“超級(jí)周”已走過(guò)了一半，而重頭戲還在后頭。北京時(shí)間周四(8月4日)19:00英國(guó)央行迎來(lái)脫歐公投后的第二次決議，周五(8月5日)美國(guó)7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布。目前市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)央行此次降息概率的預(yù)期幾乎達(dá)到100%，而是否會(huì)實(shí)施額外寬松才是全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從以下幾大角度提前預(yù)判英國(guó)央行可能動(dòng)向。

脫歐公投后經(jīng)濟(jì)惡果逐漸發(fā)酵

本周四，英國(guó)央行將召開(kāi)脫歐公投之后的第二次利率決策會(huì)議。繼上個(gè)月按兵不動(dòng)后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)英國(guó)央行會(huì)實(shí)施7年來(lái)首次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)至該行自1694年創(chuàng)建322年以來(lái)的新低。目前0.5%的基準(zhǔn)利率于2009年3月設(shè)定，當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是英國(guó)技術(shù)性可承受的最低利率。

7月14日英國(guó)央行意外選擇按兵不動(dòng)，并表態(tài)需要跟多數(shù)據(jù)進(jìn)行觀望后，陸續(xù)出爐的幾份報(bào)告均顯示，英國(guó)脫歐公投后的經(jīng)濟(jì)惡果逐漸發(fā)酵。

噩耗一：Markit公布數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)7月制造業(yè)PMI初值錄得49.1，創(chuàng)2013年2月來(lái)最低水平；綜合PMI初值創(chuàng)7年最低水平；另外，英國(guó)7月服務(wù)業(yè)PMI初值為2009年3月以來(lái)最低且創(chuàng)最大下降紀(jì)錄。

報(bào)告稱，服務(wù)業(yè)受到脫歐事件的沖擊尤為嚴(yán)重，訂單驟降，行業(yè)信心也一落千丈。服務(wù)業(yè)是近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的少數(shù)幾個(gè)驅(qū)動(dòng)因素之一。

噩耗二：周一公布的英國(guó)7月制造業(yè)PMI終值，由49.10進(jìn)一步下修為48.2，6月為52.4，創(chuàng)2013年2月來(lái)最低水平；各分項(xiàng)指標(biāo)亦表現(xiàn)不佳，其中產(chǎn)出分項(xiàng)指標(biāo)降至47.8，創(chuàng)2012年10月來(lái)最低水平；新訂單分項(xiàng)錄得18年來(lái)最大月度降幅，且創(chuàng)2013年2月來(lái)最低水平。

路透評(píng)論指出，7月制造業(yè)PMI下修，或會(huì)加大英國(guó)央行進(jìn)一步放松政策的壓力。

噩耗三：英國(guó)工業(yè)聯(lián)盟(CBI)公布的調(diào)查顯示，英國(guó)7月制造業(yè)訂單下降，對(duì)未來(lái)三個(gè)月的預(yù)期處于12月以來(lái)的最低位，因英國(guó)退歐打壓了企業(yè)信心。

數(shù)據(jù)還顯示，7月新訂單預(yù)期指標(biāo)降至零，為2012年1月以來(lái)最低。季度企業(yè)樂(lè)觀差值從負(fù)5降至負(fù)47，為2009年1月以來(lái)最低，接近全球金融危機(jī)時(shí)創(chuàng)下的低點(diǎn)。

噩耗四：英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)(CBI)公布的報(bào)告稱，英國(guó)7月CBI零售銷售差值跌至-14，為2012年1月以來(lái)最低點(diǎn)；英國(guó)8月CBI零售銷售預(yù)期指數(shù)則跌至-12，為2012年1月以來(lái)最低點(diǎn)。

除了四大重磅噩耗之外，根據(jù)最新出爐三份分別來(lái)自汽車業(yè)、零售業(yè)以及制造業(yè)的調(diào)查報(bào)告稱，英國(guó)脫歐后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

