之前筆者6月報(bào)告觀點(diǎn)為：“內(nèi)外聯(lián)動開始緊密，下半年密切關(guān)注外糖走勢，階段性回落調(diào)整或結(jié)束于8月”，目前1個多月過去了，行情基本符合之前觀點(diǎn)。自從6月報(bào)告后，鄭糖1609合約已從最高點(diǎn)回落約400點(diǎn)，1701合約回落約300點(diǎn)，01-09價差收榨到400點(diǎn)內(nèi)并有繼續(xù)縮小趨勢，ICE10原糖合約回落約10%幅度，階段性淡季調(diào)整行情繼續(xù)在發(fā)酵，7月窮8月絕9月翻的諺語可能會再次得到實(shí)現(xiàn)。

讓我們先回顧一下近期國內(nèi)的白糖情況：首先是工業(yè)庫存與銷售，截止到6月底約331萬噸，比去年同期減少近40萬噸，比往年來看這個水平也就是中等偏下水平。目前已進(jìn)入8月，7月銷售數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，其中廣西47萬噸，云南10.63萬噸，廣東2.67萬噸，其他地區(qū)按照各地糖協(xié)監(jiān)測7月銷量應(yīng)該在75萬噸左右，如此測算，7月底工業(yè)庫存預(yù)測在256萬噸上下，按照歷史數(shù)據(jù)剩下8月，9月月均85萬噸測算，截止到9月底預(yù)計(jì)新增工業(yè)庫存或在86萬噸，將創(chuàng)下近3年來最低。

其次看下進(jìn)口情況，截止到6月底進(jìn)口246萬噸，比去年同期339萬噸大幅減少約30%幅度，考慮到原糖高位運(yùn)行，后期7、8、9月月均進(jìn)口40萬噸的話，本榨季總量有望控制在380萬噸前后，那么將比上榨季少進(jìn)口100萬噸程度，配額外進(jìn)口利潤已無，配額內(nèi)數(shù)量1年194.5萬噸，數(shù)量有限，外糖價格高企走私受到打壓，再參照下面最新更新數(shù)據(jù)平衡表及預(yù)測，本2015/16榨季到下榨季2016/17榨季按照預(yù)測都將繼續(xù)維持供給偏緊狀態(tài)。

接著看看播種面積，7月經(jīng)全國甘蔗生產(chǎn)信息監(jiān)測網(wǎng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，已完成監(jiān)測數(shù)據(jù)填報(bào)的26個縣區(qū)2016/17榨季共種植原料甘蔗917.435萬畝，去除監(jiān)測區(qū)域調(diào)整及少數(shù)縣區(qū)未填報(bào)數(shù)據(jù)因素，今年種植面積較上一年度減少3.7%，以上年度監(jiān)測縣在各省區(qū)所占甘蔗種植面積比例以及各省監(jiān)測縣區(qū)2016/17榨季種植情況加權(quán)計(jì)算，測算出2016/17榨季全國甘蔗種植面積實(shí)際減少3.26%，種植總面積為1639萬畝（含4個主產(chǎn)區(qū)省份之外的全部甘蔗種植面積），較上年減少55萬畝，雖然北方甜菜種植有增加趨勢，但由于占比較小，產(chǎn)量增加有限。

