貨幣刺激政策通常被視作經(jīng)濟(jì)狀況不景氣時(shí)的“強(qiáng)心針”，但是強(qiáng)心針的劑量，時(shí)效以及對后果的評價(jià)都是非常重要的——在一定情況下，這樣的強(qiáng)心針可能毫無作用，僅僅是安慰劑而已。

毫無疑問，英國央行本周的降息并不屬于“強(qiáng)心針”；實(shí)際上，對于經(jīng)濟(jì)的不景氣，英國央行采取的措施可能就是這種“安慰劑”。

本周四(8月4日)英國央行采取的政策措施力度明顯大于預(yù)期，并反映出，對經(jīng)濟(jì)前景的恐慌情緒正在支配市場。英國央行此次對經(jīng)濟(jì)前景的下調(diào)幅度創(chuàng)1993年以來最大記錄——將2017年的GDP增長預(yù)估降至0.8%，并稱“這只是今天的下調(diào)”，同時(shí)采取了降息、旨在保證銀行業(yè)利潤的“長期融資計(jì)劃”，并將購債規(guī)模增加700億英鎊。

為了防止市場對英國央行對疲軟的房地產(chǎn)市場、企業(yè)投資和零售銷售下降做出提振的決心有所誤解，英國央行此次在前瞻指引中稱“未來還有更多措施”，并稱“年底前可能再度降息至零左右”——近期這一態(tài)度“令人震驚”。

英國央行本周會議實(shí)際面臨“騎虎難下”的境地——近期英國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，脫歐后市場對該國的信心已經(jīng)明顯減弱；但脫歐后該國經(jīng)濟(jì)并未立刻陷入停滯——第二季度經(jīng)濟(jì)增長0.6%，而通脹為0.5%，雖然低于英國央行的2%目標(biāo)，但比起近年來則有所回升。實(shí)際上，英國的就業(yè)增長，銀行借貸和通脹都在沿著走穩(wěn)的方向發(fā)展，那么此次英國央行出臺這一大堆刺激政策究竟是否必要，便要打上問號了。

英國央行此次的聲明中，對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也顯得有些消極：該央行預(yù)計(jì)隨著英鎊的走軟，該國通脹有望上升，但并不足以成為按兵不動的理由；此外還預(yù)計(jì)，未來三年英國的經(jīng)濟(jì)增速可能降至-2.5%，失業(yè)率也將上升至6%。

毫無疑問，并非所有刺激經(jīng)濟(jì)的措施都是能起到好的效果。從長期來看，不當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)措施甚至可能適得其反；就像對藥物的過度使用可能損害健康一樣。

無獨(dú)有偶，日本央行和歐洲央行的例子可以證明，積極的貨幣政策可能對刺激需求的效用甚微；英國央行此次降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大債券購買幅度的措施，究竟是真能刺激經(jīng)濟(jì)，還是推高金融資產(chǎn)價(jià)格，并令“謹(jǐn)慎的儲蓄者”財(cái)富縮水，恐怕是要有所疑問的。

市場也可能會產(chǎn)生疑問的是，本周四的貨幣政策聲明是否會和財(cái)政政策有所關(guān)聯(lián)。脫歐后新上臺的英國首相特蕾莎·梅(Theresa May)已經(jīng)排除了前任財(cái)政大臣奧斯本(George Osborne)的財(cái)政赤字削減計(jì)劃，后者導(dǎo)致今年5月英國央行下調(diào)增速預(yù)期；如果現(xiàn)任財(cái)政大臣哈蒙德(Philip Hammond)和英國央行行長卡尼(Mark Carney)會晤的話，那么是否意味著8月財(cái)政預(yù)算的寬松力度不及預(yù)期，便不得而知了。

目前英國央行的寬松政策可能對做空英鎊，做多股票者有利，但也會帶來對英國經(jīng)濟(jì)增長問題的更多擔(dān)憂：如果央行的預(yù)期成真的話，那么未來可能再降息15個(gè)基點(diǎn)，然而這就是最大的問題：“強(qiáng)心針”一旦開始，便很難停下來。