國際金價從2011年底的每盎司1900美元一路下跌至2015年底的1000美元附近，4年熊市跌去了近50%，今年以來反彈近30%。易方達黃金ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理林偉斌建議投資者，控制好倉位，不建議加杠桿去追漲，之前輕倉的投資者可以耐心等待金價回調到每盎司1300美元以下逢低加倉。

2016年上半年國際黃金價格一掃之前頹勢，大漲24.95%，不僅創(chuàng)下近30年來最大的半年度漲幅，同時也是上半年表現(xiàn)最為耀眼的資產(chǎn)之一。在國際黃金價格上漲和人民幣匯率貶值的共同作用下，2016年上半年國內黃金現(xiàn)貨實盤合約價格最終上漲26.31%。

林偉斌認為，上半年全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，各國央行貨幣政策“正?；钡膶嶋H進度低于市場預期，是推動黃金大幅反彈的基本面因素，英國脫歐公投等地緣政治因素，進一步激發(fā)了黃金的中短期避險功能。

不過，短線看來，英國脫歐消息幾乎消化殆盡，尚未進入脫歐具體流程；美聯(lián)儲加息時間窗口之前都是預計12月，現(xiàn)在9月加息預期有所上升，這是否意味著短期黃金回調趨勢確立？林偉斌表示，黃金的避險功能在本次英國公投脫歐事件上體現(xiàn)得很明顯。英國的脫歐公投結果引發(fā)全球資本市場在動蕩中急于找尋避險品種。隨后，國際金價從每盎司1377美元回落至當前的1320美元。林偉斌認為，目前的回調和盤整已對上述事件有所反映。至于后市是選擇向上還是向下，需要等待超預期的事件出現(xiàn)，如果暫時沒有超預期事件出現(xiàn)，國際金價可能會在每盎司1300美元左右盤整一陣子。

“在全球經(jīng)濟低迷的背景下，只要貨幣寬松政策不能被證偽，黃金長期投資價值不改?！绷謧ケ蟊硎?，展望下一階段，全球經(jīng)濟已經(jīng)開啟了“結構再平衡”的艱辛旅程，發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場之間的產(chǎn)業(yè)結構再平衡、貿易結構再平衡、全球資本流動再平衡仍然充滿變數(shù)。盡管美國經(jīng)濟正在緩慢復蘇，但美國、日本以及歐元區(qū)仍會在較長時期內維持低利率以刺激經(jīng)濟增長，長期國債實際利率仍將維持歷史低位。由于全球經(jīng)濟復蘇基礎比較脆弱，黃金價格容易受地緣政治、市場情緒和投資者風險偏好等因素的擾動，中短期內國際黃金價格走勢可能會比較反復。但是，黃金價格長期的基本面因素并沒有改變，黃金作為保值和避險工具，仍將持續(xù)吸引投資者入場。

近來，標普500創(chuàng)新高，黃金等避險資產(chǎn)價格也不低，林偉斌說，這是近一個月來宏觀研究討論很多的問題，風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)同時上漲，背后的邏輯應該是在于市場對全球貨幣和信用環(huán)境持續(xù)寬松的預期。無限的貨幣追求有限的資產(chǎn)，降低所有資產(chǎn)的預期回報率，這是目前全球投資者在做資產(chǎn)配置時所面臨的困惑。更為棘手的是可能進入全球范圍內的負利率環(huán)境，這是人類社會很少面臨的情況，無論是理論準備還是實踐經(jīng)驗都不夠充分。這種情況下，黃金更具配置價值。

林偉斌認為，資產(chǎn)配置分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置會參考各類資產(chǎn)收益率和波動率進行預測，時間跨度非常長，可以長達幾十年。黃金過去四十年的年化收益率7%左右，年化波動率20%左右，與其他大類資產(chǎn)的相關性基本都在0.2以下，是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要品種，海外相關研究建議配置比例在10%以內。戰(zhàn)術資產(chǎn)配置是階段性的偏離戰(zhàn)略資產(chǎn)配置權重，短期創(chuàng)造超額收益的配置。國際金價從2011年9月的每盎司1900美元一路下跌至2015年底的1000美元附近，4年熊市跌去了近50%，而今年以來反彈近30%，從事后看，去年年底和今年年初都是超配黃金的好時機。不過，即使后面仍有10%到20%的漲幅，黃金投資者也應該控制好倉位，不建議加杠桿去追漲，之前輕倉的投資者可以耐心等待金價回調到每盎司1300美元以下逢低加倉。