股指期貨對現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險防范、市場投資者結(jié)構(gòu)改善都有重要作用，對市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理也有著不可缺失作用，所以下一步對股指期貨的松綁是非常必要和重要的。

8月4日，針對此前股指期貨放開限制的傳聞，中金所正式澄清否認(rèn)。中金所還表示，去年股市異常波動以后，中金所一直努力完善規(guī)則制度，強(qiáng)化一線監(jiān)管，夯實市場運(yùn)行基礎(chǔ)，為股指期貨功能發(fā)揮積極創(chuàng)造條件。

股指期貨在中國上市之后，對股票市場的作用是非常積極的，在一定程度上降低了股市波動性，從而降低了系統(tǒng)性風(fēng)險。在市場中，如果投資者能對自己的多頭頭寸的市場風(fēng)險有保險或?qū)_機(jī)制，另外股指期貨所提供的套利機(jī)會又進(jìn)一步增強(qiáng)市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，對提高股票市場流動性都會有所幫助。

在引入股指期貨之后，有更多機(jī)構(gòu)投資者，特別是通過私募證券投資基金參與市場的機(jī)構(gòu)投資者，參與開發(fā)更多投資策略，如市場中性投資策略，為市場帶來更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，使得股市的價格發(fā)現(xiàn)體系更加完備。而即使在去年六七月份股市大動蕩的過程中，股指期貨也為市場提供減壓減震功能。根據(jù)研究顯示，股指期貨在去年6月至8月股市動蕩中，為市場減少相當(dāng)于4000億元拋售壓力，因為若基金經(jīng)理有股指期貨進(jìn)行保險的話，他們就不太會急于在現(xiàn)貨市場進(jìn)行拋售。

在去年9月中金所出臺股指期貨的限制措施之后，對市場產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響，股指期貨交易量直接降到了原來的幾個百分點(diǎn)，這對股市也造成很大影響，使得從事市場中性和多空策略的私募經(jīng)理，無法通過股指期貨的手段執(zhí)行其投資策略。

另外，我們也看到股指期貨被縮小規(guī)模之后，市場流動性和交易量也急劇下降，市場波動性在不斷升高，在今年1月份股市再次出現(xiàn)大動蕩時，股指期貨基本無法起到作用，股市波動還是相當(dāng)劇烈的，這也說明股市下跌并不是股指期貨引起的，而是整個市場本身估值水平過高、杠桿率過高所造成的，而股指期貨在市場動蕩時恰恰起到的是減震減壓的作用。

海外研究也發(fā)現(xiàn)，包括股指期貨在內(nèi)的衍生產(chǎn)品在金融危機(jī)中，實際上是幫助很多金融機(jī)構(gòu)來規(guī)避金融風(fēng)險，因此，股指期貨的缺失對整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險都會帶來負(fù)面影響。

至于對股指期貨松綁的必要性，股指期貨對現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風(fēng)險防范、市場投資者結(jié)構(gòu)改善都有重要作用，對市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理也有著不可缺失的作用，所以下一步對股指期貨的松綁是非常必要和重要的。

同時值得關(guān)注的是，現(xiàn)貨市場制度的完善也有待進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是應(yīng)該禁止股票隨意停牌，即便有重大消息，公司的隨意停牌也是對投資者不負(fù)責(zé)任的做法，因為他們并沒有披露應(yīng)該披露的信息，以幫助股東或投資者作出交易決策。隨意停牌也對股指期貨產(chǎn)生負(fù)面影響，因為其對股指本身和市場系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生重大影響。海外市場很少有隨意停牌的現(xiàn)象，即使同樣的公司，比如萬科，在A股停牌的時候，其在H股依舊在交易，所以香港市場的投資者可以根據(jù)市場信息進(jìn)行交易，而股指也會反映出這些信息，對市場的價值發(fā)現(xiàn)有很大的作用。

關(guān)于松綁的時機(jī)，更多的可能是政策上的因素，從市場的需求上來看，隨時都可以進(jìn)行。股指期貨在中國市場上運(yùn)營了六年多，在這期間有五年運(yùn)營很順暢，整個制度設(shè)計也在不斷完善，相對于現(xiàn)貨股票市場來說，股指期貨本身的制度建設(shè)更加接近國際標(biāo)準(zhǔn)，而股指期貨的松綁對股票市場的發(fā)展也應(yīng)是一個積極的推動。