本周，澳大利亞多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出爐，按常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)判斷，足以意味著國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退。但實(shí)際上，澳大利亞并沒有經(jīng)濟(jì)衰退，澳市股指處于年內(nèi)高點(diǎn)，悉尼和墨爾本的房?jī)r(jià)還在上漲。

大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在關(guān)注，下周央行是否會(huì)降息，但研究經(jīng)濟(jì)指標(biāo)背后的深層次推動(dòng)力量更為重要。在此要問的兩個(gè)問題是：為什么按常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，澳大利亞經(jīng)濟(jì)本應(yīng)陷入衰退，而實(shí)際上卻沒有發(fā)生，以及，今后澳洲經(jīng)濟(jì)是否還能繼續(xù)擁有“幸運(yùn)光環(huán)”？

經(jīng)濟(jì)本該衰退

ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡勒姆·皮克林(Callam Pickering)從以下三個(gè)方面揭示，為什么澳大利亞本應(yīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退(卻最終沒有).

首先，衡量國(guó)內(nèi)生產(chǎn)或支出的真實(shí)GDP數(shù)字良好，為3%左右，這主要是受鐵礦石和煤炭出口量支撐，(而非價(jià)格)。其次，衡量國(guó)內(nèi)對(duì)商品和服務(wù)需求的國(guó)內(nèi)最終需求下滑嚴(yán)重，創(chuàng)20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)最低，為1%左右。

第三，真實(shí)國(guó)內(nèi)總收入(GDI)指標(biāo)可以客觀反映澳洲經(jīng)濟(jì)的狀況，該指標(biāo)針對(duì)價(jià)格走低等貿(mào)易條件變化，調(diào)整了真實(shí)GDP的傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，GDI水平如今處于非常低的水平，還不到1%。

這3組數(shù)據(jù)如果放在兩年前看，很容易得出經(jīng)濟(jì)將衰退的預(yù)測(cè)，而事實(shí)上呢？

力挽狂瀾的因素

ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，皮克林沒有指出的是，受低利率、寬松的銀行信貸以及亞洲買家的龐大需求推動(dòng)，澳大利亞國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的投資驚人。亞洲投資者僅用10 %首付款就可以買公寓期房，這提振了建房活動(dòng)。

與此同時(shí)，移民熱潮之下，州政府及本地規(guī)劃者們卻限制供應(yīng)，推高了房地產(chǎn)價(jià)格。另外，澳元匯率的下跌對(duì)許多澳大利亞公司產(chǎn)生助益。

政府赤字導(dǎo)致現(xiàn)金流入經(jīng)濟(jì)體系。而澳洲公司通過(guò)提高效率、控制工資增長(zhǎng)等措施，克服消費(fèi)需求減弱帶來(lái)的困境。大規(guī)模裁員并沒有大范圍發(fā)生，而醫(yī)療、旅游和教育行業(yè)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁。

工資沒有增長(zhǎng)的情況下，房屋所有者能夠享受到較低的按揭貸款水平，一負(fù)一正相互抵消。而沒有房子的人開始推低房屋租金水平，這在悉尼和墨爾本以外的地區(qū)尤其明顯。

低利率環(huán)境下，退休人員在銀行的現(xiàn)金存款收益受到?jīng)_擊，稅收和醫(yī)療支出卻不斷上升。好在一點(diǎn)，約有1/3的澳洲退休人員擁有自管養(yǎng)老金。

自管養(yǎng)老金協(xié)會(huì)發(fā)布的一份調(diào)查顯示，2015-16財(cái)年，擁有自管養(yǎng)老金的退休人員或即將退休人員，獲得的年平均回報(bào)率是4.2%。潛在的通脹率為1.5%，扣除通脹，他們的真實(shí)回報(bào)率為2.7%，收益可觀。自管養(yǎng)老金基金的目標(biāo)是覆蓋大部分的退休成本。

風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)燈閃爍

ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，那么，還有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素，使澳大利亞仍有可能陷入衰退呢？

首先，還是房市。資深商業(yè)觀察人士羅伯特·哥特里布森(Robert Gottliebsen)認(rèn)為，中國(guó)買家在澳公寓購(gòu)買行為銳減，銀行收緊亞洲投資者房貸，市場(chǎng)擔(dān)憂許多購(gòu)房合同將無(wú)法兌現(xiàn)，營(yíng)造商或?qū)⒈槐迫虢^境。尤其是在墨爾本，在建的小戶型一居室公寓非常多。

其次，整體而言，銀行正收緊住房信貸。雖然房市沒有崩盤，但大部分地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)交投已不如早前活躍。顯然，這對(duì)于澳大利亞是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)衰退基本上都是由銀行信貸緊縮引發(fā)。

哥特里布森表示，澳洲銀行行長(zhǎng)對(duì)歷史定有足夠了解，一般不會(huì)選擇緊縮信貸。但這確然發(fā)生了。尤其是，如果澳大利亞銀行海外資金來(lái)源出現(xiàn)受到?jīng)_擊(或是由于海外銀行分支倒閉，或因?yàn)檎С鲞^(guò)度引至信用評(píng)級(jí)下調(diào))，那么信貸緊縮將成為澳洲經(jīng)濟(jì)的極大危脅。

澳洲的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)還將維系于幾個(gè)假設(shè)。

如果赴澳移民依然強(qiáng)勁，房?jī)r(jià)將能保持穩(wěn)固，而空中食宿(Airbnb)這種互動(dòng)平臺(tái)的蓬勃發(fā)展將能使游客合理利用市場(chǎng)中供應(yīng)過(guò)剩的公寓。但要注意，目前移民率有下降勢(shì)頭。

與此同時(shí)，利率持續(xù)走低的預(yù)期支持下，股價(jià)在上升。財(cái)報(bào)季將至，公司盈利上預(yù)計(jì)不會(huì)有太大驚喜，不過(guò)，大部分公司應(yīng)該能維持現(xiàn)有股息水平。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，哥特里布森認(rèn)為，澳股公司的股價(jià)其實(shí)是由股息撐起來(lái)的，這樣一來(lái)，公司就無(wú)法在業(yè)務(wù)上投資足夠資金，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

另外，如果香港投資者決定投資澳洲房市，房產(chǎn)價(jià)格將會(huì)保持堅(jiān)挺。哥特里布森表示，本月早些時(shí)候他人在加拿大，切實(shí)感受到香港投資者的購(gòu)房熱情正推高溫哥華的房?jī)r(jià)。與之相比，澳洲房產(chǎn)價(jià)格仍然偏低，具有相對(duì)吸引力。

相信無(wú)論如何，澳大利亞終能挺過(guò)經(jīng)濟(jì)寒流，傲立船頭。不過(guò)還是要警惕兩項(xiàng)最大風(fēng)險(xiǎn)：第一， 受海外因素驅(qū)動(dòng)的銀行信貸緊縮。第二，個(gè)人工資回報(bào)與企業(yè)利潤(rùn)回報(bào)不佳，或不足以支撐當(dāng)前的房地產(chǎn)價(jià)格。