持續(xù)火爆，中國10年期國債收益率跌破2.7%關(guān)口，續(xù)創(chuàng)7年半新低；5年期和10年期國債期貨主力合約盤中均創(chuàng)歷史新高。

2、路透：國開行正考慮對其銀行間債市發(fā)行的債券推出置換操作，換券招標(biāo)中將以新券置換次新券。此舉僅面向承銷商招標(biāo)發(fā)行置換券，同時從承銷商手中換回被置換券的行為，即換券招標(biāo)；目前尚無推出具體時間表。

五、結(jié)論及投資建議。周三，期債高開，沖高后回落，盤間顯示市場做多熱情極度高漲。現(xiàn)券市場上，10年期國債收益率一度向下突破2.7%。昨日公開市場開展800億元逆回購，當(dāng)日凈投放250億元，資金面穩(wěn)中趨緊，SHIBOR和加權(quán)回購利率均出現(xiàn)上行；一級市場上，債券市場延續(xù)火爆局面，財政部續(xù)發(fā)5年期國債中標(biāo)收益率2.43%，全場倍數(shù)3.87%，中標(biāo)收益率較前日市場收益率下行9.91BP，一級利率債收益率熱情高漲。傳言國開行考慮推出置換債，次新債交投活躍，流動性溢價減小帶動新老券利差收窄；近期國債收益率的持續(xù)走低和流動性相對寬松、資金配置壓力較大有主要關(guān)系，反映了對中期經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂、風(fēng)險偏好的系統(tǒng)性降低以及對貨幣政策只會松不會緊的判斷。目前上證指數(shù)有所回暖，國債收益率在2.7%的位置上或有短期的鞏固，但下行趨勢仍未破壞，在目前位置上10年期債仍有0.8-1.0元附近的上漲空間，操作上仍然建議逢低做多。