拋儲情況，國儲糖有659萬噸，部分年限已經(jīng)較長，從國家去庫存的整體戰(zhàn)略上面臨拋儲或輪庫的要求，從歷史拋儲及其對市場的影響來看，很難改變市場原有的趨勢。據(jù)了解，白糖價格從2004年起進(jìn)入三年的上漲期，國儲糖在2005及2006年間共拋儲14次，共記149萬噸，2005年處于減產(chǎn)周期第二年，出現(xiàn)越拋越高的情況，2006年是此輪減產(chǎn)最后一年，由于對于下榨季增產(chǎn)的預(yù)期，當(dāng)年糖價開始下跌，國儲糖11批次的拋儲開始起到了抑價作用。2009-2011再次進(jìn)入減產(chǎn)周期，2009年12月10日第一次拋儲時，鄭糖已經(jīng)由2008年的2803上漲到4546，2009年12月10日至10年4月28日拋儲5次共121萬噸，鄭糖10年初達(dá)到5700多，到5月再次回落到了4800程度，但隨后糖價一路飆升，期間共拋儲兩批總計(jì)216.54萬噸，但瘋漲的“糖?！睂⑧嵦窃?011年2月拉到7500后才終于有所回落。由此從歷史上的拋儲過程看，一旦白糖形成上漲趨勢，拋儲或難以改變市場做多熱情，往往出現(xiàn)借消息回調(diào)洗盤以后繼續(xù)震蕩上行的走勢。

國際白糖供給。Czarnikow上調(diào)2015/16年度全球糖產(chǎn)量短缺預(yù)估110萬噸，至1250萬噸，因歐洲中部和印度的干旱導(dǎo)致產(chǎn)量下降，在對下一年度的首次預(yù)估中Czarnikow預(yù)估供應(yīng)缺口將為980萬噸，因中美洲、印度和泰國的產(chǎn)量減少抵消掉巴西產(chǎn)量的增加，令全球產(chǎn)量持續(xù)落后于增長的需求，Czarnikow的分析經(jīng)理稱，預(yù)計(jì)當(dāng)前的供應(yīng)吃緊狀況將進(jìn)一步支撐價格，未來幾個月價格震蕩性將增強(qiáng)，中短期內(nèi)價格將維持上漲。”Datagro預(yù)估本年度缺口620萬噸，2016/17年度缺口710萬噸，荷蘭合作銀行預(yù)估2015/16年度全球糖供應(yīng)缺口850萬噸，下年度降至550萬噸，F(xiàn)0Licht預(yù)估本年度缺口950萬噸，下年度缺口670萬噸。

國際白糖消費(fèi)。目前印度和中國為主的亞洲國家漸成糖消費(fèi)的主力軍，根據(jù)ISO2016年二季度報(bào)告，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2015/16年度全球食糖消費(fèi)總量將達(dá)到1.72億噸，同比增長1.8%，印度、中國為消費(fèi)大國，但人均消費(fèi)量偏低，未來仍有較大的消費(fèi)增長空間，預(yù)計(jì)2015/16年度中國消費(fèi)增長2.22%，印度增長1.62%，巴西減少0.82%，美國增長0.24%，預(yù)計(jì)整個亞洲地區(qū)消費(fèi)占比約35%。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，飲料和糖果是最主要的糖類食品，其消費(fèi)占比分別為24%和23%，且近10年來消費(fèi)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。數(shù)據(jù)表明，自1960年以來中印兩國糖消費(fèi)的占比不斷提升，分別由1960年的2.18%和5.69%上升到2015年的10.23%和15.84%，而同期美國的糖消費(fèi)占比則由21.74%下降到6.38%，同時以中印為主的亞洲國家人均糖消費(fèi)量仍低于全球平均水平，在經(jīng)濟(jì)和人口增長的雙重因素驅(qū)動下，消費(fèi)仍有較大提升空間，基于此，以中印兩國為代表的亞洲國家將成為未來帶動全球糖消費(fèi)增長的主要動力。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)預(yù)測，全球糖消費(fèi)量會在2020年突破2億噸，至2023年消費(fèi)總量達(dá)2.1億噸，較2014年復(fù)合增長率為1.8%，與之前60年2.7%的增長速度相比有所下降，世界人均食糖消費(fèi)水平小幅提升，2023年將達(dá)到26公斤/年，預(yù)計(jì)全球糖需求量在未來10年內(nèi)保持增長態(tài)勢，但增速會逐漸放緩至1.9%。據(jù)全球糖業(yè)協(xié)會預(yù)測，到2020年全球60%的糖消費(fèi)將來自亞洲國家，其中印度和中國合計(jì)占比約30%。OECD數(shù)據(jù)顯示，中國和印度的糖消費(fèi)增速在1%-2%，而歐美地區(qū)國家糖消費(fèi)的增速均不到1%，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，由此可見，全球糖需求的增長主要來自亞洲國家。

