全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率為2.0050%，較上周一下降0.7個(gè)基點(diǎn)；2周期同業(yè)拆放利率為2.6390%，較上周一下降4.4個(gè)基點(diǎn)；1月期同業(yè)拆放利率為2.7210%，較上周一下降4.55個(gè)基點(diǎn)；6月期同業(yè)拆放利率為2.9070%，較上周一下降2.7個(gè)基點(diǎn)。

圖為上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）

從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）運(yùn)行的情況來看，近期國內(nèi)利率水平整體呈現(xiàn)下降的態(tài)勢，顯示出目前市場的流動(dòng)性相對充裕。從長期來看，受投資回報(bào)率不斷下行的影響，國內(nèi)的投資熱情不斷降溫。上半年除基建之外的投資大都呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，其中民間投資的降幅最為明顯。目前來看，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長主要是靠投資拉動(dòng)的，投資的下滑預(yù)示著后期經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)低迷。降低資金成本刺激投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)最直接的方式，因此近期市場普遍預(yù)期央行后期將會(huì)繼續(xù)通過降息降準(zhǔn)的方式降低融資成本。在這種預(yù)期之下，利率水平普遍下降。

短期來看，央行近期的貨幣政策相對穩(wěn)健。本周，央行將會(huì)回收3750億元的流動(dòng)性。周一央行執(zhí)行了7天期總額為1250億元的逆回購?？紤]到近期央行執(zhí)行逆回購的量普遍不大，因此本周公開市場業(yè)務(wù)對于流動(dòng)性的影響有限。反觀流動(dòng)性需求方面，近期風(fēng)險(xiǎn)事件較少，上證綜指企穩(wěn)反彈，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，對于流動(dòng)性的需求有所增加。因此，筆者認(rèn)為本周流動(dòng)性的供求情況較上周略緊。

綜上所述，短期來看，由于市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，流動(dòng)性較前期略緊。從中長期來看，在降息降準(zhǔn)的預(yù)期之下，利率水平將會(huì)呈現(xiàn)下行的態(tài)勢。這使得長期利率跌幅較大，短期利率相對穩(wěn)定。市場對于降息降準(zhǔn)的預(yù)期已經(jīng)有所反應(yīng)，后期流動(dòng)性供需或?qū)⑦_(dá)到新的平衡，本周利率市場止跌的概率較大。