對(duì)于股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管層應(yīng)該從國(guó)家金融發(fā)展、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等更宏觀的角度考慮，不回避、不逃避，在發(fā)展中解決問(wèn)題。建議國(guó)內(nèi)盡快恢復(fù)股指期貨市場(chǎng)正常發(fā)展，以免錯(cuò)失良機(jī)，再現(xiàn)類似日本限制日經(jīng)股指期貨，從而喪失其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)控制權(quán)的錯(cuò)誤。

股指期貨是金融市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分。2010年國(guó)內(nèi)上市滬深300股指期貨以來(lái)，形成了良好的金融生態(tài)圈。投資者參與股指期貨有投機(jī)、套保等多種方式。券商、銀行、保險(xiǎn)、公募、信托、私募等機(jī)構(gòu)主要利用期貨進(jìn)行避險(xiǎn)。CME、港交所、SGX等全球大型的金融交易所也圍繞內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)不斷推出相關(guān)衍生品。一些境外投資機(jī)構(gòu)，也設(shè)立了中國(guó)指數(shù)基金，在國(guó)外銷售。以中國(guó)股票指數(shù)為核心、股指期貨為工具的中國(guó)金融生態(tài)圈逐步形成，良性循環(huán)。尤其是2015年中金所推出上證50、中證500股指期貨以后，這個(gè)金融生態(tài)圈再度完善。

2015年下半年A股發(fā)生“股災(zāi)”。為抑制過(guò)度投機(jī)，中金所連續(xù)數(shù)次出臺(tái)調(diào)控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期貨嚴(yán)格管控措施，此后市場(chǎng)流動(dòng)性和深度銳減。這個(gè)生態(tài)圈隨之也失去了發(fā)展的最基礎(chǔ)條件。銀行、證券等以期貨作為對(duì)沖、避險(xiǎn)的理財(cái)和投資產(chǎn)品無(wú)法繼續(xù)，解散或改作其他，相關(guān)人才四散。多年形成的金融生態(tài)圈，迅速枯竭。

由于流動(dòng)性不足嚴(yán)重影響股指期貨功能的發(fā)揮，不少機(jī)構(gòu)都反映無(wú)法有效參與套保，也不敢買(mǎi)入現(xiàn)貨。重新調(diào)整股指期貨政策，已到了刻不容緩的地步。評(píng)判調(diào)整的方式，應(yīng)從實(shí)踐出發(fā)，以行業(yè)為主導(dǎo)。銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托、期貨等機(jī)構(gòu)和人員，是產(chǎn)業(yè)鏈的主要組成部分。他們有實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股指期貨優(yōu)劣認(rèn)識(shí)深刻準(zhǔn)確。同時(shí)，他們的行業(yè)利益，也是中國(guó)的金融利益。要以他們?yōu)橹髟u(píng)估決定股指期貨政策，達(dá)到政策最優(yōu)。

我們也應(yīng)該強(qiáng)調(diào)專業(yè)精神，不被社會(huì)輿論裹挾。對(duì)于社會(huì)盛傳的所謂“機(jī)構(gòu)利用期貨操縱股市”“控制市場(chǎng)獲利”“交割日魔咒”等誤解以及指責(zé)，其實(shí)在專業(yè)媒體上早有澄清以及客觀解讀。但有些不專業(yè)的媒體在“股災(zāi)”發(fā)生后，又在輿論上裹挾政策，使得股指期貨市場(chǎng)發(fā)展極大受限。

我們應(yīng)從更專業(yè)的角度看待股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，股指期貨并不會(huì)新增大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。期貨是多空兩兩配對(duì)雙向結(jié)構(gòu)，交易風(fēng)險(xiǎn)限于交易個(gè)體間，并不對(duì)外輸出。另一方面，個(gè)體交易風(fēng)險(xiǎn)控制，可采取有針對(duì)性的措施，比如對(duì)新入場(chǎng)的交易者提高保證金，待有交易經(jīng)驗(yàn)之后恢復(fù)正常。

國(guó)內(nèi)對(duì)股指期貨“松綁”需要有緊迫感，不應(yīng)該因噎廢食。管理層應(yīng)該從國(guó)家金融發(fā)展大局出發(fā)，認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，解決問(wèn)題。我們不能甘當(dāng)“病樹(shù)”，讓境內(nèi)外“千帆競(jìng)發(fā)”，若干年后再嘆息我們?cè)?jīng)失去的機(jī)會(huì)。