據(jù)巴克萊銀行(Barclays)表示，主要受市場對黃金的狂熱所驅(qū)使，今年大宗商品需求的強勁程度已經(jīng)錄得金融危機以來的最高水平。但是盡管如此，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的再次升溫，以貴金屬及原油為代表的大宗商品價格或難逃下半年資金流出、價格暴跌的“魔咒”。

巴克萊銀行大宗商品研究主管Kevin Norrish在8月4日的一份研究報告中寫道，今年迄今為止，市場流向大宗商品的資金總量高達508億美元，錄得2009年以來2月至7月每年同期的最高水平，且2009年2月至7月期間，市場流向大宗商品的資金量僅較今年高出10億美元。巴克萊銀行通過下圖展示出了近幾年市場資本在流向大宗商品上的戲劇性轉(zhuǎn)變。

這些天量資金的流入，伴隨著大宗商品價格的大幅上漲，一同促使全球各基金旗下的大宗商品類資產(chǎn)價值從2015年年底的1610億美元大幅增長，增至當(dāng)前的2350億美元。基于連續(xù)活躍合約顯示，今年迄今為止，黃金價格已上漲26%，原油價格上漲12%，而白銀價格更是大漲43%。

如果到2016年結(jié)束，大宗商品投資仍然整體顯示資金凈流入狀態(tài)，那么2016年將是近4年來首次出現(xiàn)這一情況。2009年全年大宗商品資金凈流入總額僅為220億美元，因為投資者僅在當(dāng)年早期階段瘋狂追逐大宗商品，加之2010年至2012年期間大宗商品的資金流入量，總計約1640億美元。但是在2013年至2016年期間全球大宗商品資金的流入量卻為負值，即每年均為資金凈流出。

下半年的市場魔咒

據(jù)由Michael Cohen率領(lǐng)的研究團隊表示，大宗商品資金凈流入的好日子似乎已經(jīng)過去，且7月份可能是全年大宗商品資金流入峰值期，6月和7月期間，大宗商品資金流入量高達80億美元。

Cohen研究團隊警告稱，今年，大宗商品市場資金流出可能會再次出現(xiàn)，盡管從當(dāng)前來看，資金流入趨勢依舊向好，但不排除下半年資金大舉撤離的可能。

原因之一就是，大部分資金流動反映出了英國脫歐公投所引發(fā)的市場避險需求以及市場對美國總統(tǒng)大選政治局勢的不安。在今年大宗商品資金流入中，其中貴金屬方面的資金流入占近60%。黃金顯然主導(dǎo)著這些資金的流入。

其次，巴克萊銀行表示，市場需求很大程度上似乎具有戰(zhàn)術(shù)性，且大宗商品類中的單獨商品已經(jīng)被證明要比整個大宗商品指數(shù)更受歡迎，尤其是原油和貴金屬，投資者對這些商品交易踴躍。

最后，大宗商品收益開始逐漸下降。據(jù)彭博社商品價格指數(shù)顯示，第一季度大宗商品價格整體持平，第二季度整體上漲14%，而第三季度迄今卻整體下降8.4%。

Cohen研究團隊表示，大宗商品投資者最為擔(dān)憂的一種模式就是，至此，大宗商品價格表現(xiàn)往往相對不錯，但是隨后往往便逐漸開始崩潰。

Cohen研究團隊警告稱，總之其預(yù)計大宗商品價格在今年下半年表現(xiàn)平平或者小幅下挫，而銅價則大幅下挫。此外，Cohen研究團隊稱，盡管原油價格在今年第四季度將會繼續(xù)恢復(fù)，但是預(yù)計年內(nèi)油價不會升破55美元/桶。

巴克萊銀行指出，大宗商品多頭的做多熱情已經(jīng)有所削弱，而這種看漲熱情的轉(zhuǎn)變要快于大宗商品投資類指數(shù)，例如交易型指數(shù)基金以及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等價格的變化。

這也許暗示著那些市場凈多頭頭寸倉位已經(jīng)開始迅速削減。市場對大宗商品價格的看漲熱情可能在周五美國強勁的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后被進一步削減，美國靚麗的非農(nóng)就業(yè)無疑將會提升美聯(lián)儲盡早加息的市場預(yù)期，這在推升美元的同時，必將令以美元計價的大宗商品承壓。