18個(gè)月內(nèi)英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退幾率為50%

周三英國(guó)智庫(kù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)國(guó)家研究所(NIESR)呼吁英國(guó)央行降息以及擴(kuò)大量化寬松的規(guī)模來(lái)提振GDP。它警告稱，接下來(lái)18個(gè)月內(nèi)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為50%。

NIESR宏觀經(jīng)濟(jì)模型和預(yù)測(cè)主管Simon Kirby稱，預(yù)計(jì)英國(guó)今年下半年和2017年經(jīng)濟(jì)將顯著下滑。未來(lái)18個(gè)月甚至出現(xiàn)‘技術(shù)性衰退’，且短期內(nèi)存在進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

NIESR亦預(yù)計(jì)失業(yè)率將攀升，將從當(dāng)前的4.9%到明年底升至5.7%。英鎊貶值亦將引起通脹上升，超過(guò)英國(guó)央行2%的目標(biāo)水準(zhǔn)，2017年通脹有望升至3.1%。

此外，英國(guó)央行知名的鷹派、貨幣政策委員會(huì)成員威爾(Martin Weale)日前表示，他改變了主意，目前贊成立即采取經(jīng)濟(jì)刺激措施。

前英國(guó)央行副行長(zhǎng)賓恩(Charles Bean)周二表示，政府和英國(guó)央行應(yīng)緊密合作，財(cái)政部比央行有更多因應(yīng)經(jīng)濟(jì)滑坡的空間。英國(guó)央行依然有選項(xiàng)，例如將資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)種類擴(kuò)大到公債之外如公司債甚至是股票。

賓恩認(rèn)為，英國(guó)央行已經(jīng)推高了外界對(duì)其周四可能采取某種行動(dòng)的預(yù)期，這種預(yù)期是如此強(qiáng)烈，假如英國(guó)央行沒(méi)有行動(dòng)，則將影響到其公信力。

英國(guó)央行將如何拯救深陷脫歐泥潭的經(jīng)濟(jì)？

目前調(diào)查均值顯示英國(guó)央行將降息25個(gè)基點(diǎn)，但是否會(huì)實(shí)施額外寬松成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

丹麥丹斯克銀行表示，英國(guó)央行8月料降息25點(diǎn)至0.25%，基本符合共識(shí)預(yù)期和市場(chǎng)計(jì)價(jià)。此外，英國(guó)央行料重新啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃(QE)，將QE擴(kuò)大750億英鎊。市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行的寬松預(yù)期本已高企：充分計(jì)價(jià)其降息25點(diǎn)，并在一定程度上將QE計(jì)價(jià)在內(nèi)。

法國(guó)巴黎銀行指出，預(yù)計(jì)英國(guó)央行降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)宣布實(shí)施500億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。目前市場(chǎng)已經(jīng)將英國(guó)央行在周四會(huì)議上的寬松結(jié)果計(jì)價(jià)在內(nèi)，但如果該央行的寬松力度能夠超過(guò)預(yù)期，那仍會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。

花旗集團(tuán)認(rèn)為，在英國(guó)央行降息25個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)，會(huì)把資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模擴(kuò)大750億英鎊，且英鎊兌美元料將下跌0.8%。

巴克萊銀行稱，英國(guó)央行官員們已發(fā)出信號(hào)：已準(zhǔn)備好一攬子刺激，以下5個(gè)選項(xiàng)或在英央行的考慮中。①削減利率25個(gè)基點(diǎn)至歷史低位0.25%；②量化寬松：擴(kuò)張區(qū)間從100億英鎊到1500億英鎊不等；③擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券；④貸款融資計(jì)劃；⑤重新聚焦通脹目標(biāo)：調(diào)整其回歸至2%通脹目標(biāo)的時(shí)間(當(dāng)前期限是2年)。

