由于國華人壽今年3月并表，其大股東天茂集團(tuán)上半年扭虧為盈。償二代下，國華人壽資本金吃緊，天茂集團(tuán)“投桃報(bào)李”，擬募集48.45億元用于國華人壽增資。

戲劇性的是，就在市場驚嘆國華人壽的賺錢能力時(shí)，時(shí)代周報(bào)曝出其二季度保費(fèi)出現(xiàn)斷崖式下跌，二季度該公司新增保費(fèi)已跌至一季度的“零頭”。保監(jiān)會(huì)3月叫停中短期理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，該政策對(duì)國華人壽的影響從二季度保費(fèi)即可一目了然。

同時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國華人壽在二級(jí)市場舉牌浮虧已約3億元。償付能力吃緊，再加上投資浮虧，讓不少人為其萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率和兌付能力捏了一把汗。

如此看來，國華人壽目前主業(yè)、投資、產(chǎn)品兌付均受挫，天茂集團(tuán)對(duì)其48億元增資回報(bào)堪憂。對(duì)此，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)致電天茂集團(tuán)董秘辦，其董秘龍飛表示，作為國華人壽控股股東，天茂集團(tuán)對(duì)其增資屬于正常經(jīng)營行為，國華人壽今年一季度保費(fèi)已相當(dāng)于去年全年保費(fèi)收入，而對(duì)其二季度保費(fèi)下跌情況則不予置評(píng)。

二季度保費(fèi)急速下滑

保監(jiān)會(huì)公告顯示，今年1-6月，國華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入203.63億元，保戶投資款新增交費(fèi)120.36億元，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)5.64億元。而在一季度，國華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入184.71億元，保戶投資款新增交費(fèi)118.48億元，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)7.72億元。二季度國華人壽的新增保費(fèi)，已經(jīng)跌至一季度的“零頭”。

業(yè)務(wù)規(guī)?？焖侔l(fā)展對(duì)國華人壽資本金有更高的要求，2015年國華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入236.67億元，保戶投資款新增交費(fèi)218.23億元，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)22.32億元。今年上半年國華人壽保費(fèi)收入逐漸接近2015年全年的規(guī)模，若非3月份新規(guī)，萬能險(xiǎn)的規(guī)模恐已經(jīng)“突飛猛進(jìn)”。

國華人壽對(duì)資金的饑渴，早在4月末披露的償付能力季度報(bào)告已有跡可尋。據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，一季度末國華人壽核心償付能力充足率為101.98%，綜合償付能力充足率為117.54%，逼近監(jiān)管紅線。同時(shí)，3月21日保監(jiān)會(huì)叫停一年期以下的投資產(chǎn)品，二季度國華人壽萬能險(xiǎn)也由此大幅縮減，二季度保費(fèi)暴跌。

投資浮虧約3億元

投資方面，受累資本市場走勢低迷，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示國華人壽舉牌上市公司浮虧已達(dá)約3億元。

國華人壽近日拋售了部分去年購入的有研新材股票。根據(jù)有研新材公告，公司收到股東國華人壽保險(xiǎn)股份有限公司通知，國華人壽于 2016年6月15日至2016年7月7日期間通過二級(jí)市場交易的方式減持所持公司股份2108萬股，占公司總股本的 2.51001%，國華人壽減持的股份為其通過二級(jí)市場購入公司的股份。

據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)報(bào)道，自2015年5月起，國華人壽對(duì)有研新材幾次增、減持，據(jù)股票均價(jià)計(jì)算，此次減持后，國華人壽在有研新材共獲利約2.78億元。

事實(shí)上，國華人壽舉牌的6家A股上市公司中，至少有3家浮虧，且浮虧比例在20%左右。

根據(jù)公開資料，國華人壽分兩次購入新世界5318萬股，增持均價(jià)為19.26元/股。截至7月27日，新世界股價(jià)為12.83元/股，目前浮虧約為33.38%，約3.42億元；另一上市公司華鑫股份共消耗國華人壽資金7.4億元，增持均約為14.11元/股，相對(duì)于7月27日收盤價(jià)11.00元，縮水22.04%，約浮虧1.63億元。此外，國華人壽在2015年8月份買入的東湖高新持股均價(jià)約為10. 25元/股，根據(jù)7月27日7.59元的收盤價(jià)，目前縮水25.95%，約浮虧1.26億元。

而國華人壽持股比例最高的天宸股份則處于微利狀態(tài)，按照國農(nóng)科技停牌前價(jià)格，約浮盈0.66億元。

根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，國華人壽舉牌的 6家上市公司目前共浮虧約2.87億元。

高收益產(chǎn)品面臨兌付壓力？

國華人壽作為理財(cái)型保險(xiǎn)銷售“大戶”，其理財(cái)型保險(xiǎn)的熱賣，直接帶動(dòng)了國華人壽萬能險(xiǎn)保費(fèi)的迅猛增長。

近年來網(wǎng)銷渠道的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品中，屢屢出現(xiàn)國華人壽的身影。即使經(jīng)歷去年10月1日正式實(shí)施的《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，大部分萬能險(xiǎn)等理財(cái)型保險(xiǎn)紛紛下架第三方網(wǎng)銷平臺(tái)，國華人壽依舊“堅(jiān)挺”。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，其今年1月代表萬能險(xiǎn)保費(fèi)的“保戶投資款新增交費(fèi)”為45.42億元，同比增長295%。僅1月單月收入已經(jīng)達(dá)到去年此項(xiàng)收入的四分之一。

