蘇格蘭皇家銀行(RBS)日本高級經(jīng)濟學家Jin Kenzaki周二(7月26日)就日本央行(BOJ)本周利率決議發(fā)表看法，如下：

日本央行可能因為日元長期上漲的趨勢，以及通貨膨脹目標未能實現(xiàn)這兩方面的原因，而在本周的會議上采取進一步寬松措施，并在后續(xù)不可避免的采取額外的措施。

該行預測的具體寬松政策步驟是：(1)將ETF逆回購總量從3.3萬億日元提高至7.0萬億日元；(2)將超額準備金率從-0.1%降低至-0.2%；(3)將“貸款支持項目”下的貸款利率從0%降低到-0.1%。

鑒于來自以下幾個方面的不確定性：(1)對中國經(jīng)濟的擔憂重燃，(2)美國總統(tǒng)大選，(3)英國離開歐盟，預計最低限度，美聯(lián)儲(FED)將至少推遲任何加息，日元很可能繼續(xù)沖高。

此外，還有對日本通脹率預期的下降；日本央行短期預測顯示，日本央行對各種規(guī)模的公司以及行業(yè)一年期通脹預期已連續(xù)四個季度下降，從2015年6月的1.4%下降到2016年6月的0.7%。

根據(jù)日本央行6月的短期觀測顯示，目前日本央行似乎很難單方面進一步調(diào)降負利率。

如果日本央行此次采取更多寬松措施，但沒有進一步減少負利率的話，那么金融市場可能會認為，日本央行已開始感到進一步調(diào)降負利率的限制。正如上面所說，鑒于日本央行意識到提升日本政府債券購買的限制，那么為了表明其不缺少可用的政策手段，如果該行決定采取額外寬松措施，則進一步調(diào)降負利率將無可避免。

日本央行為了對未來的寬松措施有開放選擇，那么其對任何增加購買政府債券的決定可能會變得非常謹慎。

考慮到明年歐洲的政治風險，美聯(lián)儲可能會推遲加息。

此外，該行的計算表明，明年日本的核心CPI同比(不包括食品和能源方面)增長將放緩至0.5%，這可能使得日本央行2017年也被迫采取進一步寬松措施。

另一方面，考慮到金融機構(gòu)對擔保的需求，也使得日本央行增加購買政府債券正接近極限。

基于上面種種，使得日本央行對于任何增加購買政府債券的決定將非常謹慎。