最近在巴西奧運(yùn)會上傅園慧的表情包走紅網(wǎng)絡(luò)后，跟隨走紅的是賈乃亮的“小咖秀”，作為90后新生代喜歡玩的一種對口型的游戲，其實(shí)就是“聽著是本人，一看換個人”，跟棕櫚油最近的走勢有異曲同工之妙。棕櫚油最近一改頹勢，跟隨馬棕油走強(qiáng)，很多人會問還能不能復(fù)制一季度的波瀾壯闊？但本輪的走強(qiáng)“聽著”只是超跌之后的反彈，“看著”卻已然不是一季度的洪水減產(chǎn)導(dǎo)致的供給減少了。豆油與棕櫚油的價差基本調(diào)整到位，使得想要進(jìn)場抄底豆油的多頭資金再度蠢蠢欲動，下一步的操作仍需一觀市場話題。

豆油脹庫但卻好于豆粕

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止8月8日，國內(nèi)油廠豆油庫存環(huán)比增加12.51萬噸至114.97萬噸，增幅為12.2%，未執(zhí)行合同增加5萬噸至82.05萬噸，增幅為6.5%。近一個月來豆油全國均價為6000-6100元/噸，整體來看現(xiàn)貨比上月略有下滑，盡管出現(xiàn)脹庫，但庫存壓力明顯小于豆粕，因豆粕一方面要應(yīng)付供給面美豆豐產(chǎn)的壓力，另一方面國內(nèi)的拋儲導(dǎo)致總供給增加，搞得豆粕吃不消。

棕櫚油庫存緩慢回升

本周馬來西亞棕櫚油局即將公布7月出口和庫存數(shù)據(jù)，根據(jù)彭博社對8位分析師的調(diào)查顯示，7月份馬來西亞棕櫚油庫存可能連續(xù)第二個月增加，這也將是自去年11月份以來首次連續(xù)兩個月提高，因?yàn)樽貦坝彤a(chǎn)量繼續(xù)從因厄爾尼諾而減產(chǎn)的水平上恢復(fù)。分析師預(yù)計(jì)7月底馬來西亞棕櫚油庫存達(dá)到182萬噸，比6月底提高2.2%。7月份毛棕櫚油產(chǎn)量可能達(dá)到159萬噸，比6月份提高3.9%，這也將是連續(xù)第五個月增加，出口可能達(dá)到130萬噸，比6月份提高15%，創(chuàng)下四個月來的最大增幅。國內(nèi)棕櫚油庫存在35.8萬噸，環(huán)比上月增加了2.3萬噸，但仍是歷史低值，支撐現(xiàn)貨價格維穩(wěn)在5700元/噸，加上進(jìn)口棕櫚油的順價銷售，現(xiàn)貨穩(wěn)居高位。國內(nèi)棕油期貨1701合約貼水400點(diǎn)，支撐期價繼續(xù)上揚(yáng)，但由于豆油目前庫存量大，二者價差的持續(xù)縮窄會致使豆油或部分替代棕櫚油的消費(fèi)空間，打壓其上行空間。

豆棕油價差基本調(diào)整到位

從NOAA海溫監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，太平洋海平面的異常指數(shù)在2016年3月中旬滑至-0.5℃之下下，4月末已經(jīng)行至-1℃，至7月下旬已經(jīng)有四個月了，但近期有逐漸回升至-0.5℃之上的跡象。從預(yù)測的概率圖來看，拉尼娜6月出現(xiàn)的概率為21%，7月出現(xiàn)的概率為38%，8月回落至30%，11月的概率達(dá)到最高的60%，12月以后的概率均有所下滑。從種種跡象來看，拉尼娜形成的強(qiáng)度不及預(yù)期的概率較大，從目前美豆天氣來看，干旱題材炒作難起波瀾，即便拉尼娜形成也需要天氣配合，若極端天氣未能出現(xiàn)，美豆難有逆襲空間，因此豆粕價格也將承壓，在粕弱油強(qiáng)的預(yù)期之下，豆油有望走強(qiáng)。

綜上所述，目前豆油與棕櫚油的基差從7月中旬的1330附近回落至近日的950附近，短期基本回調(diào)到位見底，有再度擴(kuò)大之勢，因此前期豆油空單可適度減倉離場，筆者建議豆油1701合約6100之上多單可繼續(xù)持有，棕櫚油主力合約可以逢低做多為主，以中線多頭思路來操作。