上周二油脂價(jià)格觸及本次上漲的新高后，價(jià)格回落。價(jià)格回落原因分析如下：

　　美元上周走強(qiáng)

　　受到迪拜事件的影響，加重了投資者對(duì)主權(quán)國(guó)債違約可能的擔(dān)心，國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格開始回落。過去幾個(gè)月，全世界國(guó)債的違約擔(dān)保成本都已經(jīng)上升。這一部分是因?yàn)槿藗儞?dān)憂政府財(cái)政不斷惡化，一部分是對(duì)迪拜債務(wù)危機(jī)的反應(yīng)。

　　英國(guó)國(guó)債一年的擔(dān)保成本是0.77%，而迪拜國(guó)債的持有人將支付5%以上的成本。倫敦信用違約掉期價(jià)格服務(wù)公司CMA DataVision的數(shù)據(jù)顯示，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的違約擔(dān)保，每年的成本相當(dāng)于本金的0.34%。如果持有100萬美元美國(guó)國(guó)債，那么每年的違約擔(dān)保成本就會(huì)是3,400美元；而幾個(gè)月前的成本不足2,000美元。綜合各方面因素來考慮，這個(gè)成本并不是很高。在市場(chǎng)上，美國(guó)國(guó)債仍然是最安全的資產(chǎn)之一。

　　國(guó)債價(jià)格的走弱，違約擔(dān)保成本的上升，市場(chǎng)的避險(xiǎn)意思趨強(qiáng)，美元受益上漲。同時(shí)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸走好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)先于其他國(guó)家恢復(fù)的可能性增加，市場(chǎng)對(duì)其提前加息的預(yù)期增加，助推美元走強(qiáng)。

　　原油價(jià)格下跌

　　受全球消減碳排放的影響，對(duì)原油的需求增量將大大減弱，原油價(jià)格受壓滑落。

　　多年來，產(chǎn)油國(guó)一直擔(dān)心美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家通過節(jié)能措施降低能源消耗，或使用乙醇和其他生物燃料等非石油替代能源。而現(xiàn)在，在數(shù)十國(guó)家齊聚哥本哈根、努力達(dá)成碳減排協(xié)議之際，沙特阿拉伯和其他主要波斯灣國(guó)家擔(dān)心，新興市場(chǎng)國(guó)家的原油需求也可能下降，其中包括作為世界石油消費(fèi)增長(zhǎng)最大引擎的中國(guó)。

　　近期一些主要國(guó)家降低“碳強(qiáng)度”的承諾，實(shí)際相當(dāng)于這些快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體要大幅提高其工廠、電廠和汽車的能源效率。近日，中國(guó)和印度都宣布了在未來十年削減碳強(qiáng)度的計(jì)劃。近幾年已提高了車輛燃油效率標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)，希望在2020年以前將碳強(qiáng)度從2005年水平最高削減45%；印度的目標(biāo)是未來十年在2005年基礎(chǔ)上最高削減25%。

　　分析人士稱，由于中國(guó)和印度占據(jù)了世界石油需求增量的大部分，如果它們采取認(rèn)真的節(jié)能措施，將來的石油消費(fèi)量可能遭到重挫。

　　菜籽油輪儲(chǔ)

　　據(jù)國(guó)內(nèi)匯易網(wǎng)市場(chǎng)跟蹤了解，本周河南鄭州地區(qū)開始國(guó)內(nèi)輪換國(guó)儲(chǔ)菜籽油，數(shù)量不詳，投放價(jià)格8500元/噸。隨著國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格的突破性上漲，臨儲(chǔ)性質(zhì)的國(guó)儲(chǔ)菜籽油進(jìn)入了順價(jià)區(qū)間，部分2007年、2008年入儲(chǔ)的菜籽油也接近倉儲(chǔ)周期的時(shí)間上限。同時(shí)國(guó)家菜籽油的輪儲(chǔ)也是為了減輕國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲壓力。短期內(nèi)降低油廠節(jié)前提價(jià)的意愿，迫使前期高漲的看漲預(yù)期趨于理性。

　　中繼形態(tài)仍為首選

　　盡管價(jià)格回落，但就此確認(rèn)下跌格局還為時(shí)尚早。

　　今年春節(jié)為2010年2月14日，時(shí)間偏晚，油脂類的季節(jié)性旺季需求仍將延續(xù)一段時(shí)間。

　　目前看南美種植和生長(zhǎng)條件還都不錯(cuò)，但后期關(guān)鍵生長(zhǎng)季節(jié)的天氣總會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來較強(qiáng)的波動(dòng)性。

　　2009年世界為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，挽救世界經(jīng)濟(jì)所開的藥方：全球性的低利率，和世界各國(guó)提高資金流動(dòng)性，在2010年該藥對(duì)商品價(jià)格而言，漲的療效將加劇。通脹也好、滯脹也罷，宏觀影響上，將助推商品價(jià)格上漲。

　　盡管油脂價(jià)格受各方因素影響出現(xiàn)了下跌行情，但我個(gè)人認(rèn)為截止到2009年12月14的價(jià)格走勢(shì)，還不足已判定本次波段上漲行情的終結(jié)。短期振蕩調(diào)整（時(shí)間可能偏長(zhǎng)），中期仍將延續(xù)前期上漲的理念應(yīng)為投資者當(dāng)前首選。