當(dāng)前高企的優(yōu)良率和后期天氣良好的預(yù)報(bào)，令美豆新作豐產(chǎn)的預(yù)期大大強(qiáng)化。隨著美國農(nóng)產(chǎn)品收割季的到來，美豆供應(yīng)壓力逐漸加大，美盤季節(jié)性拋售壓力呈現(xiàn)，豆粕下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，粕價(jià)易跌難漲。油脂方面，盡管中長期增產(chǎn)格局已定，但由于馬盤走勢強(qiáng)勁，加之關(guān)檢嚴(yán)格導(dǎo)致國內(nèi)棕油基差走堅(jiān)，棕油帶動(dòng)整體油脂價(jià)格上漲。隨著中秋、國慶等節(jié)日的到來，節(jié)日備貨需求支撐下，油脂價(jià)格走勢將強(qiáng)于粕類，建議投資者進(jìn)行多油空粕的套利交易。

美豆單產(chǎn)預(yù)期提升

盡管7月美豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)階段性高溫天氣，但美豆生長絲毫未受影響。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展周度報(bào)告顯示，截至7月31日，美國大豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)3周維持在71%的高位，本周優(yōu)良率提升1%，說明前期天氣情況不僅未對美豆生長造成負(fù)面影響，反而有利于美豆的生長。同時(shí)領(lǐng)先的揚(yáng)花率和結(jié)莢率說明今年美豆生長進(jìn)程快于往年一周左右時(shí)間，這有利于美豆規(guī)避生長后期的霜凍災(zāi)害。按照當(dāng)前的作物評級情況來看，穩(wěn)居高位的生長率下，后期美豆的單產(chǎn)被提升是大概率事件。

8月上旬天氣依舊有利于美豆生長?？傮w看，中期天氣預(yù)報(bào)美豆主產(chǎn)區(qū)沒有極度高溫天氣，加之降水較為均勻，使得主產(chǎn)區(qū)大部分地區(qū)土壤墑情良好，后期美豆生長有利率料繼續(xù)維持高位。

由于美豆生長情況良好，加之后期并無大的天氣威脅，機(jī)構(gòu)開始紛紛上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量預(yù)期。

美國商品經(jīng)紀(jì)公司福四通（INTLFCStone）8月1日預(yù)計(jì)，今年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量均創(chuàng)紀(jì)錄新高，大豆作物產(chǎn)量為40.54億蒲式耳，平均每英畝單產(chǎn)為48.8蒲式耳。按照美豆優(yōu)良率為72%來測算對應(yīng)的單產(chǎn)在47.3蒲/英畝附近，但當(dāng)前國際多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)估則開始往48蒲/英畝靠近，個(gè)別甚至高達(dá)50蒲/英畝。美國農(nóng)業(yè)部在8月12日的供需月報(bào)中調(diào)升美豆單產(chǎn)是大概率，預(yù)估區(qū)間在47.2~47.5蒲/英畝之間。

由于外盤價(jià)格持續(xù)回落，豆粕下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)周度數(shù)據(jù)顯示，雖然上周大豆壓榨量有所回落，豆粕產(chǎn)出量減少，但近期飼料養(yǎng)殖企業(yè)買貨提貨速度明顯放緩，豆粕庫存繼續(xù)上升。本周大豆壓榨量因部分油廠脹庫停機(jī)而有所下降，預(yù)計(jì)豆粕庫存增速將放緩。供應(yīng)的增加和需求的放緩，使得豆粕庫存增加，加之后期原料成本趨于下降，綜合導(dǎo)致豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。

油脂表現(xiàn)值得期待

國內(nèi)油脂價(jià)格在7月以來一直維持寬幅震蕩格局，其中棕油走勢 偏強(qiáng)，而豆油、菜油走勢偏弱。棕油基本面呈現(xiàn)短多長空格局，盡管中期增產(chǎn)前景明朗，但近期棕油短期基本面利多因素較多，令馬盤和連盤棕油期價(jià)走強(qiáng)。一是從馬來西亞棕櫚油協(xié)會MPOA數(shù)據(jù)來看，7月其產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降的情況。二是7月其出口月環(huán)比增加。三是中國華南地區(qū)執(zhí)行棕櫚油商檢新規(guī)，導(dǎo)致通關(guān)時(shí)間大大延長，7月國內(nèi)棕櫚油基差飆漲。最新消息，8月1日廣州部分棕櫚油已經(jīng)開始通關(guān)，近期華南現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局勢將得到緩解，但在9月之前棕油供應(yīng)緊張局面難以徹底改善。四是我國中秋及國慶節(jié)日即將到來，傳統(tǒng)油脂需求旺季之前下游企業(yè)或?qū)⒄归_備貨，令國內(nèi)油脂需求環(huán)比走升。

整體看來，盡管國內(nèi)豆油、菜油庫存偏高，但在棕油低庫存和三季度需求旺季到來的帶動(dòng)下，油脂價(jià)格后期表現(xiàn)依舊值得期待。

自6月底以來，豆油和豆粕1701合約收盤價(jià)比值一直處于反彈的走勢，從6月底的1.79上升至8月3日的2.13。由于短期油粕基本面的差異仍將存在，預(yù)計(jì)油粕比的反彈走勢有望繼續(xù)。