匯豐銀行表示，即使英國(guó)央行在之前的議息會(huì)議上沒(méi)有下定決心，PMI的走弱、企業(yè)和消費(fèi)者信心調(diào)查的相關(guān)證據(jù)都表明，央行降息是板上釘釘?shù)氖虑椤ｎA(yù)計(jì)利率將下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%，英國(guó)央行也會(huì)采取相關(guān)措施支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸。

高盛駐英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家本尼托(Andrew Benito)預(yù)計(jì)：①銀行利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，而30%的概率下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)；②宣布以1000億英鎊購(gòu)買(mǎi)政府和公司債券，為期6個(gè)月；③鴿派貨幣政策委員會(huì)顯著下調(diào)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且提供對(duì)未來(lái)政策方向提供前瞻指引。

美銀美林預(yù)計(jì)，英國(guó)央行降息40個(gè)基點(diǎn)，但最大的可能仍是只降息25個(gè)基點(diǎn)。從宏觀因素來(lái)看，英國(guó)退歐后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)堪憂。英國(guó)又有著龐大的經(jīng)常帳赤字。公投結(jié)束后，赤字問(wèn)題將浮上水面并成為投資者關(guān)心的重點(diǎn)。隨著宏觀表現(xiàn)波動(dòng)性上升及政治因素不確定性增加，預(yù)計(jì)英國(guó)的赤字還會(huì)擴(kuò)大。

英鎊何去何從？

荷蘭國(guó)際集團(tuán)預(yù)計(jì)：①若英國(guó)央行只QE不降息，英鎊將有0.5%的漲幅；②只降息不QE將使英鎊上漲1.5%；③若按兵不動(dòng)英鎊將上漲2.5%；④若降息幅度大于預(yù)期、QE規(guī)模達(dá)1000億英鎊，英鎊將下滑4%。

法國(guó)巴黎銀行表示，雖然英鎊/美元本周二觸及了該行做空英鎊的止損價(jià)位1.3350，但該行依然相信匯價(jià)將于未來(lái)數(shù)周內(nèi)重新走低，預(yù)計(jì)第三季度末將跌破1.30關(guān)口。

高盛預(yù)計(jì)英鎊會(huì)更加疲軟。自新首相上任以來(lái)，英鎊在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)交易。在接下來(lái)的3-12個(gè)月，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩將拉低貨幣。預(yù)測(cè)在未來(lái)3個(gè)月和12個(gè)月內(nèi)，英鎊/美元分別為1.20-1.25、0.9-0.80。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)本周英國(guó)央行決議和季度通脹報(bào)告進(jìn)行了大幅度的風(fēng)險(xiǎn)升水定價(jià)。本行的分析模型顯示，英國(guó)央行決議所引發(fā)的潛在交易規(guī)模在30水平，對(duì)應(yīng)的匯價(jià)波動(dòng)幅度為170點(diǎn)左右。

東亞銀行稱，①如果英國(guó)央行只是僅減息25個(gè)基點(diǎn)而已，沒(méi)有加碼QE配合，則對(duì)英鎊匯價(jià)影響不大，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期及心理準(zhǔn)備；②除非英國(guó)央行推出寬松組合拳，寬松力度超出預(yù)期，才可令英鎊兌美元急跌至1.30；③如果英國(guó)央行按兵不動(dòng)或?qū)捤闪Χ炔粔?，英鎊兌美元?jiǎng)t有機(jī)會(huì)向上測(cè)試1.35。

丹斯克銀行預(yù)計(jì)決議公布后歐元兌英鎊續(xù)漲，因預(yù)計(jì)英國(guó)央行將維持極度鴿派的立場(chǎng)，將有助于提升市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)額外寬松的預(yù)期。歐元兌英鎊一個(gè)月目標(biāo)為0.86，中期英鎊料續(xù)跌，匯價(jià)三個(gè)月及六個(gè)月目標(biāo)依次為0.88和0.90。