周二(8月9日)歐美時(shí)段，紐元兌美元匯率探底0.7108之后逐漸震蕩反彈，多頭悉數(shù)收復(fù)日內(nèi)失地，終報(bào)0.7165收漲0.38%?？梢钥闯觯M管市場(chǎng)預(yù)期新西蘭聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)降息，但紐元的表現(xiàn)依舊較為堅(jiān)挺。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在6月份貨幣政策報(bào)告中指出，寬松貨幣政策仍然維持，并有可能需要進(jìn)一步放松，以令平均通脹率接近2%的目標(biāo)范圍中值，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)密切監(jiān)視最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。由于新西蘭聯(lián)儲(chǔ)上次議息時(shí)間是6月初，英國(guó)仍未進(jìn)行“脫歐”公投，“脫歐”的結(jié)果當(dāng)然亦未反映。

樓市風(fēng)險(xiǎn)讓紐儲(chǔ)投鼠忌器

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)雖然自2013年10月起采取高杠桿貸款額，令金融市場(chǎng)較為穩(wěn)定，但房?jī)r(jià)升幅及信貸增長(zhǎng)持續(xù)，令到樓市未來(lái)出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在7月份發(fā)表的顧問(wèn)報(bào)告指出，目前商業(yè)銀行資產(chǎn)中超過(guò)55%是以住宅物業(yè)作擔(dān)保，房?jī)r(jià)一旦大跌將嚴(yán)重影響銀行系統(tǒng)。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)建議采取全國(guó)性的高杠桿貸款額限制措施，高杠桿貸款額超過(guò)60%的投資者貸款額占比不可多過(guò)銀行貸款總額5%；高杠桿貸款額超過(guò)80%的自住物業(yè)貸款額則不得超過(guò)總額10%。不過(guò)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)指出這只是臨時(shí)措施，在適當(dāng)時(shí)候?qū)?huì)撤銷(xiāo)。

報(bào)告還指出，自2010年以來(lái)，新西蘭房?jī)r(jià)相對(duì)于收入比例超過(guò)三成，較多個(gè)西方國(guó)家都要大，例如瑞典、英國(guó)、加拿大、澳洲及挪威等。與歷史平均水平比較亦超過(guò)五成，僅次于瑞典。降息與實(shí)施高杠桿貸款額措施的目的背道而馳，所以與樓價(jià)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)間仍然較2013年實(shí)施高杠桿貸款額時(shí)預(yù)期的長(zhǎng)。

看空利率近乎一邊倒

市場(chǎng)紛紛押注新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將在本周四(8月11日)的政策決議會(huì)上將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2%。

接受路透采訪(fǎng)的25名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有24名預(yù)期新西蘭聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)至第四季度，新西蘭利率將會(huì)下調(diào)至1.75%隨后維持穩(wěn)定，但有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期利率會(huì)調(diào)至更低。

百利匯外匯(FXPrimus)投資研究主管吉特勒(Marshall Gittler)在聲明中表示：“市場(chǎng)預(yù)期新西蘭聯(lián)儲(chǔ)本周四的利率決議會(huì)上降息的概率為100%。實(shí)際上市場(chǎng)還預(yù)期，在這次降息之后，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)再降息至少一次、甚至兩次?！?/p>

吉特勒進(jìn)一步表示：“但是由于新西蘭利率在G10貨幣國(guó)家中最高，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫——這意味著套息交易又會(huì)重新活躍起來(lái)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)還有進(jìn)一步降息的空間。特別是市場(chǎng)還預(yù)期澳元利率會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，當(dāng)前澳元利率在G10貨幣中位于第二?！?/p>

彭博外匯策略師威爾森(Michael G. Wilson)指出，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)為將紐元兌美元匯率推低至100日移動(dòng)均線(xiàn)之下而可能采取的行動(dòng)包括：引導(dǎo)90天銀行票據(jù)收益率進(jìn)一步走低；新西蘭聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前預(yù)期該收益率到2017年年中降至2.1%。

威爾森還指出，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)出進(jìn)一步放寬和在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持較低利率的信號(hào)；降息50個(gè)基點(diǎn)而非普遍預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。

新西蘭銀行(Bank of New Zealand)預(yù)計(jì)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)到年底會(huì)累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，而隔夜利率掉期行情顯示，到2017年年中累計(jì)降息幅度會(huì)超過(guò)60個(gè)基點(diǎn)。

利率掉期市場(chǎng)行情反映出的降息50個(gè)基點(diǎn)的幾率已經(jīng)攀升至15%，一周前這一幾率還是零。

澳新銀行月度通脹調(diào)查顯示，繼6月份上升0.3%后，新西蘭7月通脹重歸下行態(tài)勢(shì)，跌幅為0.3%，其中機(jī)動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售跌幅達(dá)到4.4%。澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，整體來(lái)看新西蘭通脹仍缺乏上行壓力，在此情況下新西蘭國(guó)內(nèi)現(xiàn)金利率仍面臨進(jìn)一步下調(diào)的可能。

因紐元匯率相對(duì)較高一直為紐儲(chǔ)行所顧忌，該行分析師認(rèn)為屆時(shí)如果紐儲(chǔ)在聲明中宣布降息并對(duì)繼續(xù)寬松持開(kāi)放態(tài)度，將對(duì)紐元匯率起到打壓。但是基于當(dāng)前市場(chǎng)寬松預(yù)期濃烈，也不能言之鑿鑿看跌紐元。

西太銀行研究分析師斯佩策(Imre Speizer)周二預(yù)計(jì)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在周四的貨幣政策聲明中會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)至2.0%，并會(huì)通過(guò)政策聲明和其降息30個(gè)基點(diǎn)的規(guī)劃暗示將進(jìn)一步寬松。

斯佩策表示，新西蘭房屋價(jià)格和GDP的正面驚喜部分補(bǔ)償了低通脹和紐元走強(qiáng)，這樣三個(gè)月期利率規(guī)劃就需要降低約30個(gè)基點(diǎn)至1.8%(未來(lái)兩年內(nèi)的水平)；那么這就意味著在接下來(lái)幾個(gè)月將兩次降息約25個(gè)基點(diǎn)，該行預(yù)計(jì)一次是在本周，另外一次是在11月將降息至1.75%。 

對(duì)于以上降息方案，有60%的可能性，而且市場(chǎng)似乎也已超額消化這一預(yù)期；但事實(shí)上，鑒于該行曾指出，8月隔夜指數(shù)掉期利率為1.98%，這可能會(huì)使市場(chǎng)輕微失望。 

北京時(shí)間8點(diǎn)30分，紐元兌美元報(bào)0.7187/90。