美元指數(shù)。英國決定退歐公投后，開啟了美元一波約4%幅度的拉升，而且當(dāng)前市場對陰晴不定的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和加息前景極度迷，美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人口暴跌至3.8萬，震驚全球，6月非農(nóng)就業(yè)人口又大增28.7萬，創(chuàng)8個月來新高，美國二季度GDP僅有1.2%，不及預(yù)期2.6%的一半，其中消費(fèi)需求又成了增長亮點(diǎn)。美聯(lián)儲密切關(guān)注的PCE核心通脹率近期一直穩(wěn)定在1.6%左右，低于2%的通脹目標(biāo)，對于時好時差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲7月FOMC會議聲明對于加息步驟明顯謹(jǐn)慎許多，全球經(jīng)濟(jì)脆弱、金融市場波動、美聯(lián)儲加息空間小，維持全年僅1次加息的判斷，美元指數(shù)預(yù)期下半年震蕩走勢加劇，單邊連續(xù)走勢較難成行。

技術(shù)圖形。鄭糖1701合約新高后日線調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了1個多月，目前在60日線附近得到支撐，從上圖看，第一平臺支撐也是位于6000-6100這個區(qū)間，上升趨勢線保持完好，MACD保持零線上運(yùn)行，有逐漸收縮態(tài)勢，第二支撐平臺或許要在外盤繼續(xù)回落的條件下才能成行，這里也是今年官方認(rèn)為的重要成本支撐位。

ICE10原糖合約日線同樣止跌在60日線附近，下半年內(nèi)外盤趨于同步的上次策略報(bào)告觀點(diǎn)有效，上升趨勢線同樣保持完好，MACD綠色能量柱開始收縮向上，如能繼續(xù)保持下周中旬或迎來再次爬升走勢。

行情預(yù)測。保持上次策略報(bào)告觀點(diǎn)，下半年內(nèi)外盤同步趨勢將會繼續(xù)加強(qiáng)，內(nèi)外價差縮小將是下半年的主旋律。近期市場通過階段性回調(diào)行情消化前期過快上漲，市場將迎來中秋國慶行情，但考慮到目前庫存情況，供需矛盾還不是那么緊張，特別是1609合約的倉單離開鄭盤并不積極，因此后續(xù)倉單流出與否制約著鄭糖的高度。1701合約測算高點(diǎn)仍在前高6500附近，第一平臺6000-6100處支撐較好，第二平臺5800-6000區(qū)間能否觸及要看外盤。但如果8、9月用量提升導(dǎo)致進(jìn)入10月之后的2016/17榨季初期出現(xiàn)青黃不接的擔(dān)心，那么供給矛盾突出將導(dǎo)致上漲行情會繼續(xù)向上突破。ICE10原糖合約回落調(diào)整止跌在60日線18-19美分附近，近期印度等地暴雨導(dǎo)致對白糖全球供應(yīng)減少繼續(xù)炒作，巴西兌美元繼續(xù)升值等導(dǎo)致ICE原塘止跌反彈，但巴西壓榨供給似乎越來越順利，而且貼水越來越多，說明將來的一段時間巴西糖將會陸續(xù)替代高升水的泰國糖等亞洲糖市場，起到部分中和作用。ICE10原糖合約第一支撐在18-19美分，第二支撐在100日線17美分附近，筆者建議可在接近相對低價格附近逢低買入?？傊刂?016年底全球整體供小于求，大趨勢逢低入多思路不變，避免做空操作，以上建議僅供參考。