進(jìn)入12月份以來(lái)，LLDPE期貨市場(chǎng)震蕩下行，源于金融市場(chǎng)利空消息不斷，雖然上游原料報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，但被石化廠家下調(diào)其出廠報(bào)價(jià)這個(gè)最大的利空所壓制，在其基本面無(wú)其它實(shí)質(zhì)性利好的情況下，投機(jī)資金的炒作及技術(shù)上的破位使得LLDPE后市呈震蕩偏弱走勢(shì)的概率極大。

　　一、金融市場(chǎng)利空不斷，LLDPE震蕩加劇

　　首先，美國(guó)信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾９日將西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，并警告說(shuō)西班牙將面臨長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)不景氣，該國(guó)將會(huì)遇上影響更深遠(yuǎn)的公共財(cái)政困難，而且為時(shí)持久，因?yàn)樵搰?guó)的GDP增長(zhǎng)顯著放緩，同時(shí)近期政府將經(jīng)歷持續(xù)的財(cái)政赤字。一經(jīng)公布，西班牙股市急挫。

　　其次，希臘惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布，將希臘信用評(píng)級(jí)從“A-”降至“BBB+”，主要理由是擔(dān)心該國(guó)公共財(cái)政狀況的中期前景。現(xiàn)在希臘是歐元區(qū)唯一一個(gè)信用評(píng)級(jí)在“A-”之下的國(guó)家。宣布之后，整個(gè)歐洲股市遭遇重創(chuàng)，銀行股跌幅尤為沉重，導(dǎo)致歐元大幅下跌。加之已經(jīng)發(fā)生的迪拜債務(wù)危機(jī)，全球金融市場(chǎng)上產(chǎn)生了多米諾骨牌效應(yīng)。

　　最后，美元指數(shù)在年底有觸底反彈的跡象。因信用評(píng)級(jí)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，吸引美元避險(xiǎn)升溫，技術(shù)上也存在反彈要求，美元觸底回升。另外，臨近歐美一年最大的節(jié)日---圣誕節(jié)，美元指數(shù)有規(guī)律性走強(qiáng)的習(xí)慣。

　　這樣，在迪拜危機(jī)、希臘降級(jí)和西班牙信用評(píng)級(jí)下調(diào)的影響下，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情緒加重，美元再度走強(qiáng)，后市大宗商品震蕩的可能性極大，打壓其價(jià)格的持續(xù)走高，預(yù)計(jì)近期部分商品甚至大部分商品回調(diào)的概率極大，LLDPE更不例外。

　　二、產(chǎn)業(yè)鏈原料比價(jià)關(guān)系對(duì)LLDPE期價(jià)走勢(shì)不利

　　筆者統(tǒng)計(jì)了LLDPE與其產(chǎn)業(yè)鏈上游各品種的比價(jià)關(guān)系，來(lái)衡量各環(huán)節(jié)之間的相對(duì)強(qiáng)弱。個(gè)人認(rèn)為，這比衡量其產(chǎn)出投入關(guān)系更為明確、更加直接。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：首先， LLDPE期價(jià)與亞洲乙烯的比值處于年內(nèi)低位，與今年7月底，9月中下旬相當(dāng)，而以上兩個(gè)時(shí)期的LLDPE期價(jià)大概在11000元/噸左右，相對(duì)LLDPE目前的價(jià)位，其近期期價(jià)還有下調(diào)的空間。其次，亞洲乙烯與美原油的比值，幾乎接近年內(nèi)新高，目前該值與今年2月中下旬相當(dāng)，而當(dāng)時(shí)LLDPE期價(jià)正是在達(dá)到高點(diǎn)后急速回落期，后市持續(xù)一個(gè)月之久。若按照這一規(guī)律，LLDPE回調(diào)的時(shí)間還將繼續(xù)。最后，以上二者比值區(qū)間差距正迅速放大，暗示未來(lái)LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈各品種的報(bào)價(jià)波動(dòng)幅度增大，風(fēng)險(xiǎn)正在積累?！　?/P>

　　當(dāng)然，這種比價(jià)關(guān)系還受其他因素的影響，如當(dāng)前迪拜債務(wù)危機(jī)的波及等金融事件。其實(shí)，從近期上游原料的報(bào)價(jià)來(lái)看，波動(dòng)幅度正在加大。CFR東北亞乙烯從12月1號(hào)到12月11號(hào)，大漲近100美元/噸，相反地，美原油更是跌破70美元/桶的支撐關(guān)口，可見，近期引致LLDPE震蕩的風(fēng)險(xiǎn)正不斷加劇。

　　三、石化廠家下調(diào)其出廠報(bào)價(jià)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響極大

