周二（8月2日），美國(guó)方面公布的一項(xiàng)關(guān)鍵通脹指標(biāo)——6月PCE物價(jià)指數(shù)僅小幅增長(zhǎng)0.1%，年增幅持穩(wěn)在0.9%。美元指數(shù)大幅收跌0.76%，報(bào)95.06，擊穿前期頸線位95.34，創(chuàng)6月27日以來(lái)新低。

周二的美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)9月加息的幾率為12%，12月加息的可能性約為33%。

千禧全球投資（Millennium Global Investments）資產(chǎn)組合投資部聯(lián)席主管本森（Richard Benson）說(shuō)：“美元幾乎在整個(gè)7月都走強(qiáng)，但在最近四日的交易中回吐了所有的漲幅。導(dǎo)致美元走軟的主要原因是上周公布的GDP數(shù)據(jù)疲弱?！?/p>

巴克萊銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本（Michael Gapen）表示，如果7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)扎實(shí)的增長(zhǎng)，且3個(gè)月非農(nóng)平均增量達(dá)到16.6萬(wàn)人，那么美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)會(huì)進(jìn)一步緩解，并會(huì)暗示漸進(jìn)加息。圍繞下次加息的溝通會(huì)在8月5日發(fā)布7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)講話進(jìn)行。

FED官員大放厥詞

近期，美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利在講話中討論了自然利率或處于零的概念。一個(gè)近零的自然利率意味著即便利率接近零，美國(guó)的貨幣政策也只能算得上溫和寬松。

在講話中，杜德利表示，海外的貨幣刺激對(duì)美國(guó)的金融環(huán)境產(chǎn)生抵消作用——股市的上漲抵消了匯率導(dǎo)致的金融環(huán)境的收緊。如果美聯(lián)儲(chǔ)考慮其他央行的行動(dòng)來(lái)推動(dòng)美元貶值，這意味著一個(gè)新的反饋循環(huán)的形成——海外的寬松將導(dǎo)致美國(guó)更多的寬松。

高盛外匯主管布魯克斯（Robin Brooks）對(duì)此感到震驚。他指出：“杜德利本質(zhì)上表示，其他國(guó)家基本面的疲軟需要美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派表態(tài)來(lái)中和，以避免美元的進(jìn)一步升值。這樣的表態(tài)和‘操縱美元’聽(tīng)起來(lái)極其酷似。”

拋售美元

摩根士丹利(Morgan Stanley)在周二提出了拋售美元的觀點(diǎn)?，F(xiàn)在的機(jī)構(gòu)越來(lái)越傾向使用收益率曲線來(lái)區(qū)分貨幣。由于缺少傳導(dǎo)機(jī)制，擴(kuò)張性貨幣政策工具在陡峭的收益率曲線環(huán)境內(nèi)不再刺激經(jīng)濟(jì)。央行不得不希望外部因素帶來(lái)更好的前景，或者說(shuō)他們必須瞄準(zhǔn)新的革命性措施。上周五的日本央行會(huì)議結(jié)果表明當(dāng)局還未準(zhǔn)備好踏入新的未經(jīng)測(cè)試的領(lǐng)域。

在通常的正收益率曲線下，央行仍愿意實(shí)行寬松政策，正如澳洲聯(lián)儲(chǔ)周二公布的決策一樣。然而，現(xiàn)在更有限范圍的收益率曲線，讓央行只能不情愿地使用利率工具。這就是澳洲聯(lián)儲(chǔ)周二沒(méi)有對(duì)利率前瞻指引的原因。因此，不指望從上周五發(fā)布的貨幣政策聲明中得到更多新信息。那些收益率曲線陡峭的國(guó)家中，受到實(shí)際收益率上升的推動(dòng)，貨幣應(yīng)該同步升值，因此美元將面臨拋售壓力。

支撐金價(jià)，美元仍是主力軍

花旗研究部門(mén)在周二發(fā)布的報(bào)告中稱(chēng)，美元的動(dòng)向仍是驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格的關(guān)鍵因素。美元與黃金從歷史看有反向運(yùn)動(dòng)的特征，分析表明黃金價(jià)格驅(qū)動(dòng)與美元之間有非常緊密的關(guān)系。

花旗全球商品團(tuán)隊(duì)用線性回歸方法對(duì)黃金回報(bào)建立了一個(gè)模型，選取了幾個(gè)關(guān)鍵的宏觀變量包括標(biāo)普500指數(shù)，美國(guó)兩年期利率，CPI指標(biāo)及美元指數(shù)，擬合模型選取了48個(gè)月的時(shí)間窗口。

從2000年至2016年，擬合模型的平均標(biāo)準(zhǔn)化相關(guān)系數(shù)顯示，美元比其他變量更強(qiáng)。

在這方面，花旗強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)利率政策是美元和未來(lái)金價(jià)的最大驅(qū)動(dòng)力，“2016年的任何加息對(duì)黃金都是利空，持續(xù)的低利率對(duì)目前的金價(jià)是支撐?！?/p>