老生常談的話題——天氣

“厄爾尼諾”現(xiàn)象之后，“拉尼娜”將會(huì)緊隨其后，成為接力棒，但目前來(lái)看，“拉尼娜”遲遲未見。因?yàn)椤岸驙柲嶂Z”余震未了，氣象專家表示，厄爾尼諾氣候的余威將延續(xù)至2016年中期，因此“拉尼娜”在12月之前不會(huì)出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)也會(huì)相對(duì)溫和，因此，預(yù)計(jì)不會(huì)有嚴(yán)重干旱等極端天氣情況發(fā)生，夏季南美玉米和大豆產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量受損的風(fēng)險(xiǎn)較低。

天氣炒作已不能寄予太大的期望，美豆71%的優(yōu)良率處于歷史高位，若8月份天氣沒有造成太大的影響，大豆單產(chǎn)有希望達(dá)到48蒲式耳/畝以上，秋季豐收的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。與此同時(shí)，氣象學(xué)家稱，拉尼娜氣候的影響將在南半球夏季表現(xiàn)出來(lái)，尤其在12月底至明年1月初期間，模型顯示拉尼娜勢(shì)力微弱，土壤墑情良好，10月和11月預(yù)計(jì)有降雨，大豆和玉米播種時(shí)的降雨情況將很好。并且，巴西當(dāng)?shù)貧庀笞稍儥C(jī)構(gòu)的氣象學(xué)家表示：“對(duì)于拉尼娜，沒有必要擔(dān)心它會(huì)帶來(lái)太多或太少降雨。”美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在7月供需報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量將為1.03億噸，高于上一年度的9,650萬(wàn)噸。阿根廷2016/17年度大豆產(chǎn)量將小幅提高至5,700萬(wàn)噸，也高于2015/16年度的5,650萬(wàn)噸。三大主產(chǎn)國(guó)并未受到“拉尼娜”較大影響，美盤大豆上行乏力，預(yù)計(jì)短期將在980-1000美分附近上下徘徊震蕩，若想達(dá)到前期1186.2美分的高點(diǎn)比較困難。

豆油與菜油的關(guān)聯(lián)

從2015年12月11日開始，國(guó)儲(chǔ)菜油開始拍賣，計(jì)劃銷售3002388噸，實(shí)際成交2284090噸，拍賣價(jià)格在5300-5700元/噸，成交率較高，自國(guó)儲(chǔ)大批量拋售菜油開始，對(duì)豆油的造成的影響可謂源源不斷，據(jù)悉目前已經(jīng)有80%的國(guó)儲(chǔ)拍賣菜油流入市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)外順價(jià)，進(jìn)口利潤(rùn)較好，后期菜油進(jìn)口量又將明顯放大，對(duì)豆油有一定的沖擊性，繼續(xù)擠占原本屬于豆油的市場(chǎng)份額。 豆棕價(jià)差短期看縮小，中長(zhǎng)線仍可能擴(kuò)大 近期棕櫚油表現(xiàn)非常之強(qiáng)勁，幾乎是起到了領(lǐng)漲的作用，因?yàn)樽貦坝蛶?kù)存處于歷史低位，目前全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量28.06萬(wàn)噸，較上月同期的38.25萬(wàn)噸降10.19萬(wàn)噸，降幅26.6%，廣州及福建貨源供應(yīng)異常緊張，導(dǎo)致目前棕櫚油現(xiàn)貨較期貨有大幅升水。而豆油由于庫(kù)存壓力大，豆油現(xiàn)貨貼水于期貨。而目前豆棕現(xiàn)貨價(jià)差僅在490元/噸，連盤1609合約7月29日午盤價(jià)差在714元/噸。由于商檢增加了檢測(cè)項(xiàng)目，新到港棕櫚油通關(guān)時(shí)間由往常的4-5天延長(zhǎng)至半個(gè)月以上，棕櫚油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張一時(shí)半會(huì)還緩解不了，預(yù)計(jì)1609期貨合約上豆棕價(jià)差還有縮小的可能。現(xiàn)貨豆棕價(jià)差如果保持在低位，買家大多傾向于采購(gòu)豆油，將對(duì)豆油構(gòu)成支撐。

不過，對(duì)于后期而言，棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)期，根據(jù)馬來(lái)西亞MPOB局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月份毛棕櫚油產(chǎn)量為1,532,613噸，較上月1,364,575噸上升12.3%，較去年同期1,763,667降13.1%。此前市場(chǎng)預(yù)估該國(guó)棕櫚油產(chǎn)量在151萬(wàn)噸增11%。中國(guó)的棕櫚油進(jìn)口量也不斷增加，7月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)在30萬(wàn)噸，8月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)在50萬(wàn)噸，9月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)在40萬(wàn)噸，棕櫚油的壓力在不斷加大。

目前馬來(lái)西亞棕櫚油FOB價(jià)格與南美豆油FOB價(jià)的價(jià)差僅70美元/噸左右，仍落后于正常100-120美元/噸的價(jià)差水平，也就是說(shuō)，棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)之后，如果需要放大出口來(lái)消化庫(kù)存，兩者的價(jià)差需要再度擴(kuò)大至100美元/噸以上。棕櫚油的需求旺季僅限在夏季，而下半年節(jié)日較多，氣溫降低之后棕櫚油將退居二線，首當(dāng)其沖的是豆油，預(yù)計(jì)下半年豆油需求將會(huì)明顯好于上半年，中長(zhǎng)線來(lái)看，后期將可能變成“豆油強(qiáng)于棕櫚油”的走勢(shì)，豆棕價(jià)差最終還會(huì)擴(kuò)大，回歸正常水平。

天氣變幻莫測(cè)，也不可預(yù)知，對(duì)行情的影響程度也無(wú)法判斷。但目前已經(jīng)進(jìn)入小包裝備貨旺季，目前終端需求量較前期已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，而到8月中下旬至9月中旬，需求將會(huì)達(dá)到峰值。而豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象不斷增加，油廠停機(jī)增多，也有利于豆油庫(kù)存消化，油廠選擇挺油價(jià)。因此，在未來(lái)一個(gè)多月里，預(yù)計(jì)豆油現(xiàn)貨行情整體將較為抗跌，短線大連盤1609合約在5800-5850元/噸一線仍有支撐。若有天氣炒作配合，未來(lái)1個(gè)多月豆油價(jià)位仍存在頻繁震蕩中價(jià)格重心適度回升的希望。注意關(guān)注8月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告指引，目前市場(chǎng)預(yù)期該份報(bào)告可能大幅上調(diào)單產(chǎn)預(yù)估，從而對(duì)市場(chǎng)形成利空影響，屆時(shí)若油脂能出現(xiàn)一波較明顯的下跌，可以考慮視為入市逢低補(bǔ)庫(kù)的機(jī)會(huì)。（觀點(diǎn)和操作建議僅供參考?。?/p>