最近幾年國華人壽官網(wǎng)的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品年結(jié)算利率在 3.55%-6.99%之間，其中超過 6%的高收益產(chǎn)品普遍集中在 2014年、2015年發(fā)行。

對(duì)此，有相關(guān)人士指出，雖然不清楚國華人壽投入二級(jí)市場的萬能險(xiǎn)具體期限，但是國華人壽資本金吃緊，如果舉牌股票長期不能退出，或許會(huì)影響公司萬能險(xiǎn)的收益率和兌付能力。

不過，對(duì)這一問題，天茂集團(tuán)投資者關(guān)系處人士表示，國華人壽目前總資產(chǎn)1000億元，而保險(xiǎn)資金是滾動(dòng)的，不存在到期的產(chǎn)品兌付難問題。

增色大股東利潤表

天茂集團(tuán)7月13日晚間發(fā)布2016年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)盈利8.20億元-8.40億元，上年同期為虧損3797.4 萬元，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

天茂集團(tuán)稱，公司本期同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因?yàn)楣緩?月16日起將國華人壽納入合并報(bào)表，期間國華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤約7.4 億元，歸屬于公司凈利潤約3.8億元。

據(jù)了解，2016年3月16日天茂集團(tuán)收到保監(jiān)會(huì)批復(fù)，公司合計(jì)持有國華人壽51%股份，至此國華人壽成為天茂集團(tuán)控股子公司，并于當(dāng)日起納入合并報(bào)表。

數(shù)據(jù)顯示，國華人壽對(duì)增色大股東利潤表確實(shí)功不可沒。一季報(bào)顯示，從3月16日并表至3月31日僅15天時(shí)間，國華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤約6億元，歸屬于公司凈利潤約3.06億元。

大股東增資救火

不過，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖侔l(fā)展的背后是國華人壽資本金吃緊的包袱。

據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)報(bào)道，2015年以來，天茂集團(tuán)通過兩次非公開發(fā)行股票募集資金，收購國華人壽與安盛天平保險(xiǎn)股權(quán)。天茂集團(tuán)今年3月11日披露的非公開發(fā)行股票預(yù)案公告顯示，天茂集團(tuán)擬以6.79元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過13.99億股，募集資金總額不超過95億元，將投入不超過47.68億元資金收購安盛天平保險(xiǎn)40.75%股權(quán)、43.86億元對(duì)國華人壽進(jìn)行增資，剩余的3.46億元將用于償還銀行貸款。

不過，天茂集團(tuán)最新消息稱將調(diào)整募集資金規(guī)模。根據(jù)7月9日天茂集團(tuán)的調(diào)整公告，此次非公開發(fā)行的股票調(diào)整為擬6.94元/股，非公開發(fā)行不超過6.98億股，募集資金數(shù)額及用途變更為：總額不超過48.45億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將僅用于對(duì)國華人壽進(jìn)行增資。如果此次其他股東同比例增資國華人壽，合計(jì)增資將達(dá)到百億元。

劉益謙放棄財(cái)險(xiǎn)布局壽險(xiǎn)

天茂集團(tuán)增資國華人壽方案的出臺(tái)，說明劉益謙最終放棄了原定的95億元、同時(shí)收購國華人壽和安盛天平財(cái)險(xiǎn)的計(jì)劃。盡管定增方案縮水為48.45億元，但由于放棄了安盛天平的收購，用于國華人壽增資反而比此前的43.86億元多出了近5億元。

天茂集團(tuán)大股東為實(shí)際控制人劉益謙。公開資料顯示，劉益謙旗下公司新理益集團(tuán)為天茂集團(tuán)第一大股東，持股比例42.9%，而劉益謙以自然人身份直接持有19.96%。

時(shí)代周報(bào)報(bào)道稱，劉益謙曾被譽(yù)為國內(nèi)最牛散戶；早在1992年元月，“股票認(rèn)購證”亮相上海灘，劉益謙成了上海灘第一批認(rèn)購證的專業(yè)炒家，成本30元一張的股票認(rèn)購證平均以6000元的價(jià)格賣出，大概翻200倍。此后開始涉足股票一級(jí)市場和一級(jí)半市場。2000年初，劉益謙成立了“上海新理益投資”，很快新理益便在中國資本市場站穩(wěn)腳跟，并涉足國內(nèi)藝術(shù)品投資領(lǐng)域，儼然上海大富豪形象。

在上市公司天茂集團(tuán)主營業(yè)務(wù)疲弱的情況下，劉益謙對(duì)轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)業(yè)有著濃厚的興趣。劉益謙涉足保險(xiǎn)業(yè)早已有之，并意圖實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)雙布局。

雖然，劉益謙以投資起家，但旗下國華人壽在股市的舉牌表現(xiàn)并不盡如人意。而天茂集團(tuán)本擬控制安盛天平財(cái)險(xiǎn)50%的股權(quán)，但是定增案中途進(jìn)行修改，刪除收購安盛天平財(cái)險(xiǎn)的選項(xiàng)。