近期，滬深300股指期貨持倉(cāng)量持續(xù)增加。周一，IF四份合約增倉(cāng)609手至46832手，為近兩個(gè)多月以來(lái)最高水平。自7月中旬市場(chǎng)轉(zhuǎn)跌以來(lái)，持倉(cāng)量出現(xiàn)連續(xù)性上升，這表明本輪市場(chǎng)持倉(cāng)量的增加可能主要由空方入場(chǎng)所致。因此，持倉(cāng)量未見(jiàn)轉(zhuǎn)向，短期市場(chǎng)難言企穩(wěn)。

數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1608與IF1609合約上合計(jì)共持買單35228手、賣單35138手。主力凈多持倉(cāng)量90手，較前一交易日縮減186手。主力凈多持倉(cāng)量降至近9個(gè)交易日最低，主要由于主力多方的離場(chǎng)與空方增持意愿更強(qiáng)。在IF1608上，前20多方合計(jì)減持買單105手，超過(guò)前20空方合計(jì)減持賣單41手。在IF1609上，前20多方合計(jì)增持買單413手，不及前20空方合計(jì)增持賣單521手。期現(xiàn)價(jià)差的變化，也暗示著空方力量略勝一籌。主力合約IF1608周一貼水25.21點(diǎn)，較上周五貼水22.13點(diǎn)，擴(kuò)大3.08點(diǎn)。

筆者推測(cè)，由于市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求增加，部分較大規(guī)模券商系期貨公司席位上出現(xiàn)明顯的空方增倉(cāng)跡象。由于市場(chǎng)流動(dòng)性更強(qiáng)，若進(jìn)行單邊投機(jī)交易，一般情況更多會(huì)選擇當(dāng)月合約。周一IF1608成交量12001手，遠(yuǎn)超過(guò)IF1609全天成交1571手。當(dāng)月合約成交量較前一交易日增加，但次月合約成交量較前一交易日略有縮減。周一在IF1608上空方席位并未有明顯的持倉(cāng)量變動(dòng)，而在次月合約IF1609上，國(guó)泰君安期貨、銀河期貨席位分別增持賣單290手、109手。此外，周一招商期貨席位凈空持倉(cāng)量升至2075手，為去年9月11日以來(lái)最高水平。這很有可能代表著空方套保力量的入場(chǎng)。

從三大期指品種的關(guān)系來(lái)看，市場(chǎng)可能更看好代表大盤股指數(shù)的IH。在IH1608上，前20多方合計(jì)增持買單24手，前20空方合計(jì)減持賣單93手。在IC1609上，前20多方合計(jì)增持買單206手，不及前20空方增持賣單300手。其中，海通期貨、中信期貨席位分別在IC1609上增持賣單171手、101手，幅度較大。

期指最重要的功能即管理市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然在市場(chǎng)大幅波動(dòng)過(guò)程中，我們看到了空方套保力量的入場(chǎng)，但受到期指交投嚴(yán)格的監(jiān)管限制，套保力量可能并不充分。因此，面對(duì)市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)的需求，建議內(nèi)地逐步放開對(duì)期指的限制。從市場(chǎng)運(yùn)行角度而言，筆者認(rèn)為，套保力量的入場(chǎng)暗含著對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的心態(tài)，因此市場(chǎng)調(diào)整仍未結(jié)束。