今年七月伴隨著南方地區(qū)的高溫以及經(jīng)濟(jì)損失非常嚴(yán)重的洪水，然而與極端的天氣情況相比，連盤玉米及淀粉市場(chǎng)更顯得波瀾不驚，弱勢(shì)下行。七月過去，炎熱、高溫天氣或?qū)⑥D(zhuǎn)至華北地區(qū)，然而從國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)來看，高溫帶的轉(zhuǎn)移并不會(huì)同步推動(dòng)行情的逆轉(zhuǎn)，從目前的情況來看，不建議進(jìn)行盲目抄底。

從供給側(cè)角度來看：

中國(guó)農(nóng)業(yè)部信息顯示，今年政策改革以來，農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整順利進(jìn)行，預(yù)計(jì)玉米調(diào)減面積將會(huì)超過3000萬畝的水平，為近13年以來首次面積調(diào)減。預(yù)計(jì)到2020年，玉米播種面積將會(huì)繼續(xù)調(diào)減，穩(wěn)定在5億畝左右的水平。這有利于解決目前農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡的問題，玉米階段性的供大于求，而大豆、棉花、油脂油料和糖卻持續(xù)依賴大量進(jìn)口。當(dāng)然按照目前2.6億噸的天量庫存而言，盡管去庫存之路已經(jīng)開啟，然而依舊任重道遠(yuǎn)。結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，短期內(nèi)無法一觸而就。

從陳糧拋儲(chǔ)的情況來看，7月19日當(dāng)周，國(guó)家共安排超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存玉米定向銷售計(jì)劃1，941，774噸， 實(shí)際成交4，019噸，成交率僅為0.21%，成交均價(jià)1，614元/噸。除這部分玉米外，分貸分還臨儲(chǔ)玉米計(jì)劃銷售599.8萬噸，實(shí)際成交64.2萬噸，成交均價(jià)1588元/噸，成交率10.7%。相較于投放初期接近半數(shù)的成交率而言，整體明顯下滑，同時(shí)也反映了在去庫存的整體市場(chǎng)背景下，用糧企業(yè)的需求明顯放緩，對(duì)于已投放陳糧的消化程度有限。

另外，盡管陳糧的去庫存進(jìn)度仍在推進(jìn)中，7月末南方新季春玉米也逐漸拉開了新糧上市的帷幕。然而上市地區(qū)目前集中在西南以及華南一帶，不同于常年存在政策扶植的東北主產(chǎn)區(qū)，所以通常價(jià)格中反映的市場(chǎng)化因素較多。目前少量上市、符合當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商收購標(biāo)準(zhǔn)的干玉米報(bào)價(jià)水平在1800元/噸左右，然而由于大規(guī)模的上市尚未啟動(dòng)，且整體品種在玉米市場(chǎng)中的占比有限，這一價(jià)格的參考意義不大，后期仍有下調(diào)空間。

除了春玉米之外，目前華北及東北地區(qū)的夏玉米即將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期。今年入夏以前，全國(guó)大部分都出現(xiàn)了或多或少的暴雨天氣，對(duì)于農(nóng)作物的生產(chǎn)形成了一定程度的不利影響，小麥品質(zhì)欠佳就是一個(gè)例子。7月下旬不間斷的降水過程可能對(duì)華北玉米單產(chǎn)及品質(zhì)形成一定影響，然而從生長(zhǎng)階段來看已經(jīng)完成授粉，影響程度有限。8月上旬隨著高溫帶的北移，加之主產(chǎn)區(qū)玉米進(jìn)入授粉的關(guān)鍵期，如果高溫持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)，對(duì)于單產(chǎn)的影響則會(huì)較為明顯。當(dāng)然考慮到巨量的庫存，由于天氣原因而形成大規(guī)模炒作的可能性不大，可炒的價(jià)格空間也相對(duì)有限。

除了玉米自身的情況以外，今年超標(biāo)小麥的存在，也成為一個(gè)值得關(guān)注的競(jìng)爭(zhēng)性因素。目前其整體價(jià)格仍舊處于低位區(qū)間運(yùn)行，在春玉米上市之后隨著比價(jià)關(guān)系的調(diào)整，以芽麥為例的超標(biāo)小麥競(jìng)爭(zhēng)性較前期略有減弱。

從需求的角度來看：　

從飼料需求方面而言，近期以豆粕為代表的蛋白料現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑，加上受到暴雨、洪澇等天氣災(zāi)害的影響，南方地區(qū)水產(chǎn)以及養(yǎng)殖業(yè)損失慘重，需求明顯緊縮，對(duì)于能量飼料的需求同步縮減，廠商采購態(tài)度謹(jǐn)慎。

從玉米淀粉方面而言，7月份以來玉米淀粉現(xiàn)貨出廠報(bào)價(jià)相較于月初已經(jīng)有累計(jì)200-300元/噸左右的下調(diào)，目前的主流報(bào)價(jià)水平處于2100-2200元/噸的區(qū)間范圍內(nèi)。原料成本下滑是導(dǎo)致跌價(jià)的原因之一，另外的原因則在于產(chǎn)品本身的加工利潤(rùn)縮水，行業(yè)開機(jī)率受限，已有部分企業(yè)進(jìn)入限產(chǎn)或者停機(jī)檢修階段。目前全國(guó)淀粉企業(yè)的平均開工水平不足80%，作為主產(chǎn)大省的山東開工率為90%左右。現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)下滑在期貨盤面價(jià)格上也有所體現(xiàn)。對(duì)于淀粉的副產(chǎn)品蛋白粉來說，同樣作為蛋白類產(chǎn)品，需求受限，投料量大于千噸的蛋白粉深加工企業(yè)受制于下游需求不暢，逐漸開始脹庫，庫存壓力顯現(xiàn)。后期隨著玉米泄庫壓力的增加，原料方面難以對(duì)價(jià)格形成有效支撐；而考慮到下游需求不暢，走貨偏緩。整體產(chǎn)業(yè)鏈承壓。

從酒精方面而言，進(jìn)入7月之后，整體行業(yè)的購銷都顯得清淡。企業(yè)開工率不足一半，開機(jī)企業(yè)生產(chǎn)線也只是部分開放。大量規(guī)模企業(yè)處于檢修或限產(chǎn)狀態(tài)。從其下游產(chǎn)品DDGS的產(chǎn)出量上來看，一方面受制于飼料需求，另一方面則受制于企業(yè)開工水平，月均產(chǎn)量?jī)H為約11萬噸的水平，同比水平大幅降低。

結(jié)論：

綜上所述，從基本面分析來看，目前玉米及其下游淀粉產(chǎn)業(yè)整體仍舊處于去產(chǎn)能、去庫存的階段，價(jià)格處于持續(xù)尋底的過程當(dāng)中，在此階段內(nèi)應(yīng)該謹(jǐn)慎觀望，不宜盲目抄底做多。

風(fēng)險(xiǎn)揭示

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