　　LLDPE的定價(jià)模式由石化雙雄決定。在現(xiàn)在的乙烯成本維持高位情況下，當(dāng)需求高漲時(shí)，上游石化企業(yè)傾向于提高出廠報(bào)價(jià)，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格；當(dāng)需求轉(zhuǎn)弱時(shí)，石化企業(yè)往往不太情愿降低其出廠報(bào)價(jià)。從下圖就可以看出，紅色標(biāo)志的圓圈內(nèi)，是LLDPE在8月中旬到10月底期間的大跌，經(jīng)過(guò)對(duì)比可以看到（以中油華東區(qū)為例），LLDPE期貨價(jià)格在此期間下跌了22%，而各中油出廠報(bào)價(jià)僅下跌4%左右。在右邊的灰色標(biāo)志的圓圈里，是11月初以來(lái)的期價(jià)大漲，經(jīng)過(guò)對(duì)比可以看到，LLDPE期貨價(jià)格在此期間上漲了20%，而各中油出廠報(bào)價(jià)上漲了9%。　　

　　但是，本月7號(hào)、8號(hào)、11號(hào)中油各大區(qū)陸續(xù)下調(diào)其出廠報(bào)價(jià)：先是中油華北、華南將7042掛牌報(bào)價(jià)下調(diào)250-300元/噸，緊接著中油東北、西北和西南也下調(diào)100-300元/噸不等。筆者以為，LLDPE出廠報(bào)價(jià)的下調(diào)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響極大。

　　首先，上游石化廠家調(diào)整其出廠報(bào)價(jià)主要應(yīng)對(duì)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市的局面。目前，正值農(nóng)膜的消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)高位交投氛圍持續(xù)清淡，臨近年底，貿(mào)易商觀望心態(tài)嚴(yán)重。雖然看好明年的產(chǎn)銷預(yù)期，但這種預(yù)期已透支期價(jià)的上揚(yáng)，在年末“零庫(kù)存”的引領(lǐng)下，LLDPE期價(jià)隨時(shí)有回落的可能。

　　其次，從歷史角度考慮，每次石化廠家下調(diào)其出廠報(bào)價(jià)，一般都會(huì)引起LLDPE新一輪的下跌，其幅度往往比較大。比如，以中油東北為例，2009年8月26號(hào)的11000元/噸下調(diào)到9月24號(hào)的9750元/噸，下調(diào)了11%，而這段時(shí)間LLDPE期價(jià)下浮15%，不單如此，而后期價(jià)慣性單邊下跌一周！這也側(cè)面說(shuō)明期價(jià)變動(dòng)相對(duì)于出廠報(bào)價(jià)的變動(dòng)滯后。從以上分析來(lái)看，LLDPE后市震蕩偏弱的局面依舊。

　　四、技術(shù)破位，投機(jī)資金推波助瀾

　　從K線圖上看，有構(gòu)筑M頭的趨勢(shì)。5日和10日均線掉頭回轉(zhuǎn)，已下穿20日均線，這種粘合狀態(tài)對(duì)期價(jià)不利。MACD指標(biāo)值處于高位，目前綠柱不斷增大，不排除LLDPE后市有繼續(xù)下跌的可能。但從周線來(lái)看，10日均線支撐明顯。從近期成交量與持倉(cāng)量來(lái)看，成交量不斷放大，持倉(cāng)量也在增加，如主力1005合約在12月8號(hào)達(dá)到了56萬(wàn)9千手。預(yù)計(jì)近期走勢(shì)有所反復(fù)。

　　這種量增價(jià)跌的局面，吸引投機(jī)資金炒作LLDPE，對(duì)期價(jià)推波助瀾。目前，全球貨幣資金依然充裕，除澳洲央行連續(xù)三次加息外，其他歐美國(guó)家央行近期利率會(huì)議決定維持其基準(zhǔn)利率不變，也即之前實(shí)施寬松的貨幣政策繼續(xù)有效，市場(chǎng)的流動(dòng)性依然存在，對(duì)大宗商品的走勢(shì)起到強(qiáng)勢(shì)支撐或順勢(shì)打壓的效果。在LLDPE基本面無(wú)實(shí)質(zhì)利好的情況下，資金的炒作是非常兇悍的。LLDPE近一段時(shí)間的大起大落與資金炒作不無(wú)關(guān)系，后市依舊。

　　綜上所述，在商品市場(chǎng)利空消息不斷，而LLDPE基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性利好的情況下，后市震蕩依舊。相對(duì)于上游成本的支撐，石化廠家下調(diào)其出廠報(bào)價(jià)顯然LLDPE期價(jià)走勢(shì)更為不利，從以往走勢(shì)的規(guī)律、技術(shù)上的突破和投機(jī)資金的推波助瀾三重作用下，LLDPE后市震蕩偏弱的走勢(shì)概率極大。操作上，逢高沽